Introducción a la inversión basada en índices ponderados fundamentalmente
La inversión en índices se ha vuelto cada vez más popular. Los inversores pueden seleccionar un fondo que rastrea un índice conocido e invertir pasivamente en el mercado. A través de los años, el número de fondos que rastrean índices ha aumentado drásticamente.
Algunos índices están ponderados por capitalización, como el S&P 500 y Russell 2000. Otros índices están ponderados por precio, como el Dow Jones o DJIA. Estos índices han sido la base de muchos vehículos de inversión para inversores, incluidos fondos mutuos y fondos cotizados en bolsa (ETF).
Las nuevas opciones en la inversión en índices incluyen índices ponderados fundamentalmente, como el índice FTSE RAFI US 1000, WisdomTree Dividend Index y WisdomTree LargeCap Value Index, que se basan en una o más métricas financieras, como el valor contable, Flujo de efectivo, ingresos, Ventas, o dividendos. Estos fondos ofrecen a los inversores una combinación de inversión indexada pasiva y fondos gestionados activamente.
En este articulo, revisamos los beneficios y riesgos de utilizar índices ponderados fundamentalmente como vehículo de inversión.
Índices ponderados por capitalización
El modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) es la base de varios modelos de índices, especialmente los índices ponderados por capitalización como el S&P 500. Básicamente, CAPM asume que los flujos de efectivo se pueden determinar en el futuro en cada inversión. Esto ayuda a identificar el verdadero valor de cada seguridad. Porque el mercado es eficiente, hará coincidir adecuadamente el precio del activo con su valor determinado por CAPM. La teoría del mercado eficiente establece que el precio de una acción refleja las mejores estimaciones del mercado del valor real subyacente de la empresa en un momento dado.
Cuando el valor verdadero no es verdadero
Pero, ¿qué pasa si el precio termina por encima o por debajo del "valor real"? ¿Significa esto que el valor real es incorrecto? No necesariamente. En lugar de, significa que cada valor se negociará por encima o por debajo de su valor real final. Si todos los valores cotizan por encima o por debajo de su valor real, entonces, los índices ponderados por capitalización estarán sobreexpuestos a valores que coticen por encima de sus verdaderos valores razonables y subexpuestos a activos que coticen por debajo de sus verdaderos valores razonables.
Si los inversores ponen más dinero en valores que están por encima del valor razonable y menos dinero en valores por debajo del valor razonable, obtendrán un rendimiento menor. También significa que los índices ponderados por capitalización generan rendimientos por debajo de lo posible. En un índice ponderado por capitalización, todas las acciones que están sobrevaloradas están sobreponderadas, mientras que los que están infravalorados están infraponderados.
Desglosando el valor
A continuación, se muestra un ejemplo para ayudar a explicar el rendimiento de un índice ponderado por capitalización en comparación con, decir, un índice de igual peso. En un índice de igual peso, incluso es probable que las acciones sobrevaloradas se compren en exceso o en defecto. La misma ponderación pesa menos de todas las acciones que son grandes, independientemente de si es caro, y sobrepondera cada acción que es pequeña, independientemente de si es caro.
Suponga que solo hay dos acciones en el mercado y, según CAPM, cada uno tiene un valor real de $ 1, 000. El mercado estima que una acción vale $ 500, mientras que para el otro el mercado coloca un valor de $ 1, 500. El índice ponderado por capitalización colocaría el 25% de la cartera total en las acciones infravaloradas y el 75% de la cartera total en las acciones sobrevaloradas. El índice de igual ponderación requiere que un inversor coloque la misma cantidad en cada acción de su cartera. En otras palabras, cada acción comprendería el 50% de la cartera independientemente de si está sobrevalorada o infravalorada.
Cinco años después, se corrigen los errores de valoración, y ambas acciones llegan a valorarse en $ 1, 000. En este caso, si hubiera basado su cartera en un índice ponderado por capitalización, su retorno sería cero. Por otra parte, un inversor que colocara su dinero en el índice de igual ponderación experimentaría un rendimiento del 33,5%. Las acciones de menor precio ganarían $ 1, 000 para la cartera, mientras que las acciones de mayor precio perderían $ 330 para la cartera. La siguiente tabla presenta este ejemplo.
Fondo de inversión
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