Fondos contrarios:trazando su propio camino

Warren Buffett describió mejor cómo ser un inversor contrario:"Tenga miedo cuando los demás sean codiciosos, y codiciosos cuando otros tienen miedo ". En otras palabras, muévase en contra de la multitud. Los inversores como Buffett son una prueba de que un enfoque contrario puede generar grandes recompensas. Pero en los últimos años la mayoría de los contrarios han tenido un desempeño inferior como un pequeño grupo de populares, Las empresas de tecnología de rápido crecimiento han impulsado las ganancias del mercado de valores.

Considere:el índice de 500 acciones de Standard &Poor's subió un 13,7% anualizado durante los últimos 10 años, mientras Amazon.com, por ejemplo, obtuvo un rendimiento del 37,0% y Netflix un enorme 47,8%. La prolongada recuperación económica y el crecimiento persistente de tendencias como la computación en la nube y la transmisión de video han "elevado todos los índices, creando un gran obstáculo para que los contrarios lo superen, "dice Bruce Kaser, jefe de investigación bursátil en Turnaround Letter, un boletín de inversiones contrarias. (Las devoluciones y otros datos corresponden al 6 de septiembre).

Dicho eso un inversor inteligente haría bien en examinar más de cerca los fondos de acciones con un enfoque contrario, dado su bajo rendimiento reciente. Hay razones para creer que este estilo de inversión verá días mejores por delante. La volatilidad es mayor, por una cosa, lo que es un buen augurio para los inversores contrarios. "Genera más oportunidades, "dice Kaser.

Los contrarios compran lo que otros rechazan, si se trata de una acción individual (por ejemplo, Boeing o General Electric), un sector industrial (en estos días, energía o cuidado de la salud) o una porción significativa de una clase de activos completa (acciones de mercados emergentes o acciones de pequeñas empresas, por ejemplo). Debido a que los activos desfavorecidos tienden a ser baratos, la estrategia de inversión contraria es similar a la inversión en valor, que se centra en los activos que están infravalorados en función de determinadas medidas. Pero no todas las acciones contrarias son acciones de valor. En ocasiones, una empresa de tecnología de rápido crecimiento puede ser una opción contraria. Por ejemplo, El fabricante de chips para juegos Nvidia perdió mucho apoyo en 2012, pero incluso en su punto más bajo, nadie lo habría confundido con una obra de valor. Y Amazon tuvo su parte de enemigos en 2014.

Los buenos recolectores de acciones con una inclinación contraria comienzan con acciones subvaloradas que el mercado ha rechazado, pero solo compran si pueden identificar un catalizador o un buen plan estratégico para cambiar las cosas. Como Charles Pohl, presidente y director de inversiones de la firma de fondos Dodge &Cox, dice, "Muchas de las empresas en las que invertimos podrían describirse como contrarias, pero en realidad son inversiones de valor basadas en una investigación en profundidad. No somos unos contrarios instintivos. No solo compramos cosas porque todos los demás las odian ".

Tienes que buscar fondos contrarios. Un puñado de fondos tiene la palabra contrarian en su nombre, pero no hay una categoría de fondo para esta estrategia. Encontramos cuatro que creemos que califican para la designación, aunque no todos los gerentes que los dirigen se llamarían a sí mismos contrarios estrictos. Es posible que el rendimiento reciente no impresione, pero eso es en parte lo que las convierte en oportunidades interesantes en la actualidad.

Tenga en cuenta que la inversión contraria requiere paciencia. "La mentalidad de rebaño puede tardar un tiempo en revertirse, "dice Kaser. Es por eso que las apuestas contrarias deben ser solo una parte de una cartera diversa. Si está pensando en comprar acciones en cualquiera de los fondos a continuación (o hacer una apuesta en un sector desfavorecido o en acciones individuales), asegúrese de que su cartera tenga una combinación sólida de activos y enfoques de inversión para mantener el equilibrio.

DODGE &COX STOCK (símbolo DODGX). Este miembro de Kiplinger 25, la lista de nuestros fondos sin carga favoritos gestionados activamente, cuenta con el índice de gastos anual más bajo de nuestras selecciones contrarias:0.52%. Los 10 administradores orientados al valor en este fondo de acciones de Estados Unidos para grandes empresas invierten con un período de tenencia de tres a cinco años en mente y esperarán aún más a que las empresas en problemas se recuperen.

