¿Qué es un AMM (Creador de mercado automatizado)?

Creadores de mercado automatizados (AMM) habilita imparable, automatizado y negociación descentralizada utilizando algoritmos para valorar los activos en los grupos de liquidez. Los intercambios tradicionales requieren compradores, vendedores y una reserva central de activos. A diferencia de, AMM intercambia liquidez de crowdsource y usa bots llamados contratos inteligentes para ejecutar operaciones.

En 2021, Los intercambios de AMM están procesando miles de millones de dólares en transacciones en cadena cada día . Uniswap, Sushi, Balancín, y Curve Finance son algunos de los principales intercambios descentralizados de cifrado que utilizan el modelo AMM para ofrecer DeFi a las masas.

Cada AMM adopta un enfoque ligeramente diferente, pero la idea general es la misma.

• Los fondos de liquidez de crowdsourcing reemplazan los libros de pedidos + compradores / vendedores
• Un algoritmo ofrece a todos el mismo precio al comprar cripto

¿Qué tan bien funcionan las AMM? El pasado octubre, Uniswap superó infamemente el volumen de operaciones de Coinbase para demostrar que los AMM pueden vencer a los intercambios más grandes del mundo en su propio juego.

¿Qué es un intercambio AMM?

Los creadores de mercado automatizados (AMM) son intercambios descentralizados que agrupan la liquidez de los usuarios y valoran los activos dentro del grupo mediante algoritmos. La mecánica exacta varía de un intercambio a otro, pero en general, Los AMM ofrecen una gran liquidez, tarifas de transacción bajas, y 100% de tiempo de actividad para tantos usuarios como sea posible.

Una forma sencilla de comprender los intercambios AMM es considerar en qué se diferencian de los intercambios tradicionales.

Los intercambios tradicionales requieren que los compradores y vendedores se reúnan a un precio superpuesto en una cartera de pedidos centralizada. A diferencia de, Los AMM hacen algunas cosas de manera diferente.

• Incentivar a los usuarios en un proceso llamado agricultura de rendimiento depositar criptoactivos en fondos de liquidez
• Usa un algoritmo, por lo general x * y =k , para dar a todos los que operan con el grupo un precio constante
• Intercambie los activos entre comerciantes ← → grupo de liquidez automáticamente mediante contratos inteligentes

¿Sigo confundido? Analicemos más las AMM con una lección de historia rápida y una descripción general de cómo funcionan las AMM.

Historia de los intercambios de AMM

En mis tiempos, solo había un intercambio descentralizado:Ether Delta. Ahora el material de las leyendas Ether Delta le permitió comerciar directamente con otros usuarios de cifrado en un formato que recuerda a las primeras aplicaciones de torrents.

Casi al mismo tiempo, otro intercambio llamado ShapeShift ganó popularidad. A diferencia de Ether Delta, ShapeShift está centralizado y mantiene los activos criptográficos en reserva. También solo permite compras de mercado simples contra la reserva de criptomonedas que posee la compañía.

El problema del modelo de intercambio Ether Delta es que no es eficiente en términos de capital. Siempre necesita encontrar una contraparte para su operación a precios determinados por el vendedor. Los intercambios centralizados como ShapeShift juegan el papel de creador en cada transacción de intercambio, ajustar el diferencial de oferta / demanda, pero te obligan a confiar en ellos.

¿Qué pasaría si pudiera tener la eficiencia de creación de mercado y la liquidez de un intercambio centralizado mientras conserva los beneficios del comercio sin confianza al estilo Ether Delta?

En 2016, El fundador de Ethereum, Vitalik Buterin, hizo una publicación intrigante en Reddit. Describió un mecanismo para intercambios descentralizados en cadena utilizando un x * y =k algoritmo. También llamado modelo XYK, el algoritmo es la base para los pares de fondos de liquidez popularizados por Uniswap (la siguiente sección explicará x * y =k en mayor profundidad).

El año siguiente, el equipo de Gnosis conceptualizó concretamente el modelo AMM en una publicación de blog olvidada. Gnosis parece haber sido el primero en delinear un AMM DEX, pero Bancor fue el primero en avanzar en el modelo al tener una ICO de $ 153 millones para construir un DEX completamente en cadena. En el momento, fue la ICO más grande de la historia y significó la emoción detrás de resolver el problema de liquidez sin métodos centralizados.

La ICO masiva de Bancor colocó el proyecto en la primera posición para hacer despegar un DEX que funciona y que está bien adoptado. Sin embargo, el verdadero ganador en la carrera de intercambio de AMM apareció de una fuente poco probable.

En 2018, Uniswap, un proyecto desconocido, recibió $ 100, 000 subvención de la Fundación Ethereum. Dentro de unos meses, Uniswap estaba compitiendo con los volúmenes de negociación de Bancor debido a dos toques inteligentes.

1. Uniswap era mucho más eficiente en gas (más barato de usar) que Bancor
2. Usó ETH como el par común para todos los tokens.

El enfoque de Uniswap en la eficiencia del gas y los grupos combinados de ETH significó que se adoptó fácilmente desde una perspectiva de costos y rápidamente arrancó liquidez de las hordas de tenedores de ETH. Para 2021, Uniswap había acumulado tantos seguidores que el volumen diario de transacciones de mil millones de dólares era la nueva normalidad.

