Margen SPAN

¿Qué es el margen SPAN?

El margen SPAN se calcula mediante un análisis de riesgo de cartera estandarizado (SPAN), un sistema líder que ha sido adoptado por muchas opciones y mercados de futuros en todo el mundo. SPAN se basa en un sofisticado conjunto de algoritmos que determinan los requisitos de margen de acuerdo con una evaluación global (cartera total) del riesgo de un día para la cuenta de un operador.

Conclusiones clave

• SPAN Margin determina los requisitos de margen en función de una evaluación global del riesgo de un día para la cuenta de un operador.
• Los márgenes de SPAN se calculan mediante matrices de riesgo y escenarios de riesgo modelados que se procesan y analizan mediante algoritmos sofisticados.
• Los principales insumos de los modelos son los precios de ejercicio, tipos de interés libres de riesgo, cambios en los precios de los valores subyacentes, cambios en la volatilidad, y disminuye en el tiempo hasta la expiración.
• Se requiere que los suscriptores de opciones y futuros tengan una cantidad suficiente de margen en sus cuentas para cubrir pérdidas potenciales.
• Muchos, pero no todos, de las principales bolsas de derivados actuales, utilizar SPAN.

Entendiendo el margen SPAN

El margen de opción se refiere al dinero que un comerciante debe depositar en una cuenta comercial para negociar opciones. Esto no es lo mismo que acciones con margen. El margen de las acciones es en realidad un préstamo de su corredor para que pueda comprar más acciones con menos capital disponible. El margen para las opciones sobre futuros es un depósito de garantía de cumplimiento que devenga intereses porque generalmente se mantiene en forma de letras del Tesoro a corto plazo.

Se requiere que los suscriptores de opciones y futuros tengan una cantidad suficiente de margen en sus cuentas para cubrir pérdidas potenciales. El sistema SPAN, a través de sus algoritmos, establece el margen de cada posición en una cartera de derivados e instrumentos físicos a su peor movimiento de un día calculado posible.

Se calcula utilizando una matriz de riesgo que determina las ganancias o pérdidas de cada contrato en diferentes condiciones. Estas condiciones se denominan escenarios de riesgo y miden las ganancias (o pérdidas) con respecto al cambio de precio, cambio de volatilidad, y disminución del tiempo hasta la expiración.

Los principales insumos de los modelos son los precios de ejercicio, tipos de interés libres de riesgo, cambios en los precios de los valores subyacentes, cambios en la volatilidad, y disminuye en el tiempo hasta la expiración. El sistema, después de calcular el margen de cada posición, puede desplazar cualquier margen excedente en posiciones existentes a posiciones nuevas o posiciones existentes que están por debajo del margen.

El sistema SPAN

Para los escritores de opciones, Los requisitos de margen de SPAN para opciones de futuros ofrecen un sistema más lógico y ventajoso que los utilizados por las bolsas de opciones de acciones. Está, sin embargo, Es importante señalar que no todas las casas de bolsa dan a sus clientes márgenes mínimos de SPAN.

Si se toma en serio la negociación de opciones sobre futuros, debe buscar un corredor que le proporcione los mínimos de SPAN. La belleza de SPAN es que después de calcular el peor movimiento diario para una posición abierta en particular, aplica cualquier valor de margen excedente a otras posiciones (nuevas o existentes) que requieren margen.

Las reglas de margen difieren en los distintos intercambios de opciones. Por ejemplo, el Chicago Board Options Exchange (CBOE) tiene un sistema de margen diferente al utilizado por el Chicago Board of Trade (CBOT) y el Chicago Mercantile Exchange (CME). Los dos últimos utilizan el sistema SPAN.

Los intercambios de futuros predeterminan la cantidad de margen requerido para negociar un contrato de futuros, que se basa en los precios límite diarios establecidos por las bolsas. La cantidad predeterminada de margen requerida permite al intercambio saber cuál podría ser un movimiento de un día en el "peor de los casos" para cualquier posición de futuros abierta (larga o corta).

El análisis de riesgo también se realiza para cambios ascendentes y descendentes en la volatilidad, y estos riesgos están integrados en lo que se conoce como matrices de riesgos. Con base en estas variables, Se crea una matriz de riesgo para cada precio de ejercicio de opción de futuros y contrato de futuros.

