Cómo sucedió la gran inflación de la década de 1970

Es la década de 1970 y el mercado de valores es un desastre. Ha perdido casi el 50% en un período de 20 meses, y durante casi una década, pocas personas quieren tener algo que ver con las acciones. El crecimiento económico es débil, lo que resulta en un aumento del desempleo que eventualmente alcanza los dos dígitos.

Las políticas de dinero fácil del banco central estadounidense, diseñadas para generar pleno empleo a principios de la década de 1970, también resultaron en una alta inflación. El banco central (una vez bajo un liderazgo diferente) luego revertiría sus políticas, elevar las tasas de interés a alrededor del 20%, un número que alguna vez se consideró usurero. Para las industrias sensibles a los intereses, como viviendas y automóviles, el aumento de las tasas de interés causa una calamidad. Con las tasas de interés disparadas, a muchas personas les cuesta comprar autos y casas nuevos.

Conclusiones clave

• Los períodos de inflación rápida ocurren cuando los precios de los bienes y servicios en una economía aumentan repentinamente, erosionando el poder adquisitivo de los ahorros.
• La década de 1970 vio algunas de las tasas de inflación más altas en los Estados Unidos en la historia reciente, con tipos de interés subiendo a su vez hasta casi el 20%.
• Política del banco central, el abandono de la ventana dorada, Política económica keynesiana, y la psicología del mercado contribuyeron a esta década de alta inflación.

Siniestros de la tasa de interés

Esta es la espantosa historia de la gran inflación de la década de 1970, que comenzó a fines de 1972 y no terminó hasta principios de la década de 1980. En su libro, "Acciones a largo plazo:una guía para el crecimiento a largo plazo" (1994), Jeremy Siegel, profesor de Wharton, lo llamó "el mayor fracaso de la política macroeconómica estadounidense en el período de posguerra".

La gran inflación se atribuyó a los precios del petróleo, especuladores de divisas, empresarios codiciosos, y dirigentes sindicales avaros. Sin embargo, está claro que las políticas monetarias, que financiaron déficits presupuestarios masivos y fueron apoyados por líderes políticos, fueron la causa. Este lío fue una prueba de lo que dijo Milton Friedman en su libro, Travesuras de dinero:episodios en la historia monetaria:la inflación es siempre "un fenómeno monetario". La gran inflación y la recesión que siguió arruinaron muchas empresas y perjudicaron a innumerables personas. Curiosamente, John Connally, el Secretario del Tesoro instalado por Nixon que no tenía entrenamiento formal en economía, posteriormente se declaró en quiebra personal.

Sin embargo, estos tiempos económicos inusualmente malos fueron precedidos por un período en el que la economía floreció, o pareció explotar. Muchos estadounidenses estaban asombrados por el desempleo temporalmente bajo y el fuerte crecimiento de 1972. Por lo tanto, reeligieron abrumadoramente a su presidente republicano, Richard Nixon, y su Congreso democrático, en 1972; Nixon, el Congreso, y la Reserva Federal finalmente terminó por fallarles.

Como y por qué

Tras su inauguración en 1969, Nixon heredó una recesión de Lyndon Johnson, que simultáneamente había gastado generosamente en la Gran Sociedad y la Guerra de Vietnam. Congreso, a pesar de algunas protestas, estuvo de acuerdo con Nixon y continuó financiando la guerra y aumentó el gasto en bienestar social. En 1972, por ejemplo, tanto el Congreso como Nixon acordaron una gran expansión del Seguro Social, justo a tiempo para las elecciones.

Nixon llegó al cargo como un supuesto conservador fiscal. Todavía, uno de sus asesores clasificaría más tarde a Nixonomics como "hombres conservadores con ideas liberales". Nixon corrió déficits presupuestarios, apoyó una política de ingresos, y finalmente anunció que era keynesiano.

John Maynard Keynes fue un influyente economista británico de las décadas de 1930 y 1940. Había abogado por medidas revolucionarias:los gobiernos deberían utilizar políticas anticíclicas en tiempos difíciles, corriendo déficits en recesiones y depresiones. Antes de Keynes, Los gobiernos en los malos tiempos tenían presupuestos generalmente equilibrados y esperaban que se liquidaran las inversiones comerciales mal asignadas, permitiendo que las fuerzas del mercado provoquen una recuperación.

