Por qué las multitudes no siempre son sabias:lecciones de los accidentes de mini flash en Wall Street

Parpadear. Aproximadamente 300 milisegundos acaban de pasar, el mismo tiempo requerido para que un rayo viaje 100, 000 pies, un satélite para volar dos millas o el precio de una acción para oscilar entre 10 y 0,0001 dólares y viceversa.

Esperar, ¿Qué?

En efecto, eso realmente le sucedió a las acciones de la compañía de software Qualys hace unos años. Fallos similares de mini-flash que involucran sustanciales, Los movimientos instantáneos de precios tienen lugar unas 12 veces al día.

Recuerde el flash crash en 2010, cuando cientos de acciones se volvieron locos temporalmente y el Promedio Industrial Dow Jones se hundió 1, 000 puntos en unos minutos? Los bloqueos de mini flash son lo mismo pero a menor escala, con tal vez sólo las acciones de una empresa enloqueciendo durante una fracción de segundo.

Pero son igualmente importantes tanto para el stock individual como para el agregado. Eventos tan extraños parecen contradecir nuestras creencias básicas sobre la justicia de los valores, la sofisticación de los mercados modernos y la sabiduría frecuentemente citada de la multitud. ¿Qué pasa?

Descubrir, Desarrollamos un modelo matemático para explorar cómo encajan todas estas ideas. Inicialmente supusimos que siempre que hubiera muchos inversores inteligentes con visiones de mercado de amplio alcance, Los bloqueos de mini-flash serían bastante infrecuentes.

Asombrosamente, en su lugar, observamos un efecto de tipo “demasiados cocineros estropean el caldo”. Incluso la multitud más sabia si es lo suficientemente grande, puede convertirse rápidamente en una manada loca y provocar estos eventos salvajes.

Mini-flash se bloquea en pocas palabras

Más de 20, Se han registrado 000 choques de mini flash desde 2006, el año en que realmente despegaron. Algunos eran más grandes que otros, pero muchos fueron bastante severos.

Son momentáneos pero si te atrapan en uno, puede incurrir en pérdidas comerciales sustanciales, daño a la reputación, multas y problemas legales.

Mas ampliamente, pueden erosionar la confianza de los inversores en los mercados, violar las teorías ganadoras del Premio Nobel e incluso convertirse en accidentes repentinos como el grande de 2010. De hecho, Ese infame flash crash comenzó como una interrupción en un solo instrumento, el contrato de futuros E-Mini S&P 500.

Suena bastante serio ¿eh?

Los reguladores están de acuerdo y han instalado medidas con la esperanza de gestionarlas. Una regla elimina las operaciones que obviamente están mal (probablemente nadie tenga la intención de vender acciones por centésimas de centavo). Otra regla actúa como un disyuntor en su hogar, congelar temporalmente los mercados cuando los precios se sobrecalientan.

Los comerciantes también colaboran. Por ejemplo, ¿Alguna vez has oído hablar de un error de dedo gordo? Tal vez quisiera vender una acción a $ 100 pero accidentalmente descargó 100 acciones a $ 1 debido a una o dos pulsaciones de tecla equivocadas. Estallido, las acciones se hunden un 99 por ciento instantáneamente. Las firmas financieras mantienen controles internos, como controles de riesgo operativo, para evitar tales estragos.

Todavía, a pesar de todo, continúan ocurriendo fallas de mini-flash, y algunos se preocupan de que el problema esté empeorando.

Un ejército de inversores simulados

Para comprender por qué el problema de la caída del mini flash no desaparece, Diseñamos un modelo que toma todo lo que sabemos sobre inversión y lo sometimos a análisis matemáticos y simulaciones por computadora para que pudiéramos observar si un grupo de comerciantes armados con diversas estrategias podría mantenerse alejado de las fallas de mini flash.

