Cómo elegir el mejor método de valoración de acciones

Al decidir qué método de valoración utilizar para valorar una acción por primera vez, es fácil sentirse abrumado por la cantidad de técnicas de valoración disponibles para los inversores. Hay métodos de valoración que son bastante sencillos, mientras que otros son más complicados.

Desafortunadamente, no existe un método que se adapte mejor a cada situación. Cada acción es diferente, y cada industria o sector tiene características únicas que pueden requerir múltiples métodos de valoración. En este articulo, Exploraremos los métodos de valoración más comunes y cuándo utilizarlos.

Conclusiones clave

• Existen varios métodos para valorar una empresa o sus acciones, cada uno con sus propias fortalezas y debilidades.
• Algunos modelos intentan precisar el valor intrínseco de una empresa basándose en sus propios estados financieros y proyectos, mientras que otros miran la valoración relativa frente a sus pares.
• Para empresas que pagan dividendos, un modelo de descuento como el modelo de crecimiento de Gordon es a menudo simple y bastante confiable - pero muchas empresas no pagan dividendos.
• A menudo, Puede emplearse un enfoque múltiple para realizar evaluaciones comparativas del valor de una empresa en el mercado frente a sus competidores o un mercado más amplio.
• Al elegir un método de valoración, asegúrese de que sea apropiado para la empresa que está analizando, y si más de uno es adecuado, utilice ambos para llegar a una mejor estimación.

Cómo elegir el mejor método de valoración de acciones

Dos categorías de modelos de valoración

Los métodos de valoración normalmente se dividen en dos categorías principales:valoración absoluta y valoración relativa.

Valoración absoluta

Absoluto modelos de valoración intentar encontrar el valor intrínseco o "verdadero" de una inversión basándose únicamente en los fundamentos. Mirar los fundamentos simplemente significa que solo se enfocaría en cosas como dividendos, Flujo de efectivo, y la tasa de crecimiento de una sola empresa, sin preocuparse por otras empresas. Los modelos de valoración que entran en esta categoría incluyen el modelo de descuento de dividendos, modelo de flujo de caja descontado, modelo de renta residual, y modelo basado en activos.

Valoración relativa

Modelos de valoración relativa , a diferencia de, operar comparando la empresa en cuestión con otras empresas similares. Estos métodos implican calcular múltiplos y proporciones, como la relación precio-ganancias (P / E), y compararlos con los múltiplos de empresas similares. Por ejemplo, si el P / U de una empresa es menor que el P / U de una empresa comparable, la empresa original podría considerarse infravalorada. Típicamente, el modelo de valoración relativa es mucho más fácil y rápido de calcular que el modelo de valoración absoluta, razón por la cual muchos inversores y analistas comienzan su análisis con este modelo.

Echemos un vistazo a algunos de los métodos de valoración más populares disponibles para los inversores, y vea cuándo es apropiado usar cada modelo.

Modelo de descuento de dividendos (DDM)

El modelo de descuento de dividendos (DDM) es uno de los modelos de valoración absoluta más básicos. El modelo de descuento de dividendos calcula el valor "verdadero" de una empresa en función de los dividendos que la empresa paga a sus accionistas. La justificación para usar dividendos para valorar una empresa es que los dividendos representan los flujos de efectivo reales que van al accionista, por lo que valorar el valor presente de estos flujos de efectivo debería darle un valor de cuánto deberían valer las acciones.

El primer paso es determinar si la empresa paga dividendos.

El segundo paso es determinar si el dividendo es estable y predecible. ya que no basta con que la empresa pague un dividendo. Las empresas que pagan dividendos estables y predecibles suelen ser empresas de primera línea maduras en industrias bien desarrolladas. Este tipo de empresas suelen ser las más adecuadas para el modelo de valoración de DDM. Por ejemplo, revise los dividendos y las ganancias de la empresa XYZ a continuación y determine si el modelo DDM sería apropiado para la empresa:

En el ejemplo anterior, las ganancias por acción (EPS) están creciendo constantemente a una tasa promedio del 5%, y los dividendos también están creciendo al mismo ritmo. El dividendo de la compañía es consistente con su tendencia de ganancias, lo que debería facilitar la predicción de dividendos para períodos futuros. También, debe verificar la proporción de pago para asegurarse de que la proporción sea consistente. En este caso, la relación es de 0,125 para los seis años, lo que convierte a esta empresa en una candidata ideal para el modelo de descuento de dividendos.

El modelo de crecimiento de Gordon (GGM) se utiliza ampliamente para determinar el valor intrínseco de una acción en función de una serie futura de dividendos que crecen a una tasa constante. Es una variante popular y sencilla de un modo de descuento de dividendos (DDM).

