El préstamo de 4.000 millones de dólares del FMI para Sudáfrica:los pros,

El Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó un préstamo de R70 mil millones (US $ 4.3 mil millones) para Sudáfrica para ayudar al país a manejar las consecuencias inmediatas de las consecuencias del COVID-19. El editor de The Conversation Africa, Caroline Southey, pidió a Danny Bradlow que arrojara algo de luz sobre lo que los sudafricanos deberían esperar.

¿Qué condiciones ha impuesto el FMI al desembolso?

El FMI ha proporcionado el financiamiento a través de su Instrumento de Financiamiento Rápido. Esto está diseñado para apoyar a los países que enfrentan una necesidad urgente de financiamiento debido a una crisis como la pandemia de COVID-19. El objetivo es ayudar al país a enfrentar las consecuencias financieras inmediatas de la crisis. Como resultado, el FMI proporciona el financiamiento rápidamente y sin condiciones estrictas. El país solo necesita mostrarle al FMI que se enfrenta a una crisis, que utilizará los fondos para hacer frente a la crisis, que cooperará con el FMI para solucionar los problemas de balanza de pagos provocados por la crisis y para describir las políticas económicas que se propone seguir.

En algunos casos, el FMI puede requerir que el país emprenda ciertas acciones de política antes de poder acceder a los fondos.

En el caso de Sudáfrica, El problema de pagos del país se relaciona con el hecho de que se espera que la economía se contraiga alrededor de un 7% este año y que el déficit presupuestario aumente a alrededor del 15% del PIB. Esto significa que el gobierno deberá aumentar la cantidad que tiene que pedir prestado. Dado que ha sido degradado por las agencias de calificación crediticia, y que la economía está en mal estado, Existe un riesgo sustancial de que tanto los inversores locales como los extranjeros tengan un apetito limitado por la deuda sudafricana. Esto complicará los esfuerzos del gobierno para financiar el déficit.

El préstamo del FMI ayuda a resolver este problema.

Sudáfrica proporcionó la información necesaria al FMI en forma de una carta de intención firmada por el ministro de finanzas y el gobernador del Banco de la Reserva. La carta aún no se ha hecho pública. Pero, según el comunicado de prensa del FMI, Sudáfrica parece haber informado al FMI que tiene la intención de tomar ciertas medidas para estabilizar las finanzas del país. Esto significa que el gobierno recortará el gasto público para reducir su necesidad de endeudamiento. Las disputas actuales sobre los salarios del sector público y la financiación de las empresas estatales son ejemplos de las medidas que podría tomar. El gobierno también ha dicho que mejorará la gobernanza de las empresas estatales, e introducir reformas para estimular una economía creciente e inclusiva. Estas reformas podrían incluir medidas para mejorar la competencia en diferentes sectores de la economía.

Sudáfrica asumió estos compromisos en la declaración presupuestaria a mediano plazo de octubre pasado y en la declaración presupuestaria complementaria de junio de este año.

Esto sugiere que el FMI simplemente espera que el país implemente las políticas ya anunciadas por el gobierno.

¿Cómo se desembolsará el dinero?

Este tipo de financiación se proporciona en un solo pago. El comunicado de prensa del FMI no dice cuándo se desembolsarán los fondos, pero el objetivo es que los fondos estén disponibles "rápidamente". Eso podría ser ya en agosto.

Una vez que se desembolsan los fondos, el gobierno será libre de gastarlos. Según la declaración del tesoro nacional, planea usar el dinero para apoyar los servicios de salud y de primera línea, para proteger a los vulnerables, impulsar la creación de empleo, apoyar la reforma económica y estabilizar la deuda pública.

Todos estos son consistentes con el propósito del Instrumento de Financiamiento Rápido y las intenciones declaradas del gobierno.

Pero estos propósitos son muy generales y necesitaremos ver más detalles sobre en qué exactamente gastará los fondos el gobierno.

