La caída del mercado en el otoño de 2008

Crisis hipotecaria. Crisis de crédito. Colapso bancario. Rescate del gobierno. Frases como estas aparecieron con frecuencia en los titulares durante el otoño de 2008. Este período también se encuentra entre los más horribles en la historia del mercado financiero de EE. UU. Aquellos que vivieron estos eventos probablemente nunca olvidarán la confusión.

Entonces qué pasó, exactamente, ¿y por qué? Siga leyendo para conocer cómo el crecimiento explosivo del mercado de hipotecas de alto riesgo, que comenzó en 1999, Jugó un papel importante en preparar el escenario para la agitación que se desarrollaría solo nueve años después, en 2008, cuando tanto el mercado de valores como el de la vivienda colapsaron.

Conclusiones clave

• La crisis del mercado de valores y de la vivienda de 2008 tuvo su origen en el crecimiento sin precedentes del mercado de hipotecas de alto riesgo a partir de 1999.
• Los prestamistas hipotecarios patrocinados por el gobierno de EE. UU. Fannie Mae y Freddie Mac hicieron que los préstamos hipotecarios fueran accesibles para los prestatarios que tenían calificaciones crediticias bajas y un mayor riesgo de incumplimiento de los préstamos.
• Estos prestatarios se denominaron "prestatarios de alto riesgo" y se les permitió contraer hipotecas de tasa ajustable. que comenzaría con pagos mensuales bajos que se volverían mucho mayores después de unos años.
• Las firmas financieras vendieron estos préstamos de alto riesgo a grandes inversores comerciales en conjuntos de hipotecas conocidas como valores respaldados por hipotecas (MBS).
• Para el otoño de 2008, los prestatarios estaban incumpliendo con las hipotecas de alto riesgo en grandes cantidades, causando turbulencias en los mercados financieros, el colapso del mercado de valores, y la consiguiente Gran Recesión mundial.

Crecimiento y deuda de consumo sin precedentes

Las hipotecas de alto riesgo son hipotecas dirigidas a prestatarios con un crédito menos que perfecto y ahorros que no son suficientes. Un aumento en los préstamos de alto riesgo comenzó en 1999 cuando la Asociación Hipotecaria Nacional Federal (ampliamente conocida como Fannie Mae) comenzó un esfuerzo concertado para hacer que los préstamos hipotecarios fueran más accesibles para quienes tenían menos crédito y ahorros de los que normalmente requerían los prestamistas.

La idea era ayudar a todos a alcanzar el sueño americano de la propiedad de una vivienda. Dado que estos prestatarios se consideraban de alto riesgo, sus hipotecas tenían términos poco convencionales que reflejaban ese riesgo, como tasas de interés más altas y pagos variables. Si bien muchos vieron una gran prosperidad a medida que el mercado de alto riesgo comenzaba a explotar, otros comenzaron a ver banderas rojas y un peligro potencial para la economía.

Robert R. Prechter Jr., el fundador de Elliott Wave International, Argumentó constantemente que el mercado hipotecario fuera de control era una amenaza para la economía de los Estados Unidos, ya que toda la industria dependía de los valores de las propiedades en constante aumento. A partir de 2002, Los prestamistas hipotecarios patrocinados por el gobierno Fannie Mae y Freddie Mac habían otorgado más de $ 3 billones en crédito hipotecario. En su libro de 2002 Conquistar el choque , Prechter declaró:"La confianza es lo único que sostiene este castillo de naipes gigante".

El papel de Fannie y Freddie es recomprar hipotecas de los prestamistas que las originaron y ganar dinero cuando se pagan las notas hipotecarias. Por lo tanto, Las crecientes tasas de impago de las hipotecas llevaron a una disminución paralizante de los ingresos de estas dos empresas.

Hipotecas de tasa ajustable

Entre las hipotecas más potencialmente letales ofrecidas a los prestatarios de alto riesgo se encontraban la ARM de solo interés y la opción de pago ARM. ambas hipotecas de tasa ajustable (ARM). Ambos tipos de hipotecas hacen que el prestatario realice pagos iniciales mucho más bajos de lo que se adeudarían con una hipoteca de tasa fija. Despues de un período de tiempo, a menudo solo dos o tres años, estos BRAZOS se reinician. Luego, los pagos fluctúan con una frecuencia mensual, a menudo se vuelve mucho más grande que los pagos iniciales.