Por ejemplo, en el desarrollo de nuestro modelo, queríamos asegurarnos de que nuestros "inversores" concibieran sus estrategias como si fueran realmente humanos. Además de las preguntas clásicas como "¿A dónde van los precios? "Los comerciantes de hoy reflexionan sobre cuestiones mucho más sofisticadas antes de comprar o vender. Podrían preguntar “¿Qué confianza tengo en esta respuesta? ¿Con qué frecuencia debo volver a comprobar para asegurarme de que sigue siendo correcto? ¿Me preocupa apostar al banco? ¿Podrían mis propios oficios tener un impacto en el futuro y cambiar si finalmente estoy en lo cierto? "

Conectamos estas consideraciones a fórmulas matemáticas. A cada uno de nuestros inversores se le asignaron parámetros específicos (como los modelos que utilizan los traders de Wall Street), que sirvieron como guías sobre cómo y cuándo comerciarían dadas las diversas condiciones del mercado.

En otras palabras, intentamos hacer que nuestros inversores simulados fueran tan complicados como los reales, con una saludable mezcla de características.

Esto es lo que encontramos.

Nuestros inversores operaban inicialmente en un mercado tranquilo y estable, libre de choques. La supuesta sabiduría de la multitud prevaleció, siempre que se cumplan ciertas condiciones:

1. Todos los inversores confiaban en sus opiniones sobre los mercados futuros.

2. Todos los inversores reelaboraron completamente sus modelos a menudo. Es decir, Los modelos (como los descritos anteriormente) pueden corromperse con el tiempo y deben reajustarse. El hecho de que los inversores no reajustaran sus modelos probablemente contribuyó a la burbuja de las puntocom o la burbuja inmobiliaria, cuando vimos que los precios subían y subían y pensamos que los buenos tiempos durarían para siempre. Si tan solo hubiéramos dado un paso atrás para comprobarnos a nosotros mismos, ¿Derecha?

3. Todos los inversores dudaban en asumir grandes riesgos.

4. No hubo demasiados inversores. No es que encontremos un número específico aquí; más bien, descubrimos que la multitud a veces se volvía tan grande que la estabilidad adicional proporcionada por sus variadas opiniones se veía superada por su tendencia a precipitarse hacia un choque de mini flash con el menor temblor.

Pero en un mercado en rápido movimiento, estas condiciones no siempre perseveraron. Aunque los inversores revisaban continuamente sus puntos de vista, no lo estaban haciendo lo suficientemente rápido como para evitar verse atrapados en una mentalidad de rebaño y vender una acción junto con todos los demás en respuesta a la opinión de un inversionista solitario.

Digamos que algún inversor se asustó y empezó a vender. Esto hizo bajar un poco los precios lo que puede haber preocupado a algunos otros. Ellos también empezaron a vender haciendo que los precios caigan aún más. Muy pronto, todo el mercado se estaba descargando, y los precios tocaron fondo.

Si nuestros inversores no estaban seguros de sus opiniones, todo esto sucedió mucho más rápido. Cambiarían sus creencias en un centavo. Vimos lo mismo cuando no tenían miedo de correr riesgos o no retrocedían lo suficiente para reevaluar sus estrategias.

Lo que más nos sorprendió, como creyentes anteriores en la fuerza de las multitudes sabias, fue que el aumento del tamaño de la población por sí solo podría ser desestabilizador. De hecho, el número de inversores activos en nuestras simulaciones fue uno de los mayores determinantes de si se produciría una mini-caída repentina.

La historia se repite

Nuestra investigación sugiere que puede ser imposible detener por completo las fallas de mini flash, como lo demuestran las recientes caídas de alto perfil en los precios del oro y la plata. Muchos observadores del mercado afirman que tales caídas instantáneas son la "nueva normalidad".

Quizás no sea tan sorprendente. Después de todo, allá por 1841, El periodista escocés Charles Mackay ya había llamado la atención del público sobre la naturaleza recurrente de las burbujas y los choques en "Memorias de delirios populares extraordinarios y la locura de las multitudes". Hasta cierto punto, no es de extrañar que sean frecuentes y rápidos en estos días, dada la velocidad de los mercados actuales.

Que el comercio de tulipanes persistiera hasta altas horas de la noche en las tabernas holandesas (después de muchas rondas) se ha citado como una posible causa de "Tulipmania, ”Un evento en el siglo XVII en el que se rumorea que una sola bombilla costó hasta 50 cerdos vivos. Si bien estamos muy lejos de esas cosas, la línea entre una multitud sabia que ofrece estabilidad y una loca que crea el caos es claramente tan delgada como siempre.