Derivados con un giro:opciones sobre futuros frente a opciones sobre acciones

Auditoria de impuestos. Choque. Liquidación de emergencia. Seamos realistas:algunos términos financieros dan miedo, quizás por una buena razón. Pero aquí hay un término que puede parecer más aterrador de lo que es:derivados.

Un producto derivado es simplemente algo que deriva su precio del precio de otra cosa. Por ejemplo, opciones sobre acciones:una opción de venta que puede comprar para protegerse de una acción que posee, o la llamada cubierta que podría escribir, son derivados. La prima de la opción se "deriva" en parte del precio de la acción subyacente.

Los contratos de futuros son derivados, así como. Los precios de futuros se derivan del spot, o precio al contado, del subyacente. ¿Y una opción sobre un contrato de futuros? ¿Eso es una derivada sobre una derivada? Sí, y este derivado comparte muchas características con su primo de opciones de acciones.

Amplia gama de opciones sobre futuros

Si tiene una cuenta aprobada en TD Ameritrade, puede negociar opciones sobre una serie de productos de futuros en thinkorswim ^® plataforma:

• Índices bursátiles como el S&P 500 y el NASDAQ 100
• Granos como el maíz soja, y trigo
• Monedas extranjeras como el euro y la libra esterlina
• Productos de tesorería como bonos a 30 años y pagarés a 10 años
• Productos energéticos como petróleo crudo y gas natural
• Metales preciosos como el oro.
  

Y aunque las opciones sobre futuros comparten muchas de las mismas características de sus primas de renta variable, hay algunas diferencias sutiles que las hacen únicas. Si es un comerciante de opciones sobre acciones que busca agregar nuevas alternativas comerciales o exposición a diferentes clases de activos, Siga leyendo y decida si las opciones sobre futuros pueden ser adecuadas para usted.

El mismo de siempre …

La misma matemática básica se aplica tanto a las opciones sobre acciones como a las opciones sobre futuros. Los precios de las opciones se calculan utilizando los mismos insumos básicos:precio del subyacente, volatilidad implícita (IV), días hasta el vencimiento, tasas de interés vigentes. Más, los gráficos del perfil de riesgo tienen el mismo aspecto. Y esos "griegos" —delta, gama, theta y vega — son lo mismo también.

Desde estrategias básicas de opción de compra y venta hasta estrategias de múltiples tramos como straddles y strangles, diferenciales verticales, cóndores de hierro, y más, si es un comerciante experimentado, las opciones sobre futuros pueden ser otra forma de perseguir sus objetivos, de la misma manera que las opciones sobre acciones.

... Pero hay algunas diferencias

El entregable. Con opciones de acciones estándar de EE. UU., cuando ejerce o se le asigna un contrato, el entregable es 100 acciones. Entonces, si ejerce una opción de compra, por ejemplo, está ejerciendo su derecho a comprar 100 acciones al precio de ejercicio, en o antes de la fecha de vencimiento.

Pero futuros a diferencia de, son contratos para la entrega futura del subyacente. Entonces, cuando hace ejercicio o se le asigna una opción, está tomando una posición larga o corta en el contrato de futuros subyacente. Y cada producto de futuros tiene su propio ciclo de entrega y liquidación, y una lista de series de opciones que vencen en cada contrato de futuros. Por ejemplo, muchos futuros financieros, como futuros E-mini S&P 500 (/ ES), están en el ciclo de entrega de futuros trimestrales (marzo, Junio, Septiembre, Diciembre).

Y dentro de cada contrato de futuros trimestrales, a menudo hay vencimientos de opciones mensuales y semanales, por lo que es importante saber en qué contrato de futuros se basa una opción. Opciones de julio y agosto, por ejemplo, normalmente caducará en el futuro de septiembre. Petróleo crudo, a diferencia de, Tiene una entrega de futuros cada mes.

¿Necesitas una hoja de trucos? Si es cliente de TD Ameritrade, puede consultar el calendario en la plataforma thinkorswim yendo a Reloj de mercado > Calendario y comprobando el Liquidación de futuros caja. También, los intercambios de opciones y futuros incluyen información sobre las fechas de entrega y vencimiento, especificaciones del contrato, requisitos de garantía de margen y cumplimiento, y más en sus sitios web.