En el mercado de tendencia alcista que existió desde 1999 hasta 2005, estas hipotecas estaban prácticamente libres de riesgos. Los prestatarios podrían terminar con una equidad positiva a pesar de sus bajos pagos hipotecarios porque sus casas habían aumentado de valor desde la fecha de compra. Si no podían pagar los pagos más altos después de que se restablecieron las tasas hipotecarias, podrían simplemente vender las casas para obtener ganancias. Sin embargo, muchos argumentaron que estas hipotecas creativas eran un desastre que esperaba suceder en caso de una recesión del mercado de la vivienda, lo que pondría a los propietarios en una situación patrimonial negativa y haría imposible la venta.

Aumento de la deuda del consumidor

Para agravar el riesgo hipotecario potencial, deuda total del consumidor, en general, continuó creciendo a un ritmo asombroso. En 2004, la deuda del consumidor alcanzó los 2 billones de dólares por primera vez.

El auge de los productos de inversión relacionados con hipotecas

Durante el alza de los precios de la vivienda, el mercado de valores respaldados por hipotecas (MBS) se hizo popular entre los inversores comerciales. Un MBS es un conjunto de hipotecas agrupadas en un solo valor. Los inversores se benefician de las primas y los pagos de intereses de las hipotecas individuales que contiene la garantía.

Este mercado es muy rentable siempre que los precios de las viviendas sigan subiendo y los propietarios sigan haciendo sus pagos hipotecarios. Los riesgos, sin embargo, se volvió demasiado real cuando los precios de la vivienda comenzaron a caer en picado y los propietarios comenzaron a incumplir con sus hipotecas en masa. En el momento, pocas personas se dieron cuenta de lo volátil y complicado que se había vuelto este mercado secundario de hipotecas.

Otro vehículo de inversión popular durante este tiempo fue el derivado de crédito, conocido como un credit default swap (CDS). Los CDS se diseñaron para ser un método de cobertura frente a la solvencia crediticia de una empresa, similar al seguro. Pero a diferencia del mercado de seguros, el mercado de CDS no estaba regulado, lo que significa que no había ningún requisito de que los emisores de contratos de CDS mantuvieran suficiente dinero en sus reservas para pagar en el peor de los casos (como una recesión económica). Esto fue exactamente lo que sucedió con American International Group (AIG) a principios de 2008 cuando anunció enormes pérdidas en su cartera de contratos de CDS suscritos que no podía permitirse pagar.

$ 150 mil millones

La cantidad de dinero del rescate que AIG recibió del gobierno federal de los EE. UU. En 2008, que la empresa pagó con intereses hasta 2013.

Los mercados comienzan a decaer

Para marzo de 2007, con la quiebra de Bear Stearns debido a las enormes pérdidas derivadas de la suscripción de muchos de los vehículos de inversión vinculados al mercado de hipotecas de alto riesgo, Se hizo evidente que todo el mercado de préstamos de alto riesgo estaba en problemas. Los propietarios de viviendas estaban en mora a tasas elevadas, ya que todas las variaciones creativas de las hipotecas de alto riesgo se estaban reajustando a pagos más altos mientras que los precios de las viviendas bajaban.

Los propietarios estaban patas arriba, debían más en sus hipotecas de lo que valían sus casas, y ya no podían simplemente salir de sus casas si no podían hacer lo nuevo, pagos más altos. En lugar de, perdieron sus casas debido a una ejecución hipotecaria y, a menudo, se declararon en quiebra en el proceso. La crisis de las hipotecas de alto riesgo estaba empezando a afectar a los propietarios de viviendas y al mercado inmobiliario.

A pesar de este aparente lío, los mercados financieros continuaron subiendo en octubre de 2007, con el Dow Jones Industrial Average (DJIA) alcanzando un máximo de cierre de 14, 164 el 9 de octubre, 2007. La agitación finalmente alcanzó, y en diciembre de 2007, Estados Unidos había caído en recesión. A principios de julio de 2008, el Dow Jones Industrial Average cotizaría por debajo de 11, 000 por primera vez en más de dos años. Ese no sería el final del declive.

