Definición de intercambio obligatorio de acciones

El intercambio obligatorio de acciones es una acción corporativa en la que los tenedores de una clase de acciones de una empresa deben cambiarla por otra clase de acciones. Un ejemplo sería el canje forzoso de acciones preferentes convertibles, o CPS, para acciones ordinarias. Los accionistas no tienen discreción sobre la aceptación de un intercambio obligatorio, excepto para vender sus acciones preferidas. Las acciones preferentes se diferencian de las acciones ordinarias en que:(1) normalmente pagan un dividendo elevado; (2) tiene antigüedad sobre las acciones ordinarias durante la quiebra; y (3) las acciones preferidas generalmente carecen de derechos de voto. CPS permite a los accionistas intercambiar sus acciones preferidas por acciones ordinarias después de una fecha específica.

Relación de conversión y precio

La tasa de conversión es un cálculo que determina cuántas acciones ordinarias se recibirán para CPS. La administración establece este índice en el momento en que emite la CPS. Por ejemplo, se emite una acción de XYZ Corporation CPS con un precio de compra, o par, de $ 100. En el momento de la emisión, XYZ especifica una tasa de conversión de 6.5 acciones ordinarias por cada acción preferente. El precio de conversión es el cociente del valor nominal del convertible y la tasa de conversión:$ 100 / 6.5 =$ 15.38.

Prima de conversión

La prima de conversión es la diferencia porcentual entre el valor nominal de CPS y el precio que obtendrían las acciones en la conversión y venta. que es igual al precio de mercado de la acción común multiplicado por la tasa de conversión. Por ejemplo, si XYZ common cotiza actualmente a $ 12 por acción, el valor de una acción preferente sería de $ 12 x 6,5, o $ 78:esto es lo que podría esperar de vender el CPS en el mercado secundario en lugar de convertirlo. La prima es ($ 100 - $ 78) / 100, o 22 por ciento. Existe una relación inversa entre la vinculación del precio entre las clases de acciones y la prima de conversión:una prima más baja implica que las acciones preferentes se pueden vender más cerca de la par. Una prima del cero por ciento ocurre cuando la cantidad de dinero que recibe al convertir una acción de las acciones preferidas y vender las acciones ordinarias resultantes es igual al valor nominal de una acción preferida. Las conversiones cuando las primas son negativas dan como resultado ganancias de capital.

Convertible roto

Una acción convertible está "rota" si tiene una prima de conversión relativamente alta, generalmente 50 por ciento o más. La conversión a prima positiva da como resultado una pérdida de capital, y una prima alta implica que es poco probable que la conversión dé lugar a una ganancia de capital en el futuro previsible. Un CPS quebrado tiene poca vinculación de precios con las acciones ordinarias subyacentes, y se negocia más como un bono. Es decir, Los operadores encontrarían atractivas las acciones preferentes si las acciones pagaran un dividendo competitivo con las tasas de interés actuales sobre una base ajustada al riesgo:las acciones son más riesgosas que los bonos y, por lo tanto, deben tener un rendimiento más alto para atraer inversores adversos al riesgo.

Intercambio obligatorio

La gerencia puede emitir CPS con una función de intercambio obligatoria. Esta función permite a la administración solicitar la conversión de las acciones preferentes después de una fecha de restablecimiento especificada. La función reduce el valor de las acciones para los comerciantes debido al valor incierto de las acciones comunes en el momento de la conversión forzosa. Si la gerencia llama a CPS cuando las primas de conversión son positivas, los inversores que vendan inmediatamente las acciones ordinarias resultantes sufrirán una pérdida de capital.