Algunas de sus inversiones son controvertidas. "Puedo darte innumerables ejemplos de ocasiones en las que la gente pensó que estaba loca con varias acciones que compramos, "dice Pohl, quien también es comanager de Stock. "Fuimos muy criticados" por una apuesta de principios de la década de 2000 sobre el fabricante de computadoras Hewlett-Packard, él dice. La población languideció, en la mayor parte, hasta 2013. "Hay que tener mucha paciencia y perseverancia, y tienes que tener la piel gruesa, ", dice Pohl. A finales de 2015, Hewlett-Packard se dividió en dos empresas, HP y Hewlett Packard Enterprise, y desde entonces cada acción ha superado al S&P 500, con rendimientos anualizados superiores al 12%. El fondo sigue manteniendo ambas acciones.

En meses recientes, los gerentes han aumentado sus participaciones en dos compañías de atención médica derrotadas, Cigna y Bristol-Myers Squibb, incluso cuando esas acciones se hunden aún más.

La estrategia del fondo tiende a generar rentabilidades irregulares. Con una pérdida del 1,6% durante los últimos 12 meses, va por detrás del 72% de sus pares:fondos que se centran en grandes empresas, acciones a precio de valor. Pero los inversores que se mantienen firmes en el fondo han sido recompensados ​​con creces. Durante los últimos 10 años, por ejemplo, Las acciones superaron al S&P 500 y se ubicaron entre el 20% superior de sus pares.

HEARTLAND VALUE PLUS (HRVIX). Bradford Evans dice que él y Andrew Fleming, su comanager en Heartland Value Plus, son "contrarios acérrimos". Buscan a los no amados Acciones de pequeña capitalización infravaloradas e infravaloradas con balances sólidos. Los dividendos son una ventaja, también. Además de eso, Evans y Fleming quieren ver un plan sólido para mejorar los ingresos y las ganancias y un equipo de gestión que haga movimientos favorables a los accionistas. como pagar deudas o recomprar acciones. La cartera tiene 43 acciones, con un valor de mercado promedio de $ 1.7 mil millones. El fondo rinde actualmente un 0,59%.

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Ilustración de Beady Eyes

Los gerentes son particulares a la hora de vender, también. Si un balance general se pone "patas arriba" (los pasivos superan a los activos) o falla un catalizador del cambio, venden inmediatamente. También se venderán si una empresa hace todo bien y sus acciones alcanzan lo que los gerentes consideran su valor total. "No queremos ser demasiado codiciosos, "dice Evans. Él y Fleming están encontrando que el actual mercado tambaleante es un" buen ambiente para la selección de acciones, " sin embargo, y están encontrando oportunidades en todos los sectores.

Evans y Fleming han gestionado el fondo juntos desde 2016, y superan el índice de referencia del fondo, el índice de valor de Russell 2000, y su competencia (fondos que se centran en acciones de pequeñas empresas que cotizan a un precio de valor) con un rendimiento anualizado del 11,0% durante ese tiempo. El índice de gastos del fondo es 1,18%, que es aproximadamente el promedio para los fondos de acciones de pequeñas empresas.

JANUS HENDERSON CONTRARIAN (JSVAX). El mánager Nick Schommer tiene sólo dos años en su haber en Janus Henderson Contrarian. Preferiríamos un historial más largo, pero hasta ahora, tan bueno. Desde que Schommer asumió el control a mediados de 2017, el fondo ha obtenido un rendimiento anualizado del 12,2%, que supera por poco su punto de referencia, el S&P 500. Los gastos son un 0,74% bajo.

Schommer, que se llama a sí mismo un contraria oportunista, ha estado ocupado. Ha revisado la cartera, terminando con 39 acciones que encajan en una de tres categorías:lo que él llama negocios incomprendidos; empresas infravaloradas cuyas partes valen por separado más que el todo; y empresas cuyas tasas de crecimiento de ingresos y ganancias se subestiman.

