Cómo los fondos del mercado monetario se volvieron más seguros con la regla 2a-7

En sus inicios en la década de 1970, los fondos del mercado monetario se comercializaron como inversiones "seguras". Esencialmente, su discurso fue este:"Si sus inversiones en el mercado de valores le impiden dormir por la noche, es hora de conocer las alternativas más seguras en los fondos del mercado monetario ".

El enfoque en la seguridad y los rendimientos sólidos estaban justificados, dado que los mercados monetarios tradicionalmente mantuvieron un valor liquidativo (NAV) de $ 1 por acción y pagaron una tasa de interés más alta que las cuentas corrientes. La combinación de un precio de acción estable y una buena tasa de interés los convirtió en buenos lugares para almacenar efectivo. Este posicionamiento se mantuvo hasta septiembre de 2008, cuando el Fondo de Reserva rompió la pelota, una frase de la industria de servicios financieros utilizada para describir el escenario en el que un fondo del mercado monetario tiene sus NAV por debajo de $ 1 por acción.

Si bien el colapso del Fondo de Reserva afectó directamente a un número relativamente pequeño de inversores, reveló que la seguridad en la que los inversores habían confiado durante décadas era una ilusión. Si el Fondo de Reserva, que había sido desarrollado por Bruce Bent (un hombre al que a menudo se hace referencia como el "padre de la industria de los fondos monetarios"), no pudo mantener el precio de sus acciones, los inversores empezaron a preguntarse qué fondo del mercado monetario era seguro.

La quiebra del Fondo de Reserva puso en tela de juicio la definición de "seguro" y la validez de comercializar los fondos del mercado monetario como inversiones "equivalentes a efectivo". También sirvió como un duro recordatorio para los inversores sobre la importancia de comprender sus inversiones.

Regla 2a-7

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) reconoció la amenaza para el sistema financiero que sería causada por un colapso sistémico de los fondos del mercado monetario y respondió con la Regla 2a-7. Esta regulación requiere que los fondos del mercado monetario restrinjan sus tenencias subyacentes a inversiones que tengan vencimientos y calificaciones crediticias más conservadoras que las permitidas anteriormente. Desde una perspectiva de madurez, La Regla 2a-7 establece que el vencimiento promedio de la cartera ponderado en dólares de las inversiones mantenidas en un fondo del mercado monetario no puede exceder los 60 días. Desde una perspectiva de calificación crediticia, no se puede invertir más del 3% de los activos en valores que no se encuentren dentro del primer o segundo nivel de clasificación más alto.

Los mayores requisitos de liquidez también se volvieron más estrictos como parte de la Regla 2a-7. Para uno, Los fondos sujetos a impuestos deben mantener al menos el 10% de sus activos en inversiones que puedan convertirse en efectivo en un día. Al menos el 30% de los activos deben estar en inversiones que se puedan convertir en efectivo dentro de los cinco días hábiles. Además, no se puede mantener más del 5% de los activos en inversiones que tarden más de una semana en convertirse en efectivo.

Los fondos también deben someterse a pruebas de resistencia según la Regla 2a-7 para verificar su capacidad para mantener un NAV estable en condiciones adversas. Se les exige que rastreen y revelen el valor liquidativo basado en el valor de mercado de las tenencias subyacentes y que divulguen esa información con un retraso de 60 días después del final del período de presentación de informes.

Impacto en la industria y los inversores

En realidad, la promulgación de la Regla 2a-7 no tuvo un impacto significativo en los inversores. El requisito de divulgación del NAV no ha sido un evento, ya que los inversores deben ir a buscar la información histórica. Las empresas del fondo no están obligadas a proporcionarlo de forma proactiva. Los rendimientos de los fondos del mercado monetario pueden ser más bajos de lo que serían si los fondos pudieran invertir en opciones más agresivas. pero la diferencia es solo de unos pocos puntos básicos.

En 2016, las reformas requerían que los fondos del mercado monetario permitieran que su valor liquidativo "flotara" o fluctuara. Eso significa que los fondos del mercado monetario pueden no tener un NAV estable de $ 1 en un momento dado.

La línea de fondo

Si el NAV de un fondo del mercado monetario cae por debajo del precio de la acción de $ 1, esto puede hacer que los inversores pierdan dinero. Dado que el diferencial de tasas de interés entre un fondo del mercado monetario y una cuenta corriente o de ahorros es generalmente pequeño, los inversores deben vigilar de cerca el valor liquidativo para asegurarse de que están obteniendo el máximo beneficio de su tasa de interés. En otras palabras, la pérdida del NAV podría consumir las ganancias por intereses, haciendo que la aprobación de la Regla 2a-7 sea solo una táctica para abordar este riesgo.