El rendimiento al vencimiento se refiere al rendimiento de todos los valores de tasa fija si un inversor mantiene el instrumento hasta su vencimiento. Por otra parte, el tipo de cambio al contado es el rendimiento teórico de un instrumento de tipo fijo con cupón cero, como una letra del tesoro. Las tasas al contado se utilizan para determinar la forma de la curva de rendimiento y para pronosticar las tasas a plazo, o la expectativa de tasas de interés futuras.
El rendimiento al vencimiento se calcula para determinar el rendimiento que un instrumento de tasa fija, como un bono, proporciona a un inversor en bonos. Es una medida de rendimiento más real en comparación con el cupón real, o tasa de interés que se paga al inversionista. Por ejemplo, el rendimiento al vencimiento de un bono que se vende con descuento será mayor que la tasa de cupón real del bono. En cambio, el rendimiento al vencimiento de un bono que se vende con prima es menor que la tasa de cupón.
Para calcular el rendimiento al vencimiento de un bono, necesitas el precio de mercado, cupón o tasa de interés y plazo hasta el vencimiento. Por ejemplo, un bono que se vende a 97,63 se vende con descuento (los precios de los bonos se expresan en términos de 100 que representan un valor nominal de $ 1, 000) y paga una tasa de cupón anual del 7 por ciento. Los pagos de intereses se realizan dos veces al año y, a partir del 1 de enero, el bono tiene cinco años para el vencimiento. Usando una calculadora financiera, las entradas son las siguientes:valor presente (PV) =-976,30 (97,63 x 10); pago (PMT) =$ 35 ($ 70 de interés anual dividido por 2); número de pagos de intereses que quedan hasta el vencimiento (n) =10 (2 pagos de intereses x 5 años); valor futuro (FV) =$ 1, 000 (precio del bono cuando vence). El rendimiento al vencimiento es del 3,79 por ciento x 2 =7,58 por ciento.
Las tasas al contado generalmente se asocian con los valores del Tesoro porque son muy populares entre los inversores como una clase de activo seguro y son muy líquidos. Los inversores utilizan tipos de cambio al contado calculados de los valores del Tesoro para desarrollar lo que se conoce como la Curva del Tesoro de tipos al contado. La forma de la Curva del Tesoro proporciona a los inversores información sobre las expectativas futuras de tipos de interés. En general, la curva de tasa del tesoro es una aproximación de la forma de la curva de rendimiento de todos los valores de tasa fija. La curva de rendimiento muestra la relación de las tasas de interés de los bonos con diferentes plazos de vencimiento.
Para calcular la tasa al contado implícita de un bono cupón cero, Primero observe el número de pagos de cupones y el plazo hasta el vencimiento de un bono tradicional. Por ejemplo, un bono a seis meses tiene dos flujos de efectivo:un pago de cupón y valor de rescate. En esencia, el bono a seis meses se negocia como un bono cupón cero. Dado que el valor actual del bono, valor futuro, y se conocen el plazo hasta el vencimiento, usa la ecuación de interés compuesto para encontrar la tasa de interés. Una vez que obtenga la tasa al contado implícita para el bono cupón cero, puede usar esto para calcular la tasa al contado implícita para un bono cupón cero de un año y así sucesivamente. El cálculo de las tasas al contado implícitas en pasos sucesivos para determinar las tasas de interés a plazo utiliza un proceso iterativo llamado bootstrapping.
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