Una matriz de riesgo en el peor de los casos para una llamada corta, por ejemplo, sería el límite de futuros (movimiento extremo hacia arriba) y la volatilidad hacia arriba. Obviamente, un call corto sufrirá pérdidas por un movimiento extremo (límite) hacia arriba de los futuros subyacentes y un aumento en la volatilidad. Los requisitos de margen de SPAN se determinan mediante un cálculo de posibles pérdidas. La singularidad de SPAN es que, al establecer requisitos de margen, tiene en cuenta toda la cartera, no solo la última operación.

Ventajas de SPAN

El sistema de margen utilizado por las bolsas de opciones de futuros proporciona una ventaja especial al permitir que las letras del Tesoro tengan margen. Se ganan intereses sobre su fianza de cumplimiento (si es una letra del Tesoro) porque los intercambios ven las letras del Tesoro como instrumentos marginales. Estas facturas del Tesoro, sin embargo, hazte un "corte de pelo, "que es del 0,5% en el CME, pero puede ser diferente según la cámara de compensación.

Debido a su liquidez y riesgo cercano a cero, Las letras del tesoro se consideran casi equivalentes al efectivo. Debido a esta capacidad de margen de las letras del Tesoro, las ganancias por intereses a veces pueden ser bastante considerables, que puede pagar todos o al menos compensar algunos de los costos de transacción incurridos durante la negociación; una buena ventaja para los escritores de opciones.

SPAN en sí ofrece una ventaja clave para los operadores de opciones que combinan estrategias de compra y venta por escrito. Los vendedores de opciones netas a menudo pueden recibir un trato favorable. A continuación, se muestra un ejemplo de cómo puede adquirir una ventaja.

Si escribe un margen de crédito de llamada S&P 500 de un lote, que tiene el tramo cercano en aproximadamente el 15% del dinero (OTM) con tres meses hasta el vencimiento, se le cobrará aproximadamente $ 3, 000- $ 4, 000 en requisitos de margen SPAN iniciales. SPAN evalúa el riesgo total de la cartera, por lo tanto, si agrega un margen de crédito put con un factor delta de compensación, es decir, el margen de compra es neto corto 0,06 y el margen de venta es neto largo 0,06; por lo general, no se le cobrará más margen si el riesgo general no aumenta de acuerdo con las matrices de riesgo de SPAN.

Consideraciones Especiales

Dado que SPAN está mirando lógicamente el peor movimiento direccional del día siguiente, Las pérdidas de una parte se compensan en gran medida con las ganancias de la otra. Nunca es un seto perfecto sin embargo, porque el aumento de la volatilidad durante un movimiento límite extremo de los futuros podría perjudicar a ambas partes, y una gamma no neutra cambiará los factores delta.

Sin embargo, el sistema SPAN básicamente no le cobra el doble por el margen inicial en este tipo de operación, lo que se conoce como estrangulamiento corto cubierto porque el riesgo de un lado se cancela principalmente por las ganancias del otro lado. Esto básicamente duplica su poder de margen. Un operador de opciones de acciones o índices no recibe este trato favorable cuando opera con la misma estrategia.

¿Qué es el margen de margen en el comercio de opciones?

En el comercio de opciones, El margen SPAN funciona como garantía para cubrir posibles movimientos de precios adversos. SPAN es el requisito de margen mínimo necesario para realizar transacciones de futuros u opciones en el mercado. El requisito de margen es un cálculo estandarizado del riesgo de cartera.

¿Se cobra diariamente el interés de margen?

Al pedir dinero prestado para comprar acciones, también conocido como compra con margen, los intereses se acumulan diariamente y se cargan a una cuenta mensualmente. La cantidad de interés se debita automáticamente de los fondos existentes de una cuenta. Si la cantidad de fondos en la cuenta no cubre el costo, luego se emitirá una llamada de margen.

¿Cómo funciona el margen de extensión?

SPAN se calcula utilizando varios modelos de riesgo que están estandarizados bajo el sistema de análisis de riesgo de cartera estandarizado (SPAN), empleado por muchos intercambios. Calcula el requisito de margen en función del riesgo de un día de la cuenta de un operador. El sistema calcula la peor pérdida posible de una cuenta en un día en función de diferentes escenarios de mercado posibles. La mayor pérdida de los escenarios calculados es el requisito de margen.