El otro giro económico de Nixon fue la imposición de controles de precios y salarios en 1971. Una vez más, parecían funcionar durante el siguiente año electoral. Mas tarde, sin embargo, alimentarían el fuego de la inflación de dos dígitos. Una vez que se eliminen, los particulares y las empresas intentaron recuperar el terreno perdido.

Los déficits de Nixon también estaban poniendo nerviosos a los tenedores de dólares en el extranjero. Hubo una corrida en el dólar que muchos extranjeros y estadounidenses pensaban que estaba sobrevalorado. Pronto se demostró que tenían razón. En 1971, Nixon rompió el último vínculo con el oro convirtiendo el dólar estadounidense en una moneda fiduciaria. El dólar se devaluó y millones de extranjeros con dólares, incluidos los barones del petróleo en el Medio Oriente con decenas de millones de petrodólares, vio el valor de los dólares recortado.

Elecciones ganadoras

Todavía, La principal preocupación del presidente Nixon no eran los tenedores de dólares o los déficits o incluso la inflación. Temía otra recesión. Él y otros que se postulaban para la reelección querían que la economía se disparara. La forma de hacer eso Nixon razonó, fue presionar a la Reserva Federal para obtener tasas de interés bajas.

Nixon despidió al presidente de la Fed, William McChesney Martin, e instaló al consejero presidencial Arthur Burns como sucesor de Martin a principios de 1970. Aunque se supone que la Fed se dedica exclusivamente a las políticas de creación de dinero que promueven el crecimiento sin una inflación excesiva, A Burns le enseñaron rápidamente los hechos políticos de la vida. Nixon quería dinero barato:tasas de interés bajas que promoverían el crecimiento a corto plazo y harían que la economía pareciera fuerte mientras los votantes votaban.

¡Porque yo lo digo!

En público y en privado, Nixon presionó a Burns. William Greider, en su libro, Secretos del templo:cómo la Reserva Federal administra el país, informa que Nixon dijo:"Tomaremos la inflación si es necesario, pero no podemos aceptar el desempleo ". La nación finalmente tuvo una abundancia de ambos. Burns, y el Comité de Mercado Abierto de la Fed, que decidió las políticas de creación de dinero, pronto proporcionó dinero barato.

El número de creación de dinero clave, M1, que es el total de depósitos de cheques, demandar depositos, y cheques de viajero, pasó de $ 228 mil millones a $ 249 mil millones entre diciembre de 1971 y diciembre de 1972, de acuerdo con los números de la Junta de la Reserva Federal. A modo de comparación, en el último año de Martin, los números pasaron de $ 198 mil millones a $ 206 mil millones. La cantidad de números M2, medir los ahorros minoristas y los pequeños depósitos, aumentó aún más a finales de 1972, de $ 710 mil millones a $ 802 mil millones.

Funcionó a corto plazo. Nixon ganó 49 de 50 estados en la elección. Los demócratas celebraron fácilmente el Congreso. La inflación fue de un dígito bajo, pero había un precio que pagar por una inflación más alta después de todo el año electoral que se tragó de forma figurada champán.

En los inviernos de 1972 y 1973, Burns comenzó a preocuparse por la inflación. En 1973, la inflación se duplicó con creces hasta el 8,8%. Más adelante en la década, iría al 12%. Para 1980, la inflación era del 14% ¿Estados Unidos estaba a punto de convertirse en una República de Weimar? Algunos realmente pensaron que la gran inflación era algo bueno.

La línea de fondo

Se necesitaría otra silla de la Fed y una política brutal de restricción monetaria, incluida la aceptación de una recesión, antes de que la inflación volviera a niveles bajos de un solo dígito. Pero, mientras tanto, Estados Unidos soportaría cifras de desempleo superiores al 10%. Millones de estadounidenses estaban enojados a fines de la década de 1970 y principios de la de 1980.

Sin embargo, pocos recuerdan a Burns, quien en sus memorias, Reflexiones de un hacedor de políticas económicas (1969-1978), culpa a otros de la gran inflación sin mencionar la desastrosa expansión monetaria. Nixon ni siquiera menciona este episodio del banco central en sus memorias. Muchas personas que recuerdan esta época terrible culpan de todo a los países árabes y a los precios del petróleo. Todavía, el periodico de Wall Street, al revisar este período en enero de 1986 dijo, "La OPEP obtuvo todo el crédito por lo que Estados Unidos se había hecho principalmente a sí mismo".