Lehman Brothers se derrumba

El 6 de septiembre 2008, con los mercados financieros cayendo casi un 20% desde los picos de octubre de 2007, el gobierno anunció su adquisición de Fannie Mae y Freddie Mac como resultado de las pérdidas derivadas de la fuerte exposición al colapso del mercado de hipotecas de alto riesgo. Una semana más tarde, el 14 de septiembre La importante firma de inversiones Lehman Brothers sucumbió a su propia sobreexposición al mercado de hipotecas de alto riesgo y anunció la mayor declaración de quiebra en la historia de Estados Unidos en ese momento. El día siguiente, los mercados se desplomaron y el Dow cerró 499 puntos a 10, 917.

El colapso de Lehman cayó en cascada, resultando en que el valor liquidativo del Fondo Primario de Reserva caiga por debajo de $ 1 por acción el 16 de septiembre, 2008. Luego se informó a los inversionistas que por cada $ 1 invertido, tenían derecho a sólo 97 centavos. Esta pérdida se debió a la tenencia de papel comercial emitido por Lehman y fue solo la segunda vez en la historia que el valor de las acciones de un fondo del mercado monetario ha "roto la pelota".

El pánico se produjo en la industria de los fondos del mercado monetario, resultando en solicitudes de canje masivo. En el mismo día, Bank of America (BAC) anunció que estaba comprando Merrill Lynch, la empresa de corretaje más grande del país. Adicionalmente, American International Group (AIG), una de las principales empresas financieras del país, se le rebajó la calificación crediticia como resultado de haber suscrito más contratos de derivados crediticios de los que podía pagar.

El gobierno inicia rescates

El 18 de septiembre 2008, se empezó a hablar de un rescate del gobierno, enviando el Dow hasta 410 puntos. El día siguiente, El secretario del Tesoro, Henry Paulson, propuso que se pusiera a disposición un Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP) de hasta $ 1 billón para comprar deuda tóxica y evitar un colapso financiero completo.

También en este día, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) inició una prohibición temporal de la venta al descubierto de acciones de empresas financieras, creyendo que esto estabilizaría los mercados. Los mercados subieron con la noticia y los inversores enviaron al Dow Jones hacia arriba 456 puntos hasta un máximo intradiario de 11. 483, finalmente cerrando 361 a las 11, 388. Estos máximos resultarían de importancia histórica ya que los mercados financieros estaban a punto de sufrir tres semanas de completa agitación.

Se intensifica la agitación financiera

El Dow caería en picado 3, 600 puntos desde su 19 de septiembre, 2008 máximo intradiario de 11, 483 al 10 de octubre, 2008 mínimo intradiario de 7, 882. El siguiente es un resumen de los principales eventos de Estados Unidos que se desarrollaron durante este histórico período de tres semanas.

21 de septiembre 2008

Goldman Sachs (GS) y Morgan Stanley (MS), los dos últimos de los principales bancos de inversión aún en pie, convertir de bancos de inversión a sociedades de cartera de bancos para ganar más flexibilidad para obtener financiación de rescate.

25 de septiembre 2008

Después de una corrida bancaria de 10 días, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) se apodera de Washington Mutual, luego el mayor ahorro y préstamo de la nación, que había estado muy expuesta a la deuda hipotecaria de alto riesgo. Sus activos se transfieren a JPMorgan Chase (JPM).

28 de septiembre 2008

El plan de rescate del TARP se estanca en el Congreso.

29 de septiembre 2008

El Dow baja 774 puntos (6,98%), en ese momento la mayor caída de puntos en la historia.

3 de octubre 2008

Un plan TARP reelaborado de $ 700 mil millones, rebautizado como Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008, aprueba una votación bipartidista en el Congreso.

6 de octubre 2008

El Dow cierra por debajo de 10, 000 por primera vez desde 2004.

22 de octubre 2008

El presidente Bush anuncia que será el anfitrión de una conferencia internacional de líderes financieros el 15 de noviembre. 2008.

La línea de fondo

Si bien las buenas intenciones fueron probablemente el catalizador que llevó a la decisión de expandir el mercado de hipotecas de alto riesgo en 1999, se produjeron muchas repercusiones que produjeron impactos indeseables en la economía en 2008.

Cuando se considera el crecimiento del mercado de hipotecas de alto riesgo junto con los vehículos de inversión que se derivan creativamente de él, combinado con la explosión de la deuda del consumidor, Sería difícil argumentar que la turbulencia financiera de 2008 y la consiguiente Gran Recesión podrían haberse minimizado o quizás evitado si se hubieran implementado antes políticas más responsables desde el punto de vista financiero.