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¿Es Elon Musk un superhéroe?

El 2 de mayo 2018, tras el anuncio de los resultados del primer trimestre de 2018, Las acciones de Tesla cayeron un 6%, mostrando los límites de los “superpoderes” de Elon Musk. ¿La realidad finalmente se está poniendo al día?

Elon Musk, Humano después de todo

Con sus promesas de un mundo mejor y menos contaminado gracias a sus vehículos eléctricos, Elon Musk ha galvanizado a multitudes e inversores. Hardware de conducción autónoma en todos los coches, Turismo espacial, lanzadores de satélites reutilizables… Sus ideas futuristas venden sueños.

Un campeón de la comunicación, Musk incluso envió su propio roadster al espacio. Sin embargo, a veces es difícil hacer realidad los sueños como nos recuerdan regularmente las dificultades de Tesla para lograr sus objetivos. Después de cada anuncio decepcionante, Elon Musk tranquiliza a los inversores sobre sus perspectivas y objetivos futuros para la empresa. La capacidad de Musk para convencer le permitió impulsar a Tesla a grandes alturas en términos de capitalización de mercado. El 17 de febrero 2018, la capitalización de mercado de la empresa alcanzó los $ 56,7 mil millones.

Para algunos, Elon Musk tiene que ver con Tony Stark, el brillante y experto multimillonario de la editorial estadounidense de cómics Marvel. Llevando una armadura de combate de su diseño, Stark se convierte en Iron Man, un superhéroe que es casi invulnerable.

Como Stark, Elon Musk es rico, apasionado por la alta tecnología, atrevida ... y condescendiente. En efecto, algunos de sus comentarios recientes a analistas financieros irritaron a la comunidad de analistas. Si su estrategia ha funcionado muy bien hasta ahora, puede que ese ya no sea el caso. Aquí hay cuatro razones que podrían explicar la reciente caída en el precio de las acciones de Tesla.

1. Una situación de caja preocupante

Al analizar el estado de flujo de efectivo de Tesla proporcionado con los resultados del primer trimestre de 2018 (cifras no auditadas), no es suficiente mirar la posición neta al final del período contable:$ 3.2 mil millones a fines de marzo de 2018 en comparación con $ 3.9 mil millones a fines de diciembre de 2017, lo que aún representa una caída de $ 745 millones. Es más importante observar el efectivo generado por las actividades operativas de la empresa ( el flujo de efectivo de las actividades de operaciones ), que se destaca fuertemente en $ 398 millones a fines de marzo de 2018.

En otras palabras, en cada automóvil producido y vendido, así como en el negocio de almacenamiento de energía, Tesla pierde dinero. Para comparacion, en el último trimestre de 2017, el flujo de caja operativo fue positivo en $ 510 millones. Esto significa que Tesla se quemó a través de $ 908 millones solo en funcionamiento. Si la empresa logra mantener una posición de caja neta positiva al final del período, es solo gracias a nuevos préstamos y emisiones de acciones, y una disminución de sus inversiones.

2. Tesla aún no puede generar ganancias

Con un nivel de margen bruto general del 19% a fines de diciembre de 2017, Tesla generó una pérdida de $ 1,960 millones. A finales de marzo de 2018, el margen bruto de la actividad automotriz (80,2% de las ventas al cierre de marzo de 2018) se situó en el 19,7%, casi el mismo nivel y Tesla registró una pérdida de $ 710 millones (frente a una pérdida de $ 330 millones a fines de marzo de 2017). Más preocupante en el comunicado de prensa que anuncia los resultados del primer trimestre de 2018, Elon Musk y Deepak Ahuja especifican que el margen del Model 3 sigue siendo "ligeramente negativo". A pesar de esto, mantienen su objetivo de margen bruto será del 25% tan pronto como puedan producir 5, 000 unidades Modelo 3 por semana.

