Esterilización

¿Qué es la esterilización?

La esterilización es una forma de acción monetaria en la que un banco central busca limitar el efecto de las entradas y salidas de capital en la oferta monetaria. La esterilización implica con mayor frecuencia la compra o venta de activos financieros por parte de un banco central y está diseñada para compensar el efecto de la intervención cambiaria. El proceso de esterilización se utiliza para manipular el valor de una moneda nacional en relación con otra y se inicia en el mercado cambiario.

Conclusiones clave

• La esterilización es una acción monetaria utilizada por los bancos centrales para detener los efectos negativos que surgen de las entradas o salidas de capital de la economía de un país.
• La esterilización clásica implica que los bancos centrales realicen operaciones de compra y venta en mercados abiertos.
• Generalmente, Los bancos centrales modifican la esterilización clásica al incluir medidas de política fiscal para superar problemas como la inflación.

Entendiendo la esterilización

La esterilización requiere que un banco central mire más allá de sus fronteras nacionales involucrándose en el cambio de divisas.

Como ejemplo, considere que la Reserva Federal (Fed) compra moneda extranjera, en este caso el yen, con dólares que tiene en sus reservas. Esta acción da como resultado que haya menos yenes en el mercado general (la Fed lo ha colocado en reservas) y más dólares, dado que los dólares que estaban en la reserva de la Fed ahora están en el mercado abierto.

Para esterilizar el efecto de esta transacción, la Fed puede vender bonos del gobierno, que saca dólares del mercado abierto y los reemplaza con una obligación del gobierno.

Problemas con la esterilización

En teoria, esterilización clásica, como el descrito anteriormente, debería contrarrestar los efectos negativos de las entradas de capital. Sin embargo, puede que no siempre sea así en la práctica.

Un banco central también puede intervenir en los mercados de divisas para evitar la apreciación de la moneda vendiendo su propia moneda a cambio de activos denominados en moneda extranjera. aumentando así sus reservas de divisas como un feliz efecto secundario. Debido a que el banco central libera más de su moneda en circulación, la oferta monetaria se expande.

El dinero gastado en la compra de activos extranjeros se destina inicialmente a otros países, pero pronto regresa a la economía nacional como pago por las exportaciones. La expansión de la oferta monetaria puede causar inflación, lo que puede erosionar la competitividad de las exportaciones de una nación tanto como lo haría la apreciación de la moneda.

El otro problema de la esterilización es que algunos países pueden no tener las herramientas para ejecutar la esterilización de manera efectiva en los mercados abiertos. Un país que no está completamente integrado con la economía mundial puede tener dificultades para realizar operaciones en el mercado abierto.

Por ejemplo, Es posible que los países en desarrollo no tengan instrumentos financieros sofisticados que ofrecer para inversión a inversores extranjeros. Los bancos centrales también pueden tener que lidiar con pérdidas operativas, ya que están obligados a realizar transacciones en moneda extranjera para su cartera de activos. Este problema puede ser especialmente grave para los países en desarrollo debido al desequilibrio de los tipos de cambio.

Consideraciones Especiales

Para superar estos problemas, Los países suelen recurrir a estrategias que combinan la esterilización clásica con otras medidas. Por ejemplo, podrían aliviar los controles de capital y los requisitos de reserva en las instituciones financieras nacionales para alentar las salidas y equilibrar la economía.

También pueden realizar swaps de divisas vendiendo divisas contra la moneda local y prometiendo recomprarlas en una fecha posterior. Otras herramientas del arsenal de políticas de un banco central son el traspaso de los depósitos del sector público de los bancos comerciales al banco central y dificultan el acceso al crédito al público en general.

Ejemplo de esterilización

Los mercados emergentes pueden estar expuestos a entradas de capital cuando los inversores compran divisas nacionales para adquirir activos nacionales. Por ejemplo, un inversor estadounidense que desee invertir en India debe utilizar dólares para comprar rupias. Si muchos inversores estadounidenses comienzan a comprar rupias, el tipo de cambio de la rupia aumentará.

En este punto, el banco central de la India puede dejar que continúe la fluctuación, que puede hacer subir el precio de las exportaciones indias, o puede comprar divisas con sus reservas para reducir el tipo de cambio. Si el banco central decide comprar moneda extranjera, puede intentar compensar el aumento de rupias en el mercado vendiendo bonos del gobierno denominados en rupias.