¿Qué es un vehículo de inversión estructurado (SIV)?

Un vehículo de inversión estructurado (SIV) es una entidad financiera no bancaria creada para comprar inversiones diseñadas para beneficiarse de la diferencia en las tasas de interés, conocida como diferencial de crédito, entre la deuda a corto y largo plazo. Las inversiones de deuda a largo plazo con frecuencia incluyen productos financieros estructurados como valores respaldados por activos. La empresa emisora ​​crea estos instrumentos con el propósito expreso de recaudar fondos para financiar aún más las actividades comerciales y la expansión. (ABDOMINALES), valores respaldados por hipotecas (MBS), y titulizaciones de tarjetas de crédito. De ahí el nombre, vehículo de inversión estructurado. Las inversiones son financiadas por el SIV emitiendo papel comercial y utilizando el capital así obtenido para comprar títulos de deuda de largo plazo que pagan una rentabilidad superior a la del papel comercial emitido por el SIV. Las obligaciones de papel comercial se renuevan continuamente para que la entidad no tenga que liquidar sus inversiones a largo plazo antes del vencimiento. Los SIV también se conocen como conductos porque crean un canal permanente para capitalizar inversiones.

Los SIV son operados por un equipo de gestión de inversiones profesional, y están menos regulados que otros vehículos de fondos de inversión, en parte porque normalmente se establecen como sociedades extraterritoriales específicamente para evitar las regulaciones a las que están sujetos los bancos y otras instituciones financieras. Los SIV permiten al equipo de gestión de inversiones obtener mayores rendimientos de la inversión al aprovechar las inversiones de una manera que los bancos no pueden debido a los requisitos de capital establecidos por el gobierno. Antes de la crisis financiera de 2008, Con frecuencia, los bancos mantenían los SIV como activos fuera de balance.

Historia de los vehículos de inversión estructurados

Nicholas Sossidis y Stephen Partridge crearon los primeros vehículos de inversión estructurados en Citigroup en 1988. Los dos banqueros de Londres lanzaron Alpha Finance Corp y Beta Finance Corp como respuesta a la volatilidad del mercado monetario en ese momento. Los inversores estaban insatisfechos con los rendimientos impredecibles del mercado monetario y buscaban un vehículo estable que arrojara rendimientos más estables sobre sus inversiones. Alpha Finance ofreció un apalancamiento máximo de cinco veces su capital, con cada activo requiriendo el 20% del capital, mientras que Beta Finance proporcionó un apalancamiento máximo de 10 veces su capital con apalancamiento basado en las ponderaciones de riesgo de sus activos. Los pioneros de los dos Citigroup SIV más tarde dejaron el banco para establecer su propia firma de gestión financiera, Nudo gordiano, en Mayfair, Londres.

Los SIV posteriores aumentaron su apalancamiento a 20 y 50 veces, y el número de SIV ganó terreno rápidamente. Para 2004, había 18 SIV valorados en $ 147 mil millones. En 2007, Moody's Investors Service calificó 36 SIV con un valor de $ 395 mil millones. Sin embargo, cuando estalló la crisis financiera de 2008, la mayoría de los SIV fueron reestructurados o sufrieron dificultades y quebraron debido a su fuerte inversión en valores respaldados por hipotecas de alto riesgo. Muchos inversores fueron sorprendidos porque se sabía poco sobre SIVS y en qué activos habían invertido. Hacia finales de 2008, ningún SIVS permaneció en funcionamiento.

Vehículo de inversión estructurado (SIV) frente a vehículo de propósito especial (SPV)

Un vehículo de inversión estructurado (SIV) es un tipo de vehículo de propósito especial que obtiene una ganancia sobre la diferencia de interés entre los valores a largo plazo y las deudas a corto plazo. Un vehículo de propósito especial (SPV), por otra parte, se refiere a una categoría amplia de vehículos de inversión que pueden calificar como partidas dentro o fuera del balance. Un SPV se crea para un propósito específico y las empresas lo utilizan para aislar a la empresa de origen del riesgo financiero. La mayoría de las SPV se establecen como empresas huérfanas al depositar activos en un fideicomiso y contratar a un administrador para que proporcione una gestión profesional y se asegure de que no haya una conexión financiera directa con la institución matriz.

Los SIV se financian específicamente mediante la emisión de papel comercial, pero los SPV pueden financiarse de diversas formas, incluyendo la emisión de acciones y bonos a largo plazo. Tanto los SIVS como los SPV se registran comúnmente como compañías offshore para evitar pagar impuestos más altos en el país de origen de sus instituciones matrices y evitar regulaciones financieras estrictas.

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