Ball Corp., el fabricante de latas de aluminio, fue malinterpretado en 2017. "Hace dos años, se trataba de botellas de plástico, ", dice. Nadie entendió que habría una reacción violenta y un enfoque en los productos reciclables". Y las acciones del conglomerado de medios francés Vivendi estaban infravaloradas a fines de 2017, cuando Schommer compró acciones porque, él dice, pocos reconocieron el valor de la transmisión digital de su negocio de música, Universal Music Group. PagSeguro Digital, una empresa brasileña de pagos móviles, cae en la categoría de valores de crecimiento subestimados. La acción se hundió a principios de 2018 debido a los temores exagerados de la competencia, dice Schommer. Pero Brasil está una década por detrás de EE. UU. En penetración digital, y PagSeguro tiene una "larga pasarela para crecer, ", dice. (Aproximadamente el 9% de los activos del fondo se invierten en acciones extranjeras).

La combinación de selecciones contrarias ayuda a suavizar la rentabilidad del fondo, dice Schommer. "Crea diferentes conjuntos de oportunidades para que la cartera pueda funcionar en diferentes partes del ciclo [del mercado y económico] y no solo cuando el valor está a favor, ", dice." No quería construir una cartera que siempre estuviera esperando el próximo año para darse cuenta del valor de las empresas ".

Schommer ha encontrado "amplias" oportunidades en estos días, él dice, especialmente en negocios incomprendidos. Recientemente adquirió acciones de la potencia de capital privado Apollo Global Management, que posee varias empresas, incluyendo la compañía de casinos y hoteles de juegos Caesars Entertainment y la compañía matriz de la línea de cruceros Regent Seven Seas.

CONTRARIO MERIDIANO (MFCAX). Tienes que tomar lo bueno con lo malo con este fondo. Las acciones A de Meridian Contrarian cobran una carga del 5,75%, pero puede comprar acciones sin cargo a través de Schwab. La altura, El índice de gastos anual del 1.60% es un desvío, también, pero en el pasado el rendimiento del fondo lo ha compensado. En los últimos cinco años, Regresó 8.1% anualizado. Eso supera su punto de referencia:el índice Russell 2500, que rastrea a las pequeñas y medianas empresas, y al 86% de sus pares, o fondos que invierten en empresas medianas con características de crecimiento y valor. (Contrarian tiene una clase de acciones de inversores, cuyo símbolo es MFCIX, con un coeficiente de gastos del 1,35%, pero la inversión mínima inicial es de $ 99, 999, que podría ser prohibitivo.)

El gerente James England favorece a las pequeñas y medianas empresas, pero puede invertir en empresas de cualquier tamaño. Las 60 participaciones del fondo tienen un valor de mercado promedio de $ 5.5 mil millones (directamente en el rango de tamaño mediano). Pero casi el 13% de los activos del fondo se invierten en acciones de grandes empresas, incluida la aseguradora gigante American International Group y el fabricante de chips Advanced Micro Devices.

Las acciones ideales de Inglaterra se negocian con descuento, pero un precio bajo no es suficiente. La empresa debe tener un problema que pueda solucionarse y una buena estrategia para solucionarlo. "Tener un catalizador que pueda mejorar el crecimiento de las ganancias a largo plazo nos ayuda a evitar trampas de valor, " él dice, refiriéndose a acciones con descuento que no logran recuperarse en precio. Evitó la tienda de juegos electrónicos GameStop, por ejemplo, porque su industria se mueve cada vez más en línea. "Si no hay ninguna posibilidad de que la empresa dé un giro real, "dice Inglaterra, el precio de una acción barata realmente no importa.

Se aferra a los ganadores mucho después de que se han ganado admiradores, a diferencia de algunos contrarios. Nvidia es un ejemplo. Inglaterra compró acciones por primera vez en 2012. Las acciones estaban deprimidas debido a la adquisición de un fabricante de chips para teléfonos móviles que muchos vieron como un paso en falso. Pero Inglaterra vio otras perspectivas para los chips de la empresa:en automóviles, entre otras cosas. Las acciones subieron de aproximadamente $ 13 por acción en 2013 a $ 280 en 2018. El fondo todavía tiene acciones de Nvidia, que actualmente está experimentando otra "pausa" en su negocio, Inglaterra dice.