El éxito del modelo AMM de Uniswap, interfaz de usuario de intercambio intuitiva, y la liquidez ilimitada significaron que otros intercambios de DeFi encontraron rápidamente audiencias para nuevas aplicaciones. Curve utiliza el modelo AMM para comerciar con monedas estables, mientras que AMM de Balancer crea fondos de liquidez a partir de más de dos activos.

Cómo funcionan los intercambios descentralizados de AMM

Comprender cómo funcionan los intercambios de AMM es fácil si usamos Uniswap como ejemplo.

Uniswap es un AMM protocolo que actúa como un camarero robot que realiza operaciones entre usted y un grupo de liquidez creado por proveedores de liquidez (LP). Bajo el modelo AMM, puede desempeñar varios roles:comerciante, proveedor de liquidez, gobernador de protocolo. El protocolo en sí solo hace dos cosas:

1. Precios de activos
2. Ejecuta operaciones a través de contratos inteligentes.

Imagina que estás comprando tokens ETH con tokens UNI en Uniswap. Cuando haces clic en el intercambio botón, el algoritmo hace un poco de matemáticas para averiguar cómo su operación afecta las reservas del fondo de liquidez, luego le da una cotización de precio.

Después de aprobar la transacción, el contrato inteligente deposita sus tokens UNI en el grupo ETH-UNI. Por fin, envía la cantidad cotizada de ETH del grupo a su billetera.

El precio de los activos en los protocolos AMM utiliza algoritmos como el x * y =k modelo. El X y y son cantidades iguales de activos en el grupo, y k es la cantidad total o constante de liquidez del grupo. Usando esta fórmula, pensemos de nuevo en cómo funciona un comercio ETH-UNI.

Comprar ETH ( X) en Uniswap, necesitas agregar UNI ( y ) fichas a la piscina. Recordar, k exige que la cantidad de liquidez se mantenga constante. Entonces, agregando tokens UNI, está aumentando un lado del grupo y disminuyendo el otro (eliminando ETH).

El algoritmo divide la liquidez total del grupo por la nueva cantidad de UNI en el grupo, luego divide eso por la nueva cantidad de ETH en el grupo para que (k / y) / x =precio. Así es como el protocolo determina el precio que paga por ETH, que aumentará cuanto más ETH compras de la piscina.

Ventajas

¿Qué tienen de bueno las AMM? Permiten muchas funciones cruciales de DeFi que los intercambios tradicionales no pueden replicar. Estas son algunas de las ventajas que tienen.

Comercio descentralizado

Las AMM no requieren registros, Medidas KYC, u otros obstáculos al comercio. Cualquiera con una billetera criptográfica y una conexión a Internet puede operar las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Incluso durante la impactante caída de las criptomonedas de mayo de 2021, Los intercambios de AMM tuvieron un tiempo de actividad del 100% a pesar de los volúmenes récord de operaciones, mientras que los intercambios centralizados como Coinbase, Binance, y Robinhood todo se derrumbó.

Liquidez profunda

Los intercambios centralizados dependen de grandes creadores de mercado para obtener liquidez. AMM intercambia su liquidez mediante crowdsourcing de cualquiera que esté dispuesto a depositar sus activos a cambio de una parte de las tarifas de negociación. Democratizar el backend de los intercambios de esta manera ha sido un éxito evidente:más de $ 60 mil millones en activos están bloqueados en DeFi.

La eficiencia del mercado

Los protocolos de AMM DeFi más nuevos, como Balancer, utilizan grupos de liquidez ponderados dinámicamente para aumentar la eficiencia del capital, lo que resulta en menos deslizamientos y mejores precios durante las operaciones de alto volumen.

Desventajas

Como todas las nuevas tecnologías, Los AMM no están exentos de algunas desventajas.

Alto deslizamiento

En general, cuanto mayor sea su pedido, cuanto mayor sea el precio de cotización del activo solicitado. Lo mismo ocurre durante las sesiones de negociación de alto volumen. Esto se debe a que los AMM se basan en activos emparejados agrupados y valorados de acuerdo con un algoritmo. Adicionalmente, una disparidad de precios más significativa entre los activos puede aumentar el riesgo de deslizamiento.

Pérdida impermanente

Los proveedores de liquidez que depositan criptoactivos emparejados en un grupo de liquidez están sujetos a pérdidas no permanentes. Si deposita dos activos y el precio de uno o ambos cambia, podría retirar menos de sus activos de los depositados. El riesgo de IL se mitiga depositando pares de monedas estables (que mantienen un valor más / menos igual) en protocolos AMM como Curve y Sushi.

Riesgo de contrato inteligente

Si se convierte en proveedor de liquidez con un protocolo AMM, está depositando cripto en un contrato inteligente. ¿Qué sucede si un error o un pirata informático explota el contrato inteligente? Desafortunadamente, podría significar la pérdida total de su criptografía. Algunos protocolos DeFi como Compound, Aave, y Yearn Finance mantienen un gran fondo de reembolso para remediar tal situación.