¿Por qué tan bajista? Cómo el sesgo oculto está hundiendo las acciones mundiales

Ha sido un comienzo inestable de 2016 para los mercados bursátiles mundiales, con caídas sustanciales en todos los mercados internacionales, seguido de algunos rallies débiles.

La caída general se ha atribuido en parte al precio del petróleo crudo, que ronda los 30 dólares el barril por debajo de los 100 dólares de hace un año, junto con los temores del mercado sobre la salud general de la economía china.

Los titulares nos dicen que los mercados se están hundiendo en el mar del petróleo. Una medida de miedo en el mercado de valores, el índice de volatilidad del Chicago Board Options Exchange ampliamente cotizado, también está siguiendo de cerca el precio del petróleo, añadiendo a la imagen sombría.

Sin embargo, el factor más probable de un mayor deterioro del mercado no es una nueva caída de los precios del petróleo, pero el sentimiento negativo en sí mismo. Esto se debe a una falla en la forma en que los analistas atribuyen valor en los mercados que los economistas del comportamiento denominan "sesgo de anclaje".

Ésta es la idea de que las personas tienden a partir de lo que saben y luego intentan hacer los ajustes necesarios basándose en esto. Más de 40 años de investigación han encontrado que estos ajustes tienden a ser insuficientes.

Todos pueden ser propensos a este sesgo, hay algunos estudios que lo demuestran. Por ejemplo, cuando se preguntó a la gente en qué año George Washington se convirtió en el primer presidente de EE. UU., la mayoría comenzaría a partir del año en que Estados Unidos se convirtió en país (en 1776). Razonarían que podría haber sido necesario algunos años después de eso para elegir al primer presidente, por lo que agregan algunos años a 1776 para resolverlo, llegando a una respuesta de 1778 o 1779. George Washington llegó a ser presidente en 1789.

Similar, la mayoría de la gente conocería el punto de congelación del agua (0 grados centígrados) en comparación con el vodka. Entonces, si les preguntaran cuál es la temperatura de congelación del vodka, tenderían a empezar desde 0 y ajustarse hacia abajo. La temperatura de congelación del vodka es de alrededor de -24 grados centígrados, mucho más bajo de lo que la gente suele responder.

Ambos ejemplos demuestran cómo el razonamiento asociado con el sesgo de anclaje conduce a que las personas se queden significativamente por debajo de la respuesta correcta.

En el caso del mercado de valores, Los analistas miran el desempeño de las acciones de primera línea vinculadas a materias primas como el petróleo porque están asociadas con grandes empresas consolidadas con modelos de negocio probados en el tiempo. Hay grandes conjuntos de datos disponibles para analizar estas poblaciones.

Sin embargo, menos del 4% de las empresas están clasificadas como blue-chips a nivel mundial. ¿Qué pasa con el 96% restante? Para valorarlos, Los analistas pueden comenzar con los beneficios de los blue-chips y luego intentar hacer los ajustes apropiados por tamaño y otras diferencias.

La reacción exagerada del mercado en relación con los precios del petróleo se expone aún más por el hecho de que los precios más bajos del petróleo no son todas malas noticias. Los precios bajos del petróleo pueden ser buenos para los países que lo importan y para sus consumidores. minoristas e industria. Una mayor producción de bienes genera precios más baratos, dejando más dinero en los bolsillos de los consumidores para gastar.

Otros indicadores económicos también cuentan una historia muy diferente al precio del petróleo. Las cifras de empleo son buenas tanto en la región europea como en EE. UU. y el crecimiento parece estar repuntando.

De hecho, basado en datos alentadores, La Fed ha elevado recientemente las tasas de interés por primera vez después de nueve años. La desaceleración en China no es el colapso gigante que algunos temían.

Si los analistas e inversores continúan mostrando un sesgo de anclaje y el precio del petróleo cae, podría convertirse en una profecía autocumplida donde una caída prolongada del mercado corta la inversión, reduce el consumo, y empuja a la economía mundial a una recesión. Los bancos centrales harán lo que puedan para evitar que esto suceda hablando de flexibilización cuantitativa. Sin embargo, las tasas de interés ya están cerca de cero, por lo que no tienen mucho espacio para moverse.