Informe de revisión del mercado e informe de perspectivas del tercer trimestre de 2018:cambios en el sector y fuertes ganancias

El tercer trimestre estuvo dominado por los titulares en torno a los conflictos comerciales, la continua divergencia entre los mercados de valores de EE. UU. e internacionales, y tasas de interés crecientes.

En un contexto de fuerte crecimiento económico y bajo desempleo, Las acciones estadounidenses marcharon notablemente al alza, ignorando las tácticas comerciales agresivas de la administración Trump y el aumento de las tasas de interés.

Las acciones internacionales obtuvieron un rendimiento inferior a sus contrapartes estadounidenses, particularmente los mercados emergentes, ya que China se desaceleró y los temores de un contagio de divisas pesaron sobre las acciones.

Las valoraciones no son especialmente alcistas o bajistas por sí solas. Esto hace que sea riesgoso para aquellos que comienzan a ser codiciosos y empujan las asignaciones de capital por encima de los objetivos estratégicos a largo plazo. o apueste a lo grande en acciones específicas. Vemos menos consideración por el riesgo en general y una creencia común de que las acciones tecnológicas más importantes ofrecerán ganancias consistentes de dos dígitos sin movimientos bajistas significativos. Un entorno así puede ser peligroso.

Apple ahora vale más de $ 1 billón, y Amazon alcanzó la misma marca intradía en septiembre. Ahora son las dos poblaciones más grandes del mundo. ¿Permanecerán en la cima? La historia sugiere que las probabilidades no están a su favor.

El 28 de septiembre GICS (un sistema de clasificación) creó un nuevo sector llamado Servicios de comunicación, que reemplazó a los Servicios de Telecomunicaciones existentes. Como parte del cambio, determinadas acciones de los sectores de tecnología y consumo discrecional se reclasificaron en servicios de comunicación. Los paneles de control de capital personal y la gestión de carteras utilizan GECS (un sistema similar pero distinto).

Tramas de los principales mercados de capitales:tercer trimestre de 2018

Las principales historias de los mercados de capitales en el tercer trimestre fueron conflictos comerciales, continua divergencia internacional / estadounidense, y tasas de interés crecientes. Acciones estadounidenses cobradas por adelantado (+ 7,1%, VTI). Al hacerlo, establecieron una nueva marca para el mercado alcista de EE. UU. más largo de la historia según algunas medidas. Las acciones internacionales de los mercados desarrollados también ganaron, aunque mucho menos impresionante (+ 1,5%, SCHF), mientras que los mercados emergentes continuaron su caída (-1,7%, VWO). En medio de otra subida de tipos de la Fed, los bonos en general se mantuvieron planos (-0,1%, AGG).

Mirando hacia el futuro

Para el resto del año, comercio, las tasas de interés y las ganancias probablemente serán los principales impulsores de los precios de las acciones. No esperamos que las elecciones de mitad de período tengan un gran impacto. En el comercio, el FMI estima que los aranceles existentes probablemente reducirán el crecimiento económico mundial en un 0,5%. Eso crearía un viento en contra pero no sabremos realmente qué tan exacto será por al menos un par de trimestres más. Incluso es posible que las tarifas sean demasiado pequeñas para importar realmente. El diez por ciento de $ 250 mil millones es $ 25 mil millones. Eso es mucho dinero, pero no se acerca a mover la aguja de los mercados en general. El presidente Trump siempre podría aumentar las tarifas de los aranceles existentes, pero no quedan muchos artículos nuevos sujetos a impuestos.

Las relaciones entre China y EE. UU. Se han deteriorado significativamente en los últimos meses, y existe el riesgo de que cualquiera de las partes pueda recurrir a métodos de provocación más peligrosos, como la prohibición de productos. Así como el final de la Guerra Fría impulsó el crecimiento, un deterioro a largo plazo entre las dos mayores potencias económicas sería un viento en contra.

Apple y Amazon se convierten en empresas de un billón de dólares

Con Apple y Amazon actualmente en la marca del billón de dólares, y Apple ahora más del 4% del S&P 500, Parece apropiado reconsiderar cómo les va a las empresas más grandes a lo largo del tiempo. En breve, es difícil estar en la cima. Según el estudio de Research Affiliates, En los últimos 30 años, las acciones más grandes del mundo superaron al mercado de valores mundial solo alrededor del 5% de las veces, entregando un déficit anual del 10,5%. El estudio también mostró que el stock más grande en cada sector tiende a quedarse atrás, la población más grande de cada país tiende a quedarse atrás, y ese rendimiento podría mejorarse simplemente al no poseer las acciones más grandes.

Hay tres factores principales en juego. Primero, una gran valoración atrae mucha competencia. Segundo, ser grande hace que sea más difícil moverse e innovar. Finalmente, el mero tamaño crea desafíos para el crecimiento. Hasta aquí, los jugadores de mega-tecnología han podido superar estos desafíos, o cómprelos como hizo Facebook con Instagram. Pero mantener esta ventaja se vuelve cada vez más difícil con el tamaño.

No queremos evitar las empresas más grandes; simplemente creemos que es una gran ventaja limitar el peso de cualquier acción determinada en una cartera, y más importante, reequilibrar de nuevo a un peso objetivo específico. Este concepto funciona para clases de activos como acciones y bonos, geografías, sectores económicos y valores individuales.

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