Mantén la calma en medio del caos del mercado de bonos

BraunS

No me andaré con rodeos:"Baja por más tiempo, "Mi visión predominante de los rendimientos de la renta fija, tiende hacia el "más bajo imaginable". Espere el inminente regreso de cero, o casi cero, tipos de los fondos del mercado monetario, CD de tres y seis meses, y depósitos bancarios. Los bonos con cupones de 4% y 5% serán llamados en racimos por sus emisores. Los reembolsos de hipotecas recortarán los pagos de los fondos de Ginnie Mae. Se espera una mayor erosión de los dividendos para los fondos de bonos a corto e intermedio plazo.

¿El deslizamiento hacia adentro produce un desastre para ti y para mí? No inmediatamente, si eres dueño directamente o mediante fondos, bonos de grado de inversión no exigibles o bonos del gobierno y municipales con cupones decentes y muchos años hasta el vencimiento. El crédito es sólido, fuera del petróleo y el gas y el comercio minorista, y tal vez las aerolíneas (a menos que reciban ayuda del gobierno), por lo que el 98% de todos los bonos pagarán según lo programado incluso si el crecimiento económico hiberna durante el verano. Pero la presión diaria para que las tasas de interés caigan aún más proviene de muchos lados. Y eso es lo que me asusta.

Empiece por el mercado de valores. Es una cabina de votación impulsiva donde las caídas de precios ordenadas debido a las ventas tácticas se ven sobrealimentadas por flagelos técnicos como la negociación rápida de fondos de cobertura, llamadas de margen y liquidez deteriorada en opciones y futuros. Los billones de dólares que escapan de las acciones están hiperinflando los precios de los bonos (eso significa rendimientos más bajos, que se mueven en la dirección opuesta). Mientras tanto, los políticos y los banqueros centrales imaginan que los recortes de las tasas de interés pueden repeler los estragos económicos. Eso es cuestionable.

El riesgo para los inversores de ingresos. El verdadero escenario de pesadilla es que encierras tu dinero en una prisión de bajo rendimiento justo a tiempo para que la normalidad regrese a los mercados financieros. En algún momento, la curva de tipos de interés trazará una V, porque si los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años pueden viajar del 1,5% al ​​0,5% en quince días, lo contrario también es posible. Una reversión podría comenzar tan pronto como los titulares de salud sean menos graves y las acciones suban por más de unas pocas horas.

Los mercados de renta fija se enfrentarán entonces a una huelga de compras y una juerga de toma de ganancias simultáneas. Los rendimientos totales positivos, como el 2,4% obtenido hasta la fecha hasta el 13 de marzo por el índice Bloomberg Barclays Aggregate Bond, podrían convertirse en pérdidas. Consideraría salir de los bonos del Tesoro a largo plazo en lugar de usarlos ciegamente como refugio del caos en otros lugares.

¿Dónde buscaría yo en su lugar? Los bonos municipales se mantienen mayoritariamente alejados de este caos. Y la relación entre rendimientos libres de impuestos y rendimientos imponibles es nuevamente favorable. Considerar ETF exento de impuestos de Vanguard (símbolo VTEB, $ 52). Rinde 1,2%, equivalente al 2.0% para algunos contribuyentes. Mi fondo de capital fijo exento de impuestos favorito, Infraestructura de bonos BNY Mellon Muni (DMB, $ 12), paga un dividendo mensual seguro y rinde un 5,3% anualizado. Después de negociar brevemente por encima de su valor liquidativo, el fondo se vuelve a descontar.

Gestionado activamente, los fondos de bonos para llevar a cualquier parte están hechos para tiempos difíciles, incluso Ingresos nuevos de FPA (FPNIX), Ingresos flexibles Metropolitan West (MWFSX), Rentabilidad total de Osterweis (OSTRX), Retorno total PGIM (PDBAX) y Ingresos estratégicos de RiverNorth DoubleLine (RNDLX). Sus valores de activos netos no se desmoronarán si los rendimientos de los bonos del Tesoro rebotan. Tampoco se hundirán los pagos, aunque reconozco que pueden reducirse un poco, debido a su combinación de activos.

Vale la pena echar un vistazo a los bonos de alto rendimiento bien seleccionados y las acciones preferentes. Preferencias de la serie C del 4,75% de AT&T , emitido a $ 25 en febrero, tienen un buen valor a $ 23.00, para un rendimiento para call en 2025 del 5,8%. Un fondo basura con baja exposición a la energía:piense TCW de alto rendimiento (TGHYX), con un rendimiento del 3,3%, está bien. No se asuste demasiado. El miedo rara vez paga.