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Cuando el calendario se encontró con la vertical:una historia de difusión diagonal

Cuando un operador de opciones nuevo (ish) se gradúa de las estrategias básicas:llamadas cubiertas y diferenciales verticales, por ejemplo, a diferenciales de varios tramos más avanzados, puede resultar un poco intimidante al principio. Y los diferenciales diagonales no son una excepción. Pero una vez que comprenda cómo se combinan estas opciones, puede que no parezcan tan engañosos. Y en cuanto a ser útil, las diagonales podrían ser su próximo paso hacia el comercio de opciones si alguna vez ha vendido una llamada cubierta.

¿Intrigado? Esta es la historia de las extensiones diagonales.

Nota:hay dos conversaciones distintas:capítulos, Si tu quieres. El primero trata sobre los diferenciales diagonales como estrategia —Cómo y por qué podrías poner una diagonal. Y luego está la extensión diagonal como un comercio , y específicamente, por qué son una opción popular cuando se lanza una opción de una sola pierna.

¿Qué es una extensión diagonal?

Cada margen diagonal se compone de una opción larga y una corta (ambas opciones de compra o venta) con diferentes fechas de vencimiento y diferentes precios de ejercicio. Piense en ello como la combinación de un margen de calendario (mismo strike; fecha de vencimiento diferente) y un spread vertical (mismo vencimiento; strike diferente).

El término "diagonal" proviene de buscar opciones en una cadena de opciones típica, donde la opción corta y la opción larga están orientadas una especie de diagonal entre sí. Una diagonal con dos llamadas es una extensión diagonal de llamadas (ver figura 1). Un spread diagonal put tiene dos put.

Si una diagonal es "larga" o "corta" depende del tramo diferido. Una diagonal larga es larga el mes diferido y corta el mes próximo. Una diagonal corta es corta la fecha de vencimiento diferida.

Comencemos por desarmar una diagonal larga. Específicamente, compararemos una diagonal larga con un calendario largo y una vertical corta.

Imagina que te falta la huelga de junio de 135 en nuestro antiguo favorito, XYZ. Una opción corta implica un decaimiento de tiempo positivo, o theta, lo que significa que ganas dinero con el paso del tiempo. Para preservar la caída de tiempo positiva de la opción corta, podría comprar una opción que esté un poco más alejada del dinero (OTM) y en el mismo vencimiento. Eso crea una pequeña extensión vertical. La opción adicional OTM es más barata que la opción corta cercana al dinero. Esta bien, pero si su estrategia es acortar las opciones que están más cerca del vencimiento mes tras mes, tendrá que comprar esa opción como cobertura mes tras mes. Eso podría terminar siendo muchas transacciones, cada uno de los cuales podría incurrir en algunos costos.

FIGURA 1:LLAME DIAGONAL DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS. La forma de este gráfico variará dependiendo de dónde coloques tus strikes cortos y largos. Pero la curva representa un corto, en-el-dinero, llamada a corto plazo junto con una nueva opción fuera del dinero, llamada a más largo plazo. Solo con fines ilustrativos.

Como alternativa, podría comprar una opción al mismo precio de ejercicio que la opción corta, pero en un vencimiento diferido, digamos, a 110 de septiembre:para crear un calendario extenso. Que cubre la opción corta, y si compra una opción con un vencimiento unos meses más tarde que el vencimiento de la opción corta, no tiene que seguir comprando la cobertura. Pero la opción de vencimiento adicional es más cara que la opción de vencimiento cercano. Y es susceptible a una caída en la volatilidad implícita. Ambos factores pueden hacer mella en su decadencia positiva del tiempo.

Una tercera estrategia es poner esa opción larga a un precio de ejercicio de OTM adicional y un vencimiento adicional. Esto hace un par de cosas:

  1. El precio de ejercicio adicional de OTM hace que la opción larga sea menos costosa, lo que significa que conserva un poco más de la disminución de tiempo positiva de su opción corta.
  2. El vencimiento adicional significa que no tiene que seguir comprando esa cobertura cada vez que abre una opción a corto plazo. Esto reduce los costos de transacción.

Acaba de crear una extensión de opciones en diagonal larga.

La Diagonal Corta:¿Una llamada ternativa cubierta?

Alerta de complejidad.

