Comercio de efectivo y acarreo

¿Qué es una operación de efectivo y acarreo?

Una operación de cash-and-carry es una estrategia de arbitraje que aprovecha la fijación de precios errónea entre el activo subyacente y su derivado correspondiente. La clave para sacar provecho de esta estrategia es la eventual corrección de esa fijación de precios.

Un comercio de efectivo y acarreo no debe confundirse con un comercio de acarreo en el contexto del comercio de divisas; un carry trade de este tipo busca diferenciales de tipos de interés entre países.

Conclusiones clave

• Un comercio de efectivo y acarreo es una estrategia de arbitraje que se beneficia de la fijación de precios errónea entre el activo subyacente y su derivado correspondiente.
• Una operación de efectivo y acarreo generalmente se ejecuta ingresando una posición larga en un activo mientras se vende simultáneamente el derivado asociado, específicamente al poner en corto un contrato de futuros u opciones.

Comprensión de las operaciones de efectivo y acarreo

Un comercio de efectivo y acarreo es una estrategia comercial que un inversor puede utilizar para aprovechar las discrepancias de precios del mercado. Por lo general, implica tomar una posición larga en un valor o materia prima mientras se vende simultáneamente el derivado asociado, específicamente al poner en corto un contrato de futuros u opciones.

El valor o la materia prima que se compra se retiene hasta la fecha de entrega del contrato y se utiliza para cubrir la obligación de la posición corta. Al vender un contrato de futuros, el inversor ha tomado una posición corta. El inversor sabe cuánto se ganará en la fecha de entrega y el costo del valor debido al componente de posición larga de la operación cash-and-carry.

Por ejemplo, en el caso de una fianza, el inversor recibe los pagos del cupón del bono que compró, más cualquier ingreso de inversión obtenido al invertir los cupones, así como el precio futuro predeterminado en la fecha de entrega futura.

Cómo funciona una operación de efectivo y acarreo

El concepto detrás de un comercio de efectivo y acarreo es bastante simple:

• Un inversor identifica dos valores que tienen un precio incorrecto entre sí; por ejemplo, el precio del crudo al contado y el precio de futuros del crudo, lo que presenta una oportunidad de arbitraje.
• El inversor primero debe comprar crudo al contado y vender un contrato de futuros de crudo. Luego, mantienen (o "llevan") crudo al contado hasta que expira el contrato de futuros de crudo, momento en el que el inversor entrega el crudo al contado.
• Independientemente del precio de envío, una ganancia solo está asegurada si el precio de compra del crudo al contado más el costo de acarreo es menor que el precio al que se vendió inicialmente el contrato de futuros de crudo.

Operaciones de efectivo y acarreo en el mercado de derivados de crédito

Esta estrategia se conoce comúnmente como trading básico, A menudo, Los carry trades se ejecutan con el fin de aprovechar las tasas de interés implícitas que se generan en las posiciones porque pueden terminar siendo más favorables que el endeudamiento o el otorgamiento de préstamos a través de los canales tradicionales.

Esta estrategia también tiene aplicación en el mercado de derivados crediticios, donde la base (la diferencia entre el precio de contado inmediato de una materia prima y su precio de futuros) representa la diferencia en el diferencial entre los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) y los bonos para el mismo emisor de deuda (y con vencimientos similares, si no exactamente iguales).

Aquí, la estrategia se denomina operación de base negativa. (En el mercado de derivados crediticios, la base puede ser positiva o negativa; una base negativa significa que el diferencial de los CDS es menor que el del bono). El intercambio se realiza generalmente con bonos que se negocian a la par o con descuento, y un CDS de un solo nombre (en contraposición a un CDS de índice) de un plazo igual al vencimiento del bono.

Operaciones de efectivo y acarreo en el mercado de opciones

En el mercado de opciones, un ejemplo de carry trade es un box spread. Los diferenciales de caja se utilizan para pedir prestado o prestar a tasas implícitas que son más favorables que las de un comerciante que acude a su corredor principal. empresa de compensación, o banco. Debido a que el precio de una caja a su vencimiento siempre será la distancia entre las huelgas involucradas (por ejemplo, una caja de 100 puntos podría utilizar los 25 y 125 avisos y valdría $ 100 al vencimiento), el precio que se paga hoy se puede considerar como el de un bono cupón cero. Cuanto menor sea el costo inicial de la caja, cuanto mayor sea su tasa de interés implícita. Este concepto se conoce como préstamo sintético. Por lo tanto, la diferencia en el precio del diferencial de caja de la diferencia entre los precios de ejercicio es el acarreo.

Por ejemplo, si un comerciante ejecuta un carry trade usando un diferencial de caja en el S&P 500 usando el 1, 000 y 2, 000 huelgas, el diferencial valdrá $ 1, 000 al vencimiento (es decir, la distancia entre huelgas). Si el diferencial cuesta $ 1, 050 en el mercado, que $ 50 representan la tasa de interés implícita asociada con el costo de acarreo.

Ejemplo de una operación de efectivo y acarreo

Suponga que un activo cotiza actualmente a $ 100 mientras que el contrato de futuros a un mes tiene un precio de $ 104. Además, costos de mantenimiento mensuales, como almacenamiento, seguro, y financiamiento — para este activo es igual a $ 2. En este caso, el comerciante compraría el activo (abriría una posición larga) a $ 100, y vender simultáneamente el contrato de futuros a un mes (iniciar una posición corta) a 104 dólares.

El costo de comprar y mantener el activo es de $ 102, pero el inversor ya ha cerrado una venta a 104 dólares. El comerciante luego llevaría el activo hasta la fecha de vencimiento del contrato de futuros y lo entregaría contra el contrato, asegurando así una ganancia de arbitraje de $ 2.