Tamaño del contrato, multiplicadores, y tamaños de garrapatas. Los contratos estándar de opciones sobre acciones representan 100 acciones de la acción subyacente. El multiplicador es 100, de modo que cada centavo que suba o baje el precio de una opción sobre acciones cambiará el valor del contrato en $ 1. Por ejemplo, si vendió una opción de compra por $ 1, y lo compraste de nuevo por $ 1,50, habrías perdido $ 50, más los costos de transacción. Si, en lugar de, la opción expiró fuera del dinero (OTM), hubieras ganado $ 100, menos los costos de transacción.

Contratos de futuros, y las opciones basadas en ellos, vienen en todas las formas y tamaños. Algunos se liquidan en efectivo; algunos están asentados físicamente. Algunos tienen tamaños de contrato que son números redondos agradables, y cotizado en dólares y centavos; algunos se citan en fracciones. Aunque hay muchos multiplicadores diferentes en el mundo del futuro, se basan en el tamaño del contrato, y son los tamaños de los contratos los que tienden a diferir. Para obtener más información sobre los términos del contrato de opciones, consulte este manual.

FIGURA 1:FUTUROS Y OPCIONES DE FUTUROS.

En el thinkorswim ^® plataforma de TD Ameritrade, en la pestaña Comercio, haga clic en el cuadro desplegable, luego la pestaña Futuros para ver los productos disponibles y algunos términos del contrato. Solo con fines ilustrativos.

Quizás un sesgo diferente. Si es un comerciante de opciones sobre acciones con experiencia, probablemente hayas notado eso, típicamente, el IV para una opción put de OTM es más alto que el IV de una llamada OTM, derivado de la percepción de que las acciones caen más rápido de lo que suben, o que hay una mayor probabilidad de "pánico" a la baja que a la alza. Es la misma premisa básica detrás del Índice de Volatilidad CBOE (VIX), también conocido como "indicador del miedo, "que tiende a subir a medida que el mercado cae y viceversa. Consulte la cadena de opciones / ES en la figura 2.

FIGURA 2:BROCHE ABAJO EN / ES.

Tenga en cuenta el mayor volumen implícito en los strikes a la baja en el E-mini S&P 500 (/ ES). Fuente de datos:CME Group. Fuente del gráfico:the thinkorswim ^® plataforma de TD Ameritrade. Solo con fines ilustrativos.

Pero las opciones sobre algunos futuros pueden comportarse, y así tener un precio, muy diferente. Opciones sobre futuros de maíz y soja, por ejemplo, podría tener un sesgo alcista natural, con las llamadas OTM que tienen un IV más alto que las opciones OTM. Que tiene razón ya que la escasez de alimentos podría conducir a compras frenéticas. Consulte la cadena de opciones para futuros de soja (/ ZS) en la figura 3.

FIGURA 3:BROCHE ARRIBA IN / ZS.

Obsérvese el mayor volumen implícito de los strikes alcistas en opciones sobre futuros de soja (/ ZS). Fuente de datos:CME Group. Fuente del gráfico:the thinkorswim ^® plataforma de TD Ameritrade. Solo con fines ilustrativos.

Otros contratos, como algunas monedas extranjeras, no tienen un sesgo "natural", y el sesgo puede variar según las condiciones del mercado, Expectativas, y la oferta y demanda de opciones al alza frente a las opciones a la baja.

Requisitos de margen. Una última diferencia entre las opciones sobre acciones y las opciones sobre futuros es el margen, el depósito requerido por su corredor en una posición abierta. A diferencia de las opciones sobre acciones, que utilizan margen Reg T, las opciones sobre futuros utilizan el margen SPAN, un modelo de margen basado en el riesgo que esencialmente pone a prueba sus opciones y posiciones de futuros frente a una variedad de posibles escenarios de precios y volatilidad para determinar una cantidad de margen adecuada.

Así que ahí lo tienes. Si es un operador de opciones de acciones que busca "mejorar su juego" con una nueva línea de derivados, o un inversor que busque exposición en clases de activos adicionales, podría considerar opciones sobre futuros. Solo ten en cuenta los giros.