Regreso anormal

¿Qué es un retorno anormal?

Un rendimiento anormal describe las ganancias o pérdidas inusualmente grandes generadas por una determinada inversión o cartera durante un período específico. El rendimiento difiere del esperado de las inversiones, o anticipado, tasa de rendimiento (RoR):el rendimiento estimado ajustado al riesgo basado en un modelo de precios de activos, o utilizando un promedio histórico a largo plazo o técnicas de valoración múltiple.

Las devoluciones que son anormales pueden ser simplemente anómalas o pueden apuntar a algo más nefasto, como fraude o manipulación. Los rendimientos anormales no deben confundirse con rendimientos "alfa" o excesivos obtenidos por inversiones gestionadas activamente.

Conclusiones clave

• Un rendimiento anormal es aquel que se desvía del rendimiento esperado de una inversión.
• La presencia de retornos anormales, que puede ser de dirección positiva o negativa, ayuda a los inversores a determinar el rendimiento ajustado al riesgo.
• Los retornos anormales pueden producirse por casualidad, debido a algún evento externo o imprevisto, o como resultado de malos actores.
• Un rendimiento anormal acumulado (CAR) es la suma total de todos los rendimientos anormales y se puede utilizar para medir el efecto de las demandas. compras, y otros eventos tienen sobre los precios de las acciones.

Comprensión de los rendimientos anormales

Los rendimientos anormales son esenciales para determinar el rendimiento ajustado al riesgo de un valor o cartera en comparación con el mercado general o un índice de referencia. Los rendimientos anormales podrían ayudar a identificar la habilidad de un administrador de cartera sobre una base ajustada al riesgo. También ilustrará si los inversores recibieron una compensación adecuada por el monto del riesgo de inversión asumido.

Un retorno anormal puede ser positivo o negativo. La figura es simplemente un resumen de cómo los rendimientos reales difieren del rendimiento previsto. Por ejemplo, Ganar un 30% en un fondo mutuo que se espera tenga un promedio de 10% anual crearía un rendimiento anormal positivo del 20%. Si, por otra parte, en este mismo ejemplo, el rendimiento real fue del 5%, esto generaría una rentabilidad anormal negativa del 5%.

El rendimiento anormal se calcula restando el rendimiento esperado del rendimiento realizado y puede ser positivo o negativo.

Retorno anormal acumulativo (CAR)

El retorno anormal acumulado (CAR) es el total de todos los retornos anormales. Generalmente, el cálculo del rendimiento anormal acumulado se produce en una pequeña ventana de tiempo, a menudo solo días. Esta corta duración se debe a que la evidencia ha demostrado que la acumulación de rendimientos anormales diarios puede crear sesgos en los resultados.

El retorno anormal acumulativo (CAR) se utiliza para medir el efecto de las demandas, compras, y otros eventos tienen en los precios de las acciones y también es útil para determinar la precisión de los modelos de precios de activos para predecir el desempeño esperado.

El modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) es un marco que se utiliza para calcular el rendimiento esperado de un valor o cartera en función de la tasa de rendimiento libre de riesgo. beta, y la rentabilidad esperada del mercado. Después del cálculo del rendimiento esperado de un valor o cartera, la estimación del rendimiento anormal se calcula restando el rendimiento esperado del rendimiento realizado.

Ejemplo de retornos anormales

Un inversor tiene una cartera de valores y desea calcular el rendimiento anormal de la cartera durante el año anterior. Suponga que la tasa de rendimiento libre de riesgo es del 2% y que el índice de referencia tiene un rendimiento esperado del 15%.

La cartera del inversor rindió un 25% y tuvo una beta de 1,25 cuando se comparó con el índice de referencia. Por lo tanto, dada la cantidad de riesgo asumido, la cartera debería haber tenido un rendimiento del 18,25%, o (2% + 1,25 x (15% - 2%)). Como consecuencia, el rendimiento anormal durante el año anterior fue del 6,75% o del 25 al 18,25%.

Los mismos cálculos pueden ser útiles para una tenencia de acciones. Por ejemplo, las acciones de ABC obtuvieron un rendimiento del 9% y una versión beta de 2, cuando se compara con su índice de referencia. Considere que la tasa de rendimiento libre de riesgo es del 5% y el índice de referencia tiene un rendimiento esperado del 12%. Basado en el CAPM, La acción ABC tiene un rendimiento esperado del 19%. Por lo tanto, La acción ABC tuvo un rendimiento anormal de -10% y tuvo un rendimiento inferior al del mercado durante este período.