Valores convertibles

Convertibles son valores híbridos; en otras palabras, combinan las características de dos tipos diferentes de instrumentos de inversión. Los híbridos se encuentran en dos formas básicas:bonos convertibles y acciones preferentes convertibles. Estos bonos y acciones preferentes se pueden canjear por (o, convertido a) un número especificado de la empresa emisora acciones comunes acciones a opción del tenedor convertible. También existen otros tipos menos comunes de valores combinados, como el pago en especie (PIK) y los convertibles híbridos, para nombrar unos pocos. Cada uno de estos diferentes tipos de valores tiene opciones de conversión o relaciones con otros tipos de valores o activos.

Bonos convertibles son instrumentos de deuda a largo plazo que tienen muchas de las mismas características que los cautiverio . Por lo general, se emiten con una cara (o par ) valor de $ 1000 y vienen con una fecha de vencimiento (asumiendo que la conversión nunca se ejerce). Los emisores pueden pagar intereses sobre los bonos semestral o anualmente. Algunos problemas también tienen disposiciones sobre llamadas, que los emisores suelen utilizar para obligar a los tenedores de bonos a convertir los bonos. Esto es ventajoso para el emisor porque una vez que se realiza la conversión, la empresa emisora ​​ya no tiene que reembolsar la deuda.

Al emitir bonos convertibles, las empresas pueden acceder más fácilmente a mercados crediticios adicionales. Debido a la función de conversión, las empresas pueden emitir bonos convertibles con menores tarifas de cupón (la tasa de interés pagadera establecida por el bono) de lo que podrían hacerlo con los bonos regulares. Adicionalmente, Los bonos convertibles suelen estar subordinados a otras emisiones de deuda pendientes de la empresa emisora. Los inversores están dispuestos a aceptar tasas más bajas y deuda de menor calidad a cambio de la posible apreciación de las acciones de la empresa emisora. En otras palabras, los inversores están dispuestos a sacrificar algunos ingresos actuales por la posibilidad de futuras ganancias de capital. Los convertibles generalmente atraen a los inversores que pueden estar algo nerviosos por invertir directamente en las acciones ordinarias de una empresa. Esto se debe a que los convertibles suelen caer menos en los mercados a la baja que las acciones (sin embargo, también suben menos que las acciones cuando los mercados suben).

Para comprender los valores convertibles, usemos este ejemplo:una corporación que necesita reunir capital decide que debido a que el precio de mercado de sus acciones ordinarias ya es bajo, no quiere emitir más acciones. Para recaudar la cantidad deseada de efectivo, la empresa tendría que emitir muchas más acciones, lo que diluiría aún más las ganancias de sus accionistas actuales. Es más, una emisión de deuda regular (bonos normales) también sería demasiado costosa porque la empresa tendría que ofrecer una tasa de cupón competitiva con las emisiones de deuda corporativa comparables existentes.

En lugar de, la empresa decide usar $ 1, 000 emisión de bonos convertibles de valor nominal que, debido a la función de conversión, los inversores aceptarán a una tasa de cupón más baja. Para hacer esto, la empresa debe evaluar el precio de mercado actual de sus acciones ordinarias para determinar el número de acciones que recibirá cada tenedor de bonos a través de una conversión. Por ejemplo, si las acciones de la compañía se cotizan actualmente a $ 14 por acción, puede decidir sobre un precio de conversión de $ 20 para hacer que los bonos sean más atractivos para los inversores. los tasa de conversión - el número de acciones ordinarias recibidas por cada bono - sería por lo tanto 50 ($ 1, 000 valor nominal del bono dividido por $ 20 del precio de conversión =50 acciones por bono). El convertible puede valorarse en relación con el valor de conversión de la acción o como un bono directo. En realidad, los inversores utilizan ambos factores al evaluar el valor de un valor convertible.

Acciones preferentes convertibles es similar a los bonos convertibles. El titular del convertible tiene la opción de convertir cada acción de acciones preferentes en un número fijo de acciones del capital social de la empresa emisora. Sin embargo, la tasa de conversión de las acciones preferentes convertibles suele ser pequeña; incluso puede ser tan bajo como uno por uno. A diferencia de los pagos de intereses de los bonos convertibles, los dividendos se pagan solo si el directorio de la compañía los declara. Aunque el número de emisiones de acciones preferentes convertibles ha aumentado a lo largo de los años, generalmente no son tan populares como los bonos convertibles.

Convertibles híbridos son obligaciones de una empresa que se pueden convertir en acciones ordinarias de otra empresa. Las empresas que han acumulado una cantidad sustancial de acciones de una organización diferente pueden emitir convertibles híbridos como una forma de obtener capital. Los inversores que adquieran tales emisiones no solo deben realizar su debida diligencia para asegurarse de que la deuda de la empresa emisora ​​sea atractiva, pero que el capital social y las ganancias potenciales de la empresa convertible son atractivos, así como.

Otro tipo de seguridad combinada es la pago en especie , o PIK . En ciertos sentidos, Los PIK se asemejan a los valores de cupón cero en que los intereses (o dividendos en el caso de los PIK de acciones preferentes) no se pagan en efectivo al inversor en los primeros años. En lugar de, se paga en forma de valores adicionales de la emisión subyacente. Para bonos, los intereses pagados son en forma de bonos adicionales; para acciones preferentes, los dividendos serían en forma de más acciones preferentes.

Los PIK tienden a tener tasas de cupón más altas para atraer a los inversores a comprar. Sin embargo, los inversores deben examinar el estado financiero de la empresa emisora ​​con mucho cuidado para determinar la solidez de la organización y si es probable que siga siendo solvente en los próximos años. Debe recordarse que con mayores retornos siempre vienen mayores riesgos.

Sirenas , o pagarés de capital reembolsables de ingresos escalonados , son bonos convertibles que vienen con dos cupones. El primer cupón tiene una tasa de interés inferior a la del mercado. Después de unos años, el cupón aumenta a una tasa más alta que permanece vigente hasta el vencimiento del bono. Las SIREN tienen una disposición convertible que permite a los tenedores convertir los pagarés en acciones ordinarias del emisor a un precio determinado por el emisor. Esto se conoce como precio de conversión . Como es característico de otros descapotables, si sube el precio de las acciones ordinarias, los titulares obtienen ganancias. En cambio, si la acción baja de valor, los titulares de SIREN están protegidos con un precio mínimo en sus billetes, pero, sin embargo, ganarán menos de lo que ganarían con un bono convencional similar.