Pregúntele a un comerciante:cuando se produce una alta volatilidad,

¿Debería considerar cambiar su estrategia de opciones cuando aumente el volumen? Quizás. Pero el cambio podría no ser pasar de una estrategia de opciones largas a una estrategia de opciones cortas. En lugar de, podría considerar mantener la estrategia básica pero cambiar su precio de ejercicio, tamaño de la unidad, objetivo de salida, o cualquier combinación de los mismos. Primero, revisemos algunas dinámicas de opciones.

¿Qué sucede cuando aumenta el volumen?

Un cambio en el volumen afectará no solo el precio de una opción, sino también los factores de riesgo (griegos). Aquí tienes una muestra. A medida que aumenta el volumen ...

Comprender estas dinámicas es importante cuando se trata de decidir si una alta volatilidad podría justificar un cambio de estrategia.

Los precios de las opciones se derivan en parte del nivel de volumen esperado en el mercado. Entonces, cuando el volumen es alto, es probable que los precios de las opciones sean altos. Eso significa que puede cobrar una prima más alta vendiendo opciones. Pero esa opción tendrá una mayor probabilidad de finalizar ITM, lo que significa una mayor probabilidad de que se le asigne una posición de acciones a un nivel peor que el precio vigente.

Entonces, para un breve resumen, podría significar que se le asigne la acción a un precio más alto que donde se cotiza actualmente.

Profundizando:se trata del "por qué"

Si bien es cierto que en un entorno de alto volumen, podría aprovechar las estrategias de prima corta, tenga en cuenta que cuando el volumen es alto suele deberse a una razón. Para un índice, podría ser incertidumbre macroeconómica, una reunión de la Fed, o una gran publicación de datos próxima. Para una acción individual, podría ser una publicación de ganancias inminente, noticia (buena o mala), un remolino de rumores, o algo mas.

Entonces, realmente la pregunta no es si debe cambiar a una estrategia de opciones cortas cuando el volumen es alto, pero más sobre si la estrategia le ofrece una mejor compensación entre riesgo y rendimiento. Es útil comprender primero qué está haciendo que el volumen sea alto.

Las ganancias son un ejemplo perfecto. Cuando una empresa se prepara para publicar sus ganancias trimestrales, se entiende que habrá un ajuste de precios:hacia arriba, abajo, o no mucho, para reflejar la noticia. La reacción inicial suele ir seguida de un aplastamiento de volatilidad implícito. Para un movimiento tan único y hecho, en lugar de una larga llamada, podría considerar comprar un spread vertical call o incluso vender un cóndor de hierro. Para ver por qué estas estrategias pueden tener sentido, y para obtener más ideas sobre la temporada de ganancias comerciales con opciones, lea este manual.

En otras palabras, vol no debería ser el único punto decisivo para una estrategia. Tendrá que considerar otros factores, como la tendencia:alcista, osuno, o neutral, y cuánto tiempo podría querer mantener la operación.

Por ejemplo, suponga que tiene una perspectiva alcista sobre una acción, y ha habido un aumento general en el volumen implícito con el VIX operando por encima de 20. Si su estrategia alcista es comprar opciones OTM, ¿Debería cambiar a la venta de opciones de venta de OTM para tratar de sacar más provecho de su inversión?

Esa decisión debe basarse en parte en sus objetivos. Recuerde:aunque una venta corta y una compra larga son estrategias alcistas, el perfil de riesgo de cada uno es completamente diferente (ver figura 2).

FIGURA 2:PUTS CORTOS Y LLAMADAS LARGAS:MISMO SESGO ALCISTA, PERO DIFERENTES PERFILES DE RIESGO. Si tiene una perspectiva alcista sobre una acción, puede considerar comprar una opción call o vender una opción put asegurada en efectivo. Cada uno tiene un perfil de riesgo diferente. Con la puesta su beneficio máximo potencial se limita a la prima cobrada, y la pérdida potencial máxima puede ser sustancial. La llamada larga requiere un desembolso superior por adelantado, pero la pérdida se limita a la prima pagada, más los costos de transacción, mientras que el potencial alcista es ilimitado. Solo con fines ilustrativos.

Alta volatilidad frente a sus objetivos y tolerancia al riesgo

Si sus objetivos y tolerancia al riesgo no han cambiado en ese pico de volumen, existen alternativas al cambio de comprador de opciones a vendedor de opciones. Si, por ejemplo, está acostumbrado a un desembolso premium específico en cada operación, podría considerar comprar una llamada que sea más OTM. Recordar, a medida que sube el volumen, llamar a los deltas también, por lo que una nueva opción OTM podría tener la misma sensibilidad a un movimiento en el subyacente que una opción más cercana al dinero en el nivel de volumen más bajo.

O, si el tamaño de su comercio típico es de cinco contratos, podría considerar volver a marcarlo a cuatro o incluso tres contratos. Debido a que una mayor volatilidad implícita significa un mayor movimiento esperado en el subyacente, puede darse el caso de que una huelga de llamada más alta o un tamaño de unidad de marcado posterior mantenga su riesgo / rendimiento aproximadamente igual que a un volumen más bajo.

Pero si decide cambiar a una estrategia de venta de opciones, en lugar de un desnudo corto, podría considerar una vertical put corta. Recibirá la prima por adelantado, mantén tu perspectiva alcista, y limite su riesgo a la baja a la diferencia entre los strikes en su diferencial menos la prima inicial y cualquier costo de transacción.

Entonces, aunque el volumen es importante para un operador de opciones, no debe verse de forma aislada. Vol puede cambiar a veces significativamente, de un día para otro. Esto tendrá un impacto en los precios de las opciones, por lo que es mejor mirar el panorama completo, así como sus objetivos y tolerancia al riesgo, al decidir qué estrategias operar.

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