Rendimiento de conveniencia

¿Qué es un rendimiento de conveniencia?

Un rendimiento de conveniencia es el beneficio o prima asociado con la tenencia de un producto subyacente o bien físico, en lugar del contrato o valor derivado asociado.

Algunas veces, como resultado de movimientos irregulares del mercado, como un mercado invertido, La posesión de un bien o valor subyacente puede resultar más rentable que la posesión del contrato o instrumento derivado debido a su relativa escasez frente a su alta demanda. Considere comprar fardos físicos de trigo en lugar de contratos futuros de trigo. Si hay una sequía repentina, y aumenta la necesidad de trigo, la diferencia entre el precio de primera compra del trigo y el precio después del choque sería el rendimiento de conveniencia.

Explicación del rendimiento por conveniencia

El almacenamiento de un bien físico o mercancía se relaciona estrechamente con el rendimiento de conveniencia de los productos. Sin embargo, existe una correlación inversa entre los precios de los productos básicos y los niveles de almacenamiento. Según los niveles de oferta y demanda, cuando los niveles de almacenamiento de un producto son escasos, el precio de la mercancía tiende a subir. Lo opuesto también es cierto; cuando los niveles de almacenamiento de un producto son abundantes, el precio normalmente baja.

Los rendimientos de conveniencia tienden a existir cuando los costos asociados con el almacenamiento físico, como el almacenamiento, seguro, seguridad, etc., son relativamente bajos.

Rendimiento de conveniencia y costo del seguro

Los inversores pueden calcular el rendimiento de conveniencia como el costo del seguro contra el riesgo de precio. La fórmula se calcula multiplicando el precio de un contrato de futuros del mes anterior por el costo de capital del dinero que está inmovilizado en el inventario, o el número de Euler elevado a la tasa de interés multiplicada por el tiempo hasta el vencimiento, luego sumando el costo de almacenamiento y restando el precio del contrato de futuros para el contrato del mes anterior. Próximo, divida este cálculo por el precio del contrato de futuros del mes anterior y agregue uno al cociente. El valor resultante se eleva a la potencia de 365 dividido por el número de días hasta el vencimiento. Finalmente, reste uno del valor resultante.

Conclusiones clave

• Un rendimiento de conveniencia es una prima asociada con la tenencia de un activo subyacente, en lugar del contrato o valor derivado asociado.
• Los rendimientos por conveniencia surgen normalmente cuando los costos asociados con el almacenamiento físico son bajos.
• Los inversores necesitan conocer el precio futuro de la materia prima, precio de contado, tasa de interés pasiva y tiempo hasta el vencimiento para calcular el rendimiento de conveniencia.

Ejemplo del mundo real de rendimiento de conveniencia

El rendimiento de conveniencia es simple de calcular si el precio futuro de una mercancía, precio de contado, se conocen la tasa de préstamo y el tiempo hasta el vencimiento. El precio de futuros se calcula como el precio al contado multiplicado por el número de Euler, o la constante matemática e, elevado a la potencia de la diferencia entre el tipo de interés pasivo y el rendimiento de conveniencia multiplicado por el tiempo hasta el vencimiento. Como consecuencia, el rendimiento de conveniencia se resuelve como la diferencia entre la tasa de préstamo y uno dividido por el tiempo hasta el vencimiento multiplicado por el logaritmo natural del precio de futuros dividido por el precio al contado. Esta fórmula se utiliza para obtener tasas y rendimientos compuestos continuamente.

Por ejemplo, digamos que un comerciante desea calcular el rendimiento de conveniencia del petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI) para su entrega dentro de un año. Suponga que la tasa de endeudamiento anual es del 2%, el precio al contado del crudo WTI es de $ 50,50 y el precio de futuros de los contratos de crudo que vencen dentro de un año es de $ 45,50. Por lo tanto, el rendimiento de conveniencia se calcula en un 12,43% compuesto continuamente por año, o 0.02 - (1/1) * LN ($ 45.50 / $ 50.50).