El fondo de fusión elimina el estrés de las oscilaciones del mercado

Un rendimiento anualizado del 3,8% durante la última década calificaría como desastroso para la mayoría de los fondos mutuos de acciones, considerando que el índice de 500 acciones de Standard &Poor's arrojó un 14.3% anualizado durante ese período. Pero Fondo de fusión Los resultados de (MERFX) son más que respetables para un fondo de mercado neutral, uno que tiene como objetivo generar rendimientos consistentes independientemente de los movimientos en el mercado de valores en general. Se espera que dichos fondos se retrasen cuando las acciones se disparan, pero mantente a flote cuando se están hundiendo. Cuando el S&P cayó un 4,1% en una semana a mediados de octubre, el fondo de mercado neutral promedio perdió solo 0.3%.

Merger gana dinero en el arbitraje de fusiones, comprando acciones en empresas que pronto serán adquiridas después de que se haya anunciado un acuerdo. Si se concreta una posible fusión, el fondo obtiene una ganancia sobre la diferencia entre el precio posterior al anuncio y el precio cuando se cierra la operación. La clave para los gerentes Roy Behren y Michael Shannon es identificar acuerdos que probablemente se consuman. Cualquier acuerdo que se derrumbe plantea el riesgo de una rentabilidad negativa sustancial en lugar de una ganancia modesta.

Evaluar la probabilidad de que se concrete un acuerdo es un proceso de investigación intensivo, y el fondo mantiene abogados, contables y economistas en anticipo. Esa diligencia dio sus frutos en junio pasado, cuando AT&T completó su adquisición de Time Warner Cable, un trato de 20 meses en la fabricación. Los gerentes aceptaron cuando se anunció el trato por primera vez, pero tuvieron que reevaluar cuando el gobierno de EE. UU. Presentó una demanda antimonopolio. haciendo que las acciones de Time Warner caigan en picado. El equipo de Merger determinó que era probable que el gobierno perdiera el caso, y añadido a su posición en la empresa de cable, que fue adquirido al precio anunciado.

Dado que el éxito del fondo depende de la finalización de las fusiones, los rendimientos se ven menos afectados por las oscilaciones del mercado de valores. Durante los últimos 10 años, el fondo ha sido un 80% menos volátil que el S&P 500. Además, el fondo se ha beneficiado históricamente del aumento de las tasas de interés, dice Behren, porque los rendimientos de un arbitraje de fusiones exitoso tienden a promediar entre tres y cinco puntos porcentuales más que el rendimiento de una letra del Tesoro a seis meses. Eso hace que Merger sea atractivo para los inversores que buscan alternativas de bonos, él dice.

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