Cómo algunas fusiones y adquisiciones brindan buenas oportunidades comerciales a largo plazo para los comerciantes

Por Spencer Israel

El mercado se vio afectado por una inusual avalancha de noticias de fusiones y adquisiciones en la mañana del 25 de noviembre.

Tres acuerdos importantes llegaron a la cinta:el acuerdo de $ 26 mil millones de Charles Schwab para adquirir TD Ameritrade, La adquisición de Louis Vuitton por 16.000 millones de dólares de Tiffany's, y la adquisición por parte de Novartis de Medicines Company por 9.700 millones de dólares, en lo que suele ser una parte del año más tranquila para las fusiones y adquisiciones.

Como se esperaba, las acciones de las seis empresas reaccionaron a los titulares. Pero debido a que estos movimientos son casi instantáneos, y los tres acuerdos se habían rumoreado la semana pasada, no hubo muchas oportunidades para los comerciantes que buscaban intercambiar las noticias cuando salieron a la luz.

Las ofertas de Tiffany's y Medicines Company son transacciones en efectivo, por lo que se acabó la oportunidad comercial de esos acuerdos. Los comerciantes de arbitraje de riesgo mantendrán ambas acciones cotizando con un ligero descuento respecto a sus precios para llevar, pero salvo el improbable caso de que los reguladores expresen preocupación por violaciones antimonopolio o que estalle una guerra de ofertas. se han realizado los movimientos en las existencias. Aunque se espera que ninguno de los acuerdos se cierre hasta 2020, TIF y MDCO son, a todos los efectos, fuera del tablero.

Hay, sin embargo, sigue siendo una oportunidad para los comerciantes de relaciones en el acuerdo Charles Schwab-TD Ameritrade debido a dos palabras clave:transacción de todas las acciones.

Las transacciones con todas las acciones, cuando el capital de una empresa adquirida se intercambia por el capital de la empresa adquirente, no son tan comunes como las transacciones en efectivo. Pero cualquier trato que implique equidad, ya sea una transacción de acciones o en efectivo y transacción de acciones, puede crear una oportunidad comercial a largo plazo para los comerciantes que deseen explotar las ineficiencias de las relaciones.

Así es como funciona. En operaciones de capital, las empresas adquirentes y adquiridas acordarán un canje de acciones por acciones basado en una proporción predeterminada. Esa relación le informará al mercado cuánto descuento debe negociar una acción con respecto a la otra. Las acciones de las dos empresas normalmente se negocian en correlación directa entre sí durante el tiempo que tarde el acuerdo en cerrarse oficialmente. Si una acción sube un 1% en un día, el otro debería hacer lo mismo.

Tome CBS y Viacom. Los viejos amigos enemigos se fusionarán en diciembre, poniendo fin a lo que ha sido una de las sagas de fusiones y adquisiciones más antiguas de la memoria reciente. Cuando las dos partes finalmente acordaron combinarse el 13 de agosto, 2019, el índice de intercambio de acciones proporcionado a los inversores fue de 0,5965.

Obtenga un gráfico de CBS y VIAB desde entonces. Son idénticos. Bien, casi idéntico.

Aquí es donde entra la estrategia. El mercado sabe que CBS y VIAB están listos para fusionarse, y sabemos cuando pero eso no significa que los dos intercambiarán en tándem 100% del tiempo.

Con todas las fuerzas macro y micro trabajando en las acciones, desde las guerras comerciales, a las ganancias, a los técnicos:es posible que la correlación se debilite en ocasiones. Cuando esto sucede, los operadores pueden aprovechar esa ineficiencia temporal. Si, por ejemplo, VIAB ha subido un 2% y CBS solo ha subido un 1%, podría tener sentido acortar VIAB e ir largo CBS.

Recordar, sabemos que las dos empresas se están fusionando. Sus valores están directamente vinculados entre sí. Al optar por CBS largo y acortar VIAB en este escenario, usted cree que las dos acciones volverán a alinearse.

Otro ejemplo es Bristol-Myers y Celgene. Cuando Bristol-Myers acordó adquirir Celgene el 3 de enero en un acuerdo de efectivo y acciones, Los accionistas de Celgene debían recibir 50 dólares por acción en efectivo. más una acción de BMY por cada acción de CELG que posean. Debido a que el trato implicaba un intercambio de acciones, Los operadores dispuestos a vigilar los movimientos diarios entre los dos pudieron beneficiarse de las ineficiencias desde ese día hasta el día en que se cerró el trato el 20 de noviembre.

Volviendo a negociar en la parte superior, la relación entre las acciones de TD Ameritrade y las acciones de Charles Schwab es 1.0837, por lo que por cada acción de TD que posee un inversor, recibirán 1.0837 acciones de Schwab. Dado que se espera que el acuerdo se cierre en algún momento de la segunda mitad de 2020, eso les da a los operadores tiempo suficiente para negociar las dos acciones juntas.

El autor es largamente Bristol-Myers en su 401 (k).

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