Tres razones para no preocuparse por el "colapso" del mercado de valores

Hemos estado hablando de esto durante los últimos 12 meses:¿cuándo se darán cuenta los mercados financieros de que el asombroso desempeño de 2017 no fue sostenible? ¿Cuándo se ajustarán los mercados de valores? ¿Nos acercamos a la próxima gran caída del mercado? ¿Cuándo estallará la burbuja?

Aparentemente, ahora sabemos la respuesta. Poco más de un mes después de 2018, el promedio industrial Dow Jones sufrió su mayor caída en volumen en la historia el 5 de febrero. Otros mercados en todo el mundo siguieron su ejemplo. Lo que es aún peor, el índice CBOE VIX, que rastrea la volatilidad del mercado y que mostraba niveles preocupantemente bajos, marcó su mayor salto en un día de todos los tiempos (84%). El ejercicio es:cuanto mayor es la volatilidad, cuanto menor sea el desempeño del mercado de valores.

Hace solo una semana la prensa financiera informaba de "confianza" y "optimismo" en la reciente reunión anual del Foro Económico Mundial en Davos. Siguen existiendo importantes riesgos geopolíticos, se dijo, pero en general la economía mundial mostrará tasas de crecimiento significativamente más altas que en el pasado. posiblemente dominado por Asia, en general, y China en particular. Lo que da miedo es que los participantes de Davos llegaron a la misma conclusión sobre la economía mundial en enero de 2007.

Sin embargo, No creo que estemos hoy en la misma situación en la que estábamos a principios de 2007. Hay tres razones.

1. Hemos estado aquí antes

En primer lugar, Los ajustes de mercado de la magnitud que acabamos de sufrir no son ajenos a los mercados financieros. Entre 1987 y 2018, el Dow Jones sufrió caídas del 4% o más 37 veces, es decir, más de una vez al año. Incluso considerando el período posterior a la crisis financiera de 2007-08, el Dow ha disminuido más del 4% una vez al año. El índice Nasdaq es aún más volátil:entre 2002 y 2018, ha caído un 4% o más 176 veces, o casi diez veces al año. Y después de la crisis financiera, el Nasdaq sufrió rendimientos negativos similares en 52 ocasiones.

2. No hay noticias reales

Más importante, no hemos tenido noticias económicas importantes que justifiquen una inminente caída del mercado. El pánico ocurre cuando los mercados suben de manera irracional, como sucedió durante la burbuja de las puntocom. La reciente subida del mercado no ha sido irracional. Todos los participantes del mercado, incluso si está poco informado, Debe tener en cuenta que el desempeño del mercado en 2017 fue estelar y en línea con las ganancias corporativas y las expectativas de crecimiento futuro.

Creo que una corrección severa del mercado estará asociada con eventos geopolíticos, como guerras o terrorismo, oa decisiones de política económica que no serán bien recibidas por los mercados financieros. Ninguno ha sucedido. Además de la reforma fiscal de Donald Trump (que debería beneficiar las ganancias de la empresa), la administración estadounidense aún no ha tomado ninguna otra decisión importante.

3. Los fundamentos son sólidos

Finalmente, las propiedades fundamentales de ambas empresas que vieron una liquidación en sus acciones, así como la economía en general, permanecer sólido. Estamos volviendo a tasas de crecimiento económico positivas y significativas, impulsado por Asia, pero también acompañado de buenas perspectivas en Europa y Estados Unidos. Las ganancias corporativas son excelentes, con informes de que la rentabilidad en el sector empresarial de EE. UU. estaba en su mejor momento en los últimos 17 años. De media, El 78% de todas las empresas había superado las expectativas del mercado con respecto al crecimiento de las ganancias.

La relación precio-ganancias, que es una medida de lo caras que son las acciones (e indica si las acciones están sobrevaloradas), en la mayoría de los mercados ha sido solo ligeramente superior al promedio histórico, y mucho más bajo que en 2006. Esto refuerza el hecho de que los fundamentos de la mayoría de las empresas no están sobreinflados.

¿Significa esto que debemos esperar un reajuste rápido del mercado y que disfrutaremos de un mercado de valores feliz y alcista en 2018? No necesariamente. Siguen existiendo los principales riesgos de la economía mundial:China y sus enormes niveles de deuda privada; riesgos geopolíticos, como las tensiones entre Estados Unidos y Corea del Norte; niveles crecientes de desigualdad de ingresos y la posibilidad de un malestar social posterior; y el terrorismo como fuente de inestabilidad global. Los mercados de valores no están necesariamente fijando un precio para tales riesgos, por lo que, si y cuando se materialicen, tendremos nuestro grave accidente. Por ahora, aunque, es demasiado tarde para comprar, pero demasiado pronto para vender.