La mayoría de los inversores en acciones buscan una exposición larga a las acciones. Pero las acciones largas pueden inmovilizar una gran cantidad de capital y exponerlo a riesgos si la acción se mueve a la baja. Por eso, algunos inversores en acciones compran opciones de compra in-the-money en un vencimiento posterior en lugar de comprar acciones. Las llamadas son menos costosas que las acciones, y el riesgo se limita al precio de la llamada. Es una forma de obtener una exposición de valores prolongada (por un tiempo limitado).

Una diagonal corta, que combina la llamada larga con una llamada OTM corta en un vencimiento en un plazo más cercano, es similar en estrategia y exposición a una llamada cubierta. La posición apunta a un flujo de caja positivo a cambio de un límite al alza en el potencial de rendimiento. (Aquí hay un repaso sobre las llamadas cubiertas).

Al igual que con una llamada cubierta, puede vender las opciones out-of-the-money en cada nuevo ciclo de vencimiento en la diagonal para mantener ese flujo de efectivo. Piense en ello como "pasar" las opciones cortas de un vencimiento a otro.

Opciones rodantes de una pierna con diagonales

Bastante intuitivo ¿Derecha? Por supuesto, poner diagonales y cuidar niños puede que no sea lo tuyo. Como todos los diferenciales de opciones, no son para todos.

Pero incluso si nunca se aventura más allá de la llamada cubierta o la posición de protección, puede resultarle útil familiarizarse con la colocación de una operación de propagación diagonal.

¿Por qué? Porque las opciones caducan. Y dependiendo de tu estrategia, podría tener más sentido colocar una posición "hacia abajo y hacia afuera" o "hacia arriba y hacia afuera".

Suponga que tiene XYZ largo, y con la acción a $ 130, vendiste la llamada de 140 huelgas en su contra. Ahora suponga que se acerca el vencimiento y XYZ se cotiza a 137 dólares. ¿Espera hasta el vencimiento y luego vende una nueva llamada? Si queda poca o ninguna prima en los 140, podría ser el momento de recomprar su llamada corta.

Teniendo en cuenta el reciente rally, ¿Tiene sentido seguir con la huelga de 140? Si su estrategia típica es vender una opción de compra de entre el 7% y el 10% de OTM, Probablemente no. Puede elegir la huelga de 145 o 150.

Podrías hacer esos dos intercambios individualmente, o aumente el precio como, lo adivinó, una extensión diagonal (consulte la figura 2).

FIGURA 2:ARRIBA DE UN ORDEN DIAGONAL. En realidad, es relativamente simple. En thinkorswim®, desde el Cadena de opciones , Seleccione Diagonal del menú para Propagar , luego expanda una de las cadenas de propagación y seleccione sus strikes. Digamos que seleccionas los 145/140 strikes. Desde el menú, Seleccione VENDER , luego Diagonal . El comercio se mostrará en el Posiciones y operaciones simuladas cristal, donde puede realizar ajustes en el número de contratos, vencimiento, precio de ejercicio, y tipo de pedido. Alternativamente, si está viendo la cadena de opciones como una cuadrícula de opciones de un solo tramo, puede abrir un ticket de pedido seleccionando una opción, seleccionando VENDER > Diagonal , y luego ajustando el Exp , Huelga , y Precio campos apropiadamente. Fuente del gráfico:la plataforma thinkorswim de TD Ameritrade. Solo con fines ilustrativos. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.

Ahora que leíste la historia en diagonal, ¿Estás convencido de que la historia es más sencilla de lo que pensabas? Ojalá sea así. Ahora que sabes cómo se juntan las diagonales, puede analizar la posición para ver dónde podría perder dinero. Y si está listo para realizar una operación, sabrá cómo introducir el orden diagonal como una única extensión.

¿Son las opciones las elección correcta para ti?

Si bien el comercio de opciones implica riesgos únicos y definitivamente no es adecuado para todos, si cree que el comercio de opciones encaja con su tolerancia al riesgo y su estrategia de inversión general, TD Ameritrade puede ayudarlo a perseguir sus estrategias de negociación de opciones con potentes plataformas de negociación, recursos de generación de ideas, y el apoyo que necesitas.

Obtenga más información sobre los posibles beneficios y riesgos de las opciones comerciales.

Jayanthi Gopalakrishnan no es representante de TD Ameritrade, Inc. El material, puntos de vista, y las opiniones expresadas en este artículo son únicamente las del autor y pueden no reflejar las de TD Ameritrade, C ª.

Doug Ashburn no es un representante de TD Ameritrade, Inc. El material, puntos de vista, y las opiniones expresadas en este artículo son únicamente las del autor y pueden no reflejar las de TD Ameritrade, C ª.

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