Los gestores de fondos estadounidenses ven a Europa como un billete global

La creación de un fondo en Europa puede parecer compleja. En el primer evento de nuestra serie Private Fund Industry Live, nuestro panel de expertos decodificó y dio sus puntos de vista sobre el entorno de los fondos europeos

Los gestores de fondos de capital privado de Estados Unidos están llegando a Europa como un medio para expandirse globalmente.

Algunos ven una estructura de fondos europea no solo como una forma de acceder a inversores de Europa, sino también una forma de implementar sus estrategias de inversión en todo el mundo, según Gilles Dusemon, Socio de Arendt &Medernach.

Hablando en el panel para el primero de nuestra serie de eventos en vivo de la industria de fondos privados, Gilles dijo:“Lo que hemos visto en los últimos años es que muchos [administradores de fondos estadounidenses] van a Europa para implementar sus estrategias de inversión a nivel mundial. Ven a Europa como un billete global ".

Dijo que se había vuelto más fácil atraer inversores globales a un vehículo de fondos europeo que a uno extraterritorial.

“Una vez se consideró que la regulación era algo que se debía evitar; ahora se lo ve como un impulsor de un bien, producto sano y salvo, ”Añadió.

Luxemburgo e Irlanda son las puertas de entrada de los gestores estadounidenses al entorno de fondos europeos.

El panorama regulatorio de la UE puede parecer difícil de navegar. Los gestores de fuera de la UE pueden llegar a inversores europeos sin crear una estructura de fondos europea. Esta opción implica cumplir con el Régimen Nacional de Colocación Privada, de conformidad con el artículo 42 del Fondo de Inversión Alternativa

Directiva de gerentes (AIFMD). Pero existe una limitación reglamentaria sobre la distancia y el lugar al que puede llegar por esta ruta.

Si un gestor de fondos decide que esta no es la opción correcta y quiere crear un fondo europeo, deben decidir dónde domiciliarlo.

Luxemburgo e Irlanda son las principales jurisdicciones de entrada, ofreciendo igual mérito, según Gilles. Dijo que decidir cuál elegir estaría influenciado por la ubicación de los inversores, así como cultural, Factores legales y técnicos. Ambos pueden considerarse centros clave para la gestión y administración de fondos para gestores de fuera de Europa. Un gestor de fondos también debe decidir si la estructura europea será un alimentador del fondo insignia de EE. UU. O un fondo paralelo.

Gilles dijo:“Lo que es importante saber si opta por un alimentador es que no se beneficiará del régimen de pasaportes que existe en Europa. Si opta por un fondo paralelo, puede obtener todos los derechos de pasaporte en el marco del AIFMD, pero también significa que está entrando de lleno en el entorno normativo europeo ".

Un fondo paralelo también requerirá que el administrador del fondo nombre un GFIA autorizado, quién puede activar el pasaporte de marketing para proporcionar acceso a la UE para recaudar fondos.

Qué buscar en un GFIA de terceros

Muchos gerentes estadounidenses que vienen a Europa dependen de un GFIA de terceros para cumplir con sus requisitos reglamentarios. Hay una serie de factores importantes que se deben sopesar al decidir cuál contratar, según David Sarfas, Responsable de Capital Privado en Intertrust Group, que también estaba en el panel.

Dijo:“Es necesario realizar la debida diligencia adecuada en la empresa que proporcionará servicios de GFIA de terceros. Conocer al equipo que va a hacer el trabajo, eso es probablemente muy importante ".

Dijo que los gerentes también deben comprender cómo opera el equipo, su interpretación de las reglas y regulaciones locales, y su experiencia con la clase de activos del fondo que está creando.

Añadió:"Un GFIA que opere dentro de la misma clase de activos podrá orientar y ayudar al fondo en lugar de descubrirlo con el fondo".

¿Cuáles son las opciones de estructuración de fondos en Europa?

El tipo de estructura del fondo dependerá del tipo de inversor al que se dirija el administrador del fondo.

Gilles dijo:"Existe una caja de herramientas integral de soluciones de estructuración en ambas jurisdicciones que le permitirán elegir la entidad y el régimen de fondos adecuados en función de los inversores objetivo y el mercado objetivo al que desea ingresar".

Por ejemplo, en Luxemburgo, en el lado regulado se encuentran el SIF (Fondo de Inversión Especializado) y SICAR (Sociedad de Inversión en Capital de Riesgo).

En el lado no regulado está el Fondo de Inversión Alternativa Reservada (RAIF) o la sociedad limitada especial (SLP).

Gilles dijo:"Necesita diferentes soluciones para diferentes tipos de inversores, de ahí la razón por la que estas estructuras de fondos se han desarrollado a lo largo del tiempo. Significa que los gerentes pueden elegir el más adecuado, más flexible, estructura legal fiscalmente óptima para adaptarse a diferentes tipos de inversores ".

Actualización de la legislación ILP irlandesa

En febrero de este año, Se realizaron cambios largamente esperados en la legislación de Irish Investment Limited Partnership (ILP).

Niamh Ryan, Socio de Simmons &Simmons, dijo:“Tenía 25 años, así que necesitaba una modernización. Realmente necesitábamos un vehículo de asociación que fuera adecuado para nuestro propósito ".

Coincidiendo con las enmiendas a la legislación ILP, el Banco Central de Irlanda también actualizó sus reglas para los fondos de capital variable para permitirles utilizar el tipo de condiciones de capital privado que esperan los inversores y administradores.

Niamh dijo:“La actualización de la legislación ILP fue significativa; pero en realidad lo realmente importante fueron las reglas actualizadas del Banco Central de Irlanda para fondos cerrados que se emitieron al mismo tiempo que la actualización del ILP, para que pudiéramos asegurarnos de que existía un vehículo de asociación que funcionara, particularmente para los activos del tipo de capital privado y para esos administradores ".

Si bien existe una amplia gama de soluciones de estructuración que se adaptan a las necesidades de todos los administradores de fondos en Europa, la consideración más importante al crear un fondo es el inversor final, Dijo Niamh.

“No tiene mucho sentido gastar tiempo y dinero en configurar un vehículo en Europa o en configurar un vehículo que está tratando de vender a nivel mundial si el inversor no puede invertir en él, ya sea por sus propias razones regulatorias, o

porque el vehículo no funciona desde una perspectiva fiscal o simplemente no quieren invertir en él.

"Por último, todos los caminos conducen al inversor, " ella dijo.

Se espera que crezca el mercado de capital privado

La atracción de los administradores de fondos estadounidenses a jurisdicciones bien reguladas en Europa, como Luxemburgo e Irlanda, se produce en medio de expectativas de crecimiento en el mercado de capitales privados. Para fines de 2025, Se espera que los activos de capital privado bajo administración se dupliquen a $ 9,11 billones desde $ 4,41 billones en 2020, según Preqin.

David Sarfas dijo:

El panorama en Europa es muy dinámico en términos de transacciones y también en términos de estructura e inversores. Entonces, si los fondos estadounidenses quieren venir y obtener capital de un nuevo grupo de inversionistas, es claramente un lugar al que acudir en la actualidad.

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