Comentario de los fondos europeos:la relación futura entre el Reino Unido y la Unión Europea

La fase 1 ha terminado:el Reino Unido abandonará oficialmente la UE esta noche. Pero si ese evento representa el comienzo del fin de la saga del Brexit, o solo el final de su comienzo, depende de la perspectiva de uno. Una cosa es segura:después de casi 50 años de membresía, la salida del Reino Unido de la Unión Europea (o la Comunidad Económica Europea, como se conoció cuando Gran Bretaña se unió en 1973) es un evento histórico con consecuencias de gran alcance. Está, sin embargo, Es mucho más difícil predecir con certeza cuáles serán esas consecuencias, para el Reino Unido y para el resto de la UE. Esa incertidumbre durará algún tiempo.

En el corto plazo, el marco legal cambiará muy poco. La participación formal del Reino Unido en las instituciones y órganos normativos de la UE finalizará de inmediato. pero, bajo el período de transición (o implementación) que se ha acordado, el Reino Unido estará obligado a seguir la ley de la UE hasta finales de 2020, y la mayoría de los derechos y privilegios de la pertenencia a la UE continuarán. Es posible ampliar el período de transición, pero, dada la aparente determinación del gobierno del Reino Unido de evitar una extensión, una determinación que ahora está consagrada en la ley del Reino Unido, eso parece poco probable. En realidad, por lo tanto, Las empresas deben estar preparadas para que el marco legal cambie el 1 de enero de 2021.

Las negociaciones sobre la futura relación entre el Reino Unido y la UE serán difíciles. Algunos posibles factores decisivos, como derechos de pesca, podría hacer imposible la conclusión del "acuerdo de libre comercio completo y equilibrado", contemplado en la Declaración Política conjunta, antes de fin de año. Ambas partes se esforzarán por llegar a un acuerdo, por supuesto, pero nadie debería darlo por sentado. Para las firmas de capital privado, una evaluación continua de los efectos de un Brexit “sin acuerdo” sigue siendo importante. Asegurarse de que las empresas europeas de cartera estén debidamente preparadas debería ser una prioridad.

Sin embargo, aunque el gobierno del Reino Unido tiene grandes aspiraciones de un acuerdo sobre el comercio de mercancías, sus ambiciones de acceso a los mercados para las empresas de servicios financieros parecen bastante limitadas. Es decir, quizás, porque no está dispuesta a pagar el precio que la UE exigiría por derechos de acceso privilegiado:alineación continua (y “dinámica”) con el reglamento de la UE. El equipo negociador del Reino Unido ha dejado en claro que Gran Bretaña no está preparada para ser un tomador de reglas en los servicios financieros. y, aunque el Reino Unido no tiene planes inmediatos para cambiar sus propias leyes, conservará el derecho a divergir en el futuro.

Esta nueva libertad regulatoria aún podría ofrecer algunos beneficios a los administradores de fondos privados, pero, Siendo por el momento, sus obligaciones serán las mismas que ahora, pero sin los beneficios compensatorios. Esto se debe a que el Reino Unido "en tierra" todas las normas de la UE y, con ajustes técnicos para que funcionen en el nuevo contexto, preservar el status quo . Los Estados unidos, mientras tanto, tratará al Reino Unido como un "tercer país" y, al final del período de transición, eliminar los derechos de pasaporte de los que disfrutan actualmente las empresas del Reino Unido.

Prepararse para ese precipicio ha sido una prioridad para las empresas desde 2016, y muchos establecieron estructuras paralelas para preservar el acceso a los mercados. Es muy probable que esos planes de emergencia se necesiten dentro de 11 meses.

Aunque las reglas del juego a más largo plazo para las empresas reguladas en el Reino Unido no están resueltas, La forma amplia del régimen al que se enfrentarán el 1 de enero del próximo año se está volviendo clara. Las empresas que quieran utilizar un pasaporte paneuropeo para distribuir sus fondos privados deberán establecer un administrador en otro estado miembro de la UE. o contratar los servicios de un anfitrión, y utilizar un vehículo de financiación de la UE (probablemente una asociación de Luxemburgo). Por el momento, al menos, A continuación, pueden confiar en las normas existentes y bien establecidas sobre la delegación y la prestación de servicios de asesoramiento para mantener una presencia significativa fuera de la UE.

Para las empresas nacionales o internacionales del Reino Unido que no quieran pagar este gasto, Las normas nacionales de colocación privada de la UE son imperfectas, pero a menudo viable, forma alternativa de llegar a los inversores en la mayoría de los países de la UE, y deberían estar disponibles para las empresas del Reino Unido a partir de 2021, del mismo modo que ahora están disponibles para otros gestores de terceros países.

Las empresas que quieran distribuir fondos o hacer tratos con el apoyo de una empresa regulada en el Reino Unido que no gestiona fondos por sí misma (normalmente regulada como un "asesor-organizador") deberán analizar estado por estado si sus actividades requieren regulación en cualquier lugar de la UE y, si lo hacen, tendrá que establecer una presencia regulada por la UE o encontrar una forma alternativa de evitar infracciones de la legislación local. Al mismo tiempo, Ciudadanos de la UE que viven y trabajan en el Reino Unido, y ciudadanos del Reino Unido que viven y trabajan en la UE, deben consultar a los expertos correspondientes para asegurarse de que han cumplimentado los formularios necesarios que les permitirán seguir haciéndolo.

La UE está analizando detenidamente su propio reglamento y será consciente de la amenaza competitiva que supondrá el Reino Unido para el sector financiero de la UE. La UE también vigilará de cerca cualquier riesgo sistémico percibido que surja de tener una gran parte del mercado de servicios financieros de la UE operado por empresas que están fuera de su perímetro regulatorio. Puede, por ejemplo, tratan de cuestionar la amplia dependencia de las disposiciones sobre delegación de la que disfrutan actualmente las empresas de terceros países. Mientras tanto, Hay mucho que el gobierno británico y los reguladores pueden hacer, y pueden estar dispuestos a hacer, para alentar a las empresas a permanecer en o incluso mudarse a, el Reino Unido. Se podrían reformar muchas reglas problemáticas y aparentemente inútiles para hacer que la arquitectura regulatoria del Reino Unido sea más simple y más fácil de usar, pero sin ser menos robusta.

Entonces, a largo plazo, la situación está lejos de ser clara y los libros de reglas no son necesariamente estables. Será crucial monitorear atentamente los próximos desarrollos. Pero, por ahora, las empresas se prepararán para el abismo al que probablemente se enfrentarán al final del año y, aunque no es sencillo, al menos saben lo que deben hacer.