Deuda Mezzanine

¿Qué es la deuda entresuelo?

La deuda intermedia se produce cuando una emisión de deuda híbrida está subordinada a otra emisión de deuda del mismo emisor. La deuda intermedia tiene instrumentos de capital incorporados adjuntos, a menudo conocido como warrants, que aumentan el valor de la deuda subordinada y permiten una mayor flexibilidad en el trato con los bonistas. La deuda intermedia se asocia con frecuencia con adquisiciones y adquisiciones, para lo cual se puede utilizar para dar prioridad a los nuevos propietarios por delante de los propietarios existentes en caso de quiebra.

Conclusiones clave

• La deuda intermedia es cuando una emisión de deuda híbrida está subordinada a otra emisión de deuda del mismo emisor.
• La deuda mezzanine cierra la brecha entre la deuda y el financiamiento de capital y es una de las formas de deuda de mayor riesgo:está subordinada a la deuda pura pero prioritaria al capital puro.
• En la práctica, La deuda intermedia se comporta más como una acción que como una deuda porque las opciones integradas hacen que la conversión de la deuda en acciones sea muy atractiva.
• La deuda intermedia ofrece algunos de los rendimientos más altos en comparación con otros tipos de deuda, a menudo genera tasas de entre el 12% y el 20% anual.

La financiación de entresuelo

Entendiendo la Deuda Mezzanine

La deuda mezzanine cierra la brecha entre la financiación de la deuda y el capital y es una de las formas de deuda de mayor riesgo. Es superior a la equidad pura pero subordinada a la deuda pura. Sin embargo, esto significa que también ofrece algunos de los retornos más altos en comparación con otros tipos de deuda, ya que a menudo recibe tasas de entre el 12% y el 20% anual.

Tipos de deuda mezzanine

Los tipos de capital incluidos con la deuda pueden ser muchos. Algunos ejemplos de opciones integradas incluyen opciones de compra de acciones, derechos, y garantías. En la práctica, La deuda intermedia se comporta más como una acción que como una deuda porque las opciones integradas hacen que la conversión de la deuda en acciones sea muy atractiva.

Las estructuras de deuda mezzanine son más comunes en adquisiciones apalancadas. Por ejemplo, una empresa de capital privado puede buscar comprar una empresa por $ 100 millones con deuda, pero el prestamista solo quiere aportar el 80% del valor, ofreciendo un préstamo de $ 80 millones. La firma de capital privado no quiere aportar $ 20 millones de su propio capital y, en cambio, busca un inversor intermedio para financiar $ 15 millones.

Luego, la empresa solo tiene que invertir $ 5 millones de sus propios dólares para alcanzar el precio de $ 100 millones. Dado que el inversor utilizó deuda intermedia, podrá convertir la deuda en capital social cuando se cumplan ciertos requisitos. El uso de este método de financiación aprovecha el rendimiento potencial del comprador al tiempo que minimiza la cantidad de capital que tiene que aportar para la transacción.

Según los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) de EE. UU., una clasificación de valores híbridos en el balance general depende de cómo la opción implícita se ve influenciada por la parte de la deuda. Si el acto de ejercer la opción implícita está influenciado por la estructura de la deuda de alguna manera, luego, las dos partes del híbrido, la deuda y la opción de capital implícita, deben clasificarse en las secciones de pasivo y capital contable del balance general.

Ejemplo de deuda de entresuelo

La deuda intermedia se utiliza con mayor frecuencia en fusiones y adquisiciones (M&A). Por ejemplo, en 2016, Socios de Olympus, una firma de capital privado con sede en Connecticut, recibió financiamiento de deuda de Antares Capital para adquirir AmSpec Holding Corp, una empresa que ofrece pruebas, inspección, y servicios de certificación para comerciantes y refinerías de petróleo.

El monto total del financiamiento fue de $ 215 millones, que incluía una línea de crédito renovable, un préstamo a plazo, y un préstamo a plazo de giro diferido. Antares Capital proporcionó el capital total en forma de deuda mezzanine, por lo tanto, dándole opciones sobre acciones.