¿Las empresas miden el costo de su deuda con declaraciones antes o después de impuestos?

El costo de la deuda se define más fácilmente como la tasa de interés que cobran los prestamistas sobre los fondos prestados. Al comparar fuentes similares de capital de deuda, esta definición de costo es útil para determinar qué fuente cuesta menos.

Por ejemplo, suponga que dos bancos diferentes ofrecen préstamos comerciales idénticos a tasas de interés del 4% y 6%, respectivamente. Usando la definición antes de impuestos de costo de capital, está claro que el primer préstamo es la opción más barata debido a su menor tipo de interés.

Dependiendo del contexto del cálculo, sin embargo, las empresas a menudo miran el costo después de impuestos del capital de la deuda para medir su impacto en el presupuesto con mayor precisión. Los pagos de intereses de la deuda suelen ser deducibles de impuestos, por lo que la adquisición de financiación mediante deuda puede reducir la carga fiscal total de una empresa.

La utilización más común de este método es en el cálculo del costo de capital promedio ponderado (WACC). Las empresas utilizan la fórmula WACC para determinar el costo promedio por dólar de todo el capital, tanto deuda como capital, después de tener en cuenta la proporción del capital total que representa cada fuente. En la fórmula WACC, el costo de la deuda se calcula como

Costo de la deuda =R ∗ (1 − T) donde:R =La tasa de interés T =La tasa de impuestos corporativos

Al multiplicar el costo de la deuda antes de impuestos (representado por la tasa de interés) por la inversa de la tasa impositiva, esta fórmula da una imagen más realista del gasto necesario para financiar operaciones con deuda.

Suponga que la tasa impositiva corporativa es del 30% en el ejemplo anterior. El primer préstamo tiene un costo de capital después de impuestos de 0.04 * (1 - 0.3), o 2,8%. El segundo préstamo tiene un costo después de impuestos de 0.06 * (1 - 0.3), o 4,2%. Claramente, el cálculo después de impuestos no afecta la decisión original de solicitar el primer préstamo, ya que sigue siendo la opción más barata. Al comparar el costo del préstamo con el costo del capital social, sin embargo, la incorporación de la tasa impositiva puede marcar una gran diferencia.