Modelo de flujo de efectivo descontado (DCF)

¿Qué pasa si la empresa no paga dividendos o su patrón de dividendos es irregular? En este caso, Continúe para verificar si la empresa cumple con los criterios para usar el modelo de flujo de efectivo descontado (DCF) . En lugar de mirar dividendos, el modelo DCF utiliza los flujos de efectivo futuros descontados de una empresa para valorar el negocio. La gran ventaja de este enfoque es que se puede utilizar con una amplia variedad de empresas que no pagan dividendos, e incluso para las empresas que pagan dividendos, como la empresa XYZ en el ejemplo anterior.

El modelo DCF tiene varias variaciones, pero la forma más utilizada es el modelo DCF de dos etapas. En esta variación, los flujos de efectivo libres generalmente se pronostican para cinco a 10 años, y luego se calcula un valor terminal para contabilizar todos los flujos de efectivo más allá del período proyectado. El primer requisito para utilizar este modelo es que la empresa tenga flujos de caja libres positivos y predecibles. Basándose solo en este requisito, encontrará que muchas empresas pequeñas de alto crecimiento y empresas no maduras serán excluidas debido a los grandes gastos de capital que estas empresas suelen afrontar.

Por ejemplo, echemos un vistazo a los flujos de efectivo de la siguiente empresa:

En esta instantánea, la empresa ha producido un flujo de caja operativo positivo cada vez mayor, lo que es bueno. Sin embargo, Por las grandes cantidades de gastos de capital, puede ver que la empresa todavía está invirtiendo gran parte de su dinero en efectivo en el negocio para crecer. Como resultado, la empresa tiene flujos de efectivo libres negativos durante cuatro de los seis años, lo que hace que sea extremadamente difícil o casi imposible predecir los flujos de efectivo para los próximos cinco a 10 años.

Para utilizar el modelo DCF de la forma más eficaz, la empresa objetivo debería tener, en general, estabilidad, positivo, y flujos de caja libres predecibles. Las empresas que tienen los flujos de efectivo ideales adecuados para el modelo DCF suelen ser empresas maduras que han superado las etapas de crecimiento.

Flujo de caja descontado (DCF)

El modelo de comparables

El último modelo es una especie de modelo general que se puede utilizar si no puede valorar la empresa utilizando cualquiera de los otros modelos. o si simplemente no quiere perder el tiempo haciendo cálculos. Este modelo no intenta encontrar un valor intrínseco para la acción como los dos modelos de valoración anteriores. En lugar de, compara los múltiplos de precios de la acción con un punto de referencia para determinar si la acción está relativamente infravalorada o sobrevalorada. El fundamento de esto se basa en la Ley del Precio Único, que establece que dos activos similares deben venderse a precios similares. La naturaleza intuitiva de este modelo es una de las razones por las que es tan popular.

La razón por la que el modelo de comparables se puede utilizar en casi todas las circunstancias se debe a la gran cantidad de múltiplos que se pueden utilizar, como el precio-ganancias (P / E), precio de reserva (P / B), precio de venta (P / S), precio-flujo de efectivo (P / CF), y muchos otros. De estas proporciones, la relación P / E es la más utilizada porque se centra en las ganancias de la empresa, que es uno de los principales impulsores del valor de una inversión.

¿Cuándo puede usar el múltiplo P / E para una comparación? Por lo general, puede usarlo si la empresa cotiza en bolsa, ya que necesitará tanto el precio de las acciones como las ganancias de la empresa. En segundo lugar, la empresa debería generar ganancias positivas porque una comparación con un múltiplo P / E negativo no tendría sentido. Finalmente, la calidad de las ganancias debería ser sólida. Es decir, las ganancias no deben ser demasiado volátiles, y las prácticas contables utilizadas por la administración no deben distorsionar drásticamente las ganancias reportadas.

Estos son solo algunos de los principales criterios que los inversores deben tener en cuenta al elegir qué proporción o múltiplos utilizar. Si no se puede utilizar el múltiplo P / E, elija una proporción diferente, como los múltiplos de precio de venta o precio de flujo de efectivo.

La línea de fondo

Ningún modelo de valoración único se adapta a cada situación, pero conociendo las características de la empresa, puede seleccionar el modelo de valoración que mejor se adapte a la situación. Adicionalmente, los inversores no se limitan a utilizar un solo modelo. A menudo, los inversores realizarán varias valoraciones para crear un rango de valores posibles o promediarán todas las valoraciones en una. Con análisis de stock, a veces no se trata de la herramienta adecuada para el trabajo, sino de cuántas herramientas emplea para obtener información variada a partir de los números.