Pero incluso si Elon Musk dice que el 5, 000 vehículos por semana se alcanzarán en dos meses, el desafío aún no se ha cumplido. El propio líder reconoció, "Cometimos un error al introducir demasiada robotización demasiado rápido", y agregado:

A pesar de su uso repetido del calificativo "levemente", Estos elementos acumulativos no son tranquilizadores sobre la capacidad de Tesla para publicar un margen bruto positivo a corto plazo. Por ahora, el margen bruto del Model 3 sigue siendo negativo. Ya en abril Elon Musk admitió que quería automatizar Tesla demasiado rápido:

3. Tesla tendrá que recaudar fondos a pesar de la reducción de las inversiones.

Tesla dijo en su informe anual de 2017 que las inversiones en 2018 serían similares a las de 2017, más de $ 4.4 mil millones. Anunciando los resultados del 1er trimestre de 2018, Las proyecciones de inversión (gastos de capital o Capex) se revisaron a la baja a menos de $ 3 mil millones. Elon Musk insiste en que no necesitará fondos adicionales. Pero el grupo tendrá que hacer frente a más de $ 4 mil millones en pagos entre abril de 2018 y 2019 y con sus flujos de efectivo operativos negativos e inversiones previstas, Tesla claramente necesitará efectivo adicional pronto. Y encima de eso, Tesla ya tiene una deuda de más de $ 10 mil millones.

Hoy dia, Tesla se encuentra en una situación crítica. Al cierre de marzo de 2018 su deuda financiera neta se sitúa en el 213% (237% al cierre de diciembre de 2017) y su deuda total frente al patrimonio neto se sitúa en el 512,7% (576% al cierre de diciembre de 2017). Todos los analistas financieros están planteando legítimamente la cuestión de sus necesidades de financiación, un tema que Elon Musk refuta persistentemente.

Esta vez, sin embargo, su desdén hacia los analistas financieros parece haber minado la confianza del mercado. Más allá del sobreendeudamiento de Tesla, esta actitud podría ser una de las razones que llevaron a la caída del precio de la acción el 3 de mayo. Incluso si la acción alcanzó los $ 284,45 al cierre, sigue valorando a Tesla en casi 49.000 millones de dólares, el precio está por debajo de la barra simbólica de $ 300. Y esta primera gota bien podría ser el preludio de una caída mucho más brutal.

4. Acumulación de salidas al más alto nivel y señales fuertes

El tesorero y vicepresidente de finanzas de Tesla, Susan Repo, dejó la empresa en marzo de 2018, justo después de la renuncia el 7 de marzo del jefe de contabilidad, Eric Branderiz. La rotación de ejecutivos ciertamente existe en todos los grupos, pero ¿podemos realmente creer que esto es una coincidencia? En febrero de 2018, el gerente de ventas globales también se había ido, y un año antes, el director financiero Jason Wheeler renunció, una renuncia que se había anunciado en la víspera de la comunicación de resultados trimestrales.

Deepak Ahuja, jubilado reciente, quien fue el director financiero de Tesla durante más de siete años, de agosto de 2008 a noviembre de 2015, luego fue llamado al rescate. Recordemos que en 2008 fue él quien salvó a Tesla de la bancarrota. ¿Deberíamos ver un cartel a su regreso? ¿Y por qué todas estas salidas? ¿Un ambiente de trabajo cargado de adrenalina y estrés? Elon Musk dice que duerme regularmente en la fábrica de Fremont en California y dice que la planta funcionará las 24 horas del día hasta finales de junio. Según los informes, envió un correo electrónico interno anunciando que contrataría a 400 personas adicionales por semana de las fábricas de Fremont y Gigafactory 1, una nueva decisión que puede aumentar aún más los costos. mientras que los márgenes son insuficientes e incluso negativos en el Modelo 3. El 14 de mayo, Elon Musk dijo que era necesario "aplanar la estructura de gestión" y que estaba "emprendiendo una reorganización completa". Siguió al anuncio de la salida temporal de Doug Field, vicepresidente senior de ingeniería, en un momento crucial.

En la actualidad, el CEO de Tesla aún no ha logrado resolver los problemas de producción del Model 3. Su empresa está lejos de ser rentable, su sobreendeudamiento no se ha reducido, y persiste el espinoso problema de su financiación. A pesar de los tremendos esfuerzos de comunicación, el barniz del invulnerable superhéroe comienza a desmoronarse. Al 28 de mayo, las acciones cotizan a 278,85 dólares. Los inversores ya no se dejan engañar, pero tienen mucho que perder. Los resultados de producción del Model 3 a finales de junio de 2018, constituirá una seria prueba para los supuestos superpoderes de Elon Musk… y puede provocar la caída del hombre que se había considerado Iron Man.

Este artículo se publicó originalmente en francés.

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