¿Qué restricciones existen sobre la capacidad del gobierno para utilizar el dinero?

El préstamo del FMI no imponer cualquier condición además de lo que establece la ley sudafricana sobre cómo se pueden utilizar los fondos. Como consecuencia, los fondos estarán sujetos a los mismos requisitos de adquisiciones y contabilidad que todos los demás gastos presupuestarios.

Además, el gobierno tendrá que rendir cuentas en sus futuros estados presupuestarios e informes al parlamento sobre cómo se han utilizado los fondos. Los sudafricanos también podrán exigir que el gobierno demuestre que los fondos se han gastado de manera coherente con los requisitos de la constitución y la declaración de derechos. Esto significa que el gobierno debe demostrar que está utilizando el máximo de recursos disponibles, de cualquier fuente, para ayudar a hacer realidad todos los derechos que la constitución y los compromisos internacionales de Sudáfrica otorgan a los sudafricanos.

El FMI exige que Sudáfrica reembolse los fondos al FMI durante 20 meses a partir de los 40 meses posteriores al desembolso del préstamo. Esto significa que los sudafricanos deberán asegurarse de que los fondos para reembolsar al FMI estén debidamente presupuestados.

¿Cuáles son las ventajas del préstamo?

El beneficio más importante es que Sudáfrica está obteniendo 4.200 millones de dólares a un interés de aproximadamente el 1,1%. Esta es una fuente de fondos muy barata. Si el gobierno intentara recaudar la misma cantidad en los mercados nacionales o en otras fuentes internacionales, pagaría una tasa de interés considerablemente más alta:la tasa actual para los bonos del gobierno de vencimiento comparable es de aproximadamente el 7%.

El segundo beneficio potencial es que el préstamo del FMI catalizará otros fondos para el país. En otras palabras, los inversores en Sudáfrica y en el extranjero interpretarán la acción del FMI como una expresión de apoyo a Sudáfrica y esto les dará la confianza para invertir en deuda sudafricana. Dado que los inversores extranjeros poseen alrededor del 30% de la deuda denominada en rand del gobierno sudafricano, este impulso a la confianza podría ser importante. Ambos reducirán el incentivo de estos inversores para vender sus bonos del gobierno, potencialmente elevando las tasas de interés, y permitir al gobierno emitir nueva deuda si es necesario.

El tercer beneficio es que, al ayudar a estabilizar la situación de Sudáfrica, limitará los daños que puedan infligirse a los países vecinos. Esta, Sucesivamente, podría ayudar a las exportaciones sudafricanas y así ayudar a preservar los puestos de trabajo y los ingresos en Sudáfrica.

¿Cuáles son las desventajas?

La desventaja más importante es que el préstamo está denominado en moneda extranjera. Por tanto, Sudáfrica tiene que asumir el riesgo de que si el rand se deprecia, el préstamo y los intereses sobre él serán más caros. Dado el estado de la economía sudafricana, este no es un riesgo insignificante.

Pero es importante tener en cuenta que el FMI denomina el préstamo y las obligaciones de reembolso en Derechos Especiales de Giro. Éstas son la forma especial de dinero del FMI y su valor está compuesto por una canasta de monedas. Estos incluyen el dólar estadounidense, el euro, el yen japonés, el renminbi chino y la libra esterlina. Los valores de estas monedas tienden a fluctuar entre sí, de modo que algunas se aprecian mientras que otras se deprecian. Esto ayuda a mitigar el riesgo cambiario que debe asumir Sudáfrica.

El segundo riesgo es que si Sudáfrica no usa los fondos del FMI de manera inteligente, la situación económica del país se deteriorará y tendrá dificultades para pagar la deuda.

Si esto sucede o la pandemia dura más de lo previsto, el país podría verse obligado a buscar apoyo adicional. En cualquier caso, la posición negociadora de Sudáfrica sería significativamente más débil.