El estratega de inversiones dice que es hora de adoptar un enfoque defensivo

Brian Nick es el estratega jefe de inversiones de Nuveen, una empresa de gestión de inversiones global.

¿Hacia dónde cree que se dirige el mercado de valores de EE. UU. Durante el resto de 2019? Los inversores ya han disfrutado de una ganancia del 15% del mercado estadounidense este año. Es razonable esperar algo parecido a eso para el año calendario. Espero que la subida desde aquí sea mucho más dura, y menos empinado. Picado y frustrante son dos palabras que usaríamos para describir el mercado. Vemos que el índice de 500 acciones de Standard &Poor's termina el año entre 2850 y 2900.

¿Cómo deberían responder los inversores a otro estallido de la guerra comercial con China? Sería muy difícil para las acciones avanzar mucho, hablando en general, si seguimos hablando de que esto representará tanto riesgo en diciembre como lo es hoy. No hay muchas buenas opciones para los inversores. Puede esperar y pasar a las acciones que lo han hecho peor, con la esperanza de un acuerdo entre Estados Unidos y China. Puede ingresar a las partes ultradefensivas del mercado que no se ven afectadas por el comercio y esperar obtener dividendos más altos. O, puede optar por una clase de activos menos riesgosa, como los bonos del Tesoro, que se han reunido, o en efectivo, que todavía no ofrece muy buenas tasas de retorno. Para nosotros, probablemente será un cambio hacia un enfoque más defensivo de las acciones, que es donde ya nos estábamos orientando.

¿Cuál es tu estrategia? No hemos reducido drásticamente el riesgo, pero hemos realizado algunos cambios en el sector del mercado en los márgenes. No buscamos acciones súper defensivas ni adoptamos las acciones más sensibles a la economía. Un entorno de crecimiento económico mediocre pero positivo se traduce en mejores rendimientos para la parte más creciente del mercado, pero estamos pasando de un crecimiento sensible a la economía a un crecimiento defensivo. Eso significa que somos más cautelosos y exigentes cuando se trata de tecnología; está indisolublemente vinculado a las cadenas de suministro y al comercio en China. Estamos invirtiendo más en el cuidado de la salud y en las acciones de los consumidores, particularmente acciones de consumo que no están vinculadas a China. También estamos cambiando ligeramente hacia acciones orientadas al valor, especialmente financieras.

¿Por qué esos sectores? El cuidado de la salud marca muchas casillas. Las empresas son grandes productores, pero también algo a la defensiva. Se han visto afectados por los primeros vientos políticos de las elecciones de 2020. La preocupación por la política legislativa ha llevado a una gran cantidad de precauciones, pero no estamos convencidos de que termine con un cambio radical en el frente de la atención médica. El consumidor de EE. UU. Todavía se ve bastante fuerte, con altas tasas de ahorro, sólidos balances de los hogares y a pesar de la reciente acción del mercado, un efecto riqueza positivo de las ganancias bursátiles de este año. Eso debería dejar bien respaldado el gasto de los consumidores. Buscamos empresas de consumo con más beneficios impulsados ​​a nivel nacional. En términos de valor, las finanzas están ahí arriba. No están sujetos tanto a aranceles:los bancos y las compañías de seguros no comercian con muchos productos en el extranjero. Y buscamos un poco más de optimismo. La economía se ve bien y vemos más apetito por pedir prestado.

¿Qué otros temas cree que se desarrollarán en la segunda mitad del año? Estoy un poco preocupado por la caída. Es necesario aumentar el techo de la deuda de EE. UU. es necesario aprobar un presupuesto federal, es necesario hacer asignaciones, y el gobierno debe mantenerse abierto. De estos, el techo de la deuda es la mayor preocupación, en términos de cuán radiactivo puede ser para el mercado de valores. Si incluso hay rumores de retrasos o pagos omitidos, será un gran problema para el mercado.

¿Cuál es su opinión sobre los mercados internacionales ahora? El único lugar donde tenemos una preferencia táctica son las acciones de los mercados emergentes. Están razonablemente valorados, con expectativas de ingresos tan derrotadas que es probable que se superen. Pero los mercados emergentes también son, sin lugar a dudas, una apuesta por al menos una tregua en la guerra comercial, si no en un acuerdo integral entre Estados Unidos y China. Si eso no sucede, también sería peligroso para otros mercados desarrollados como la eurozona, que tiene mucha exposición a China.

Dicho eso Los mercados emergentes están mejor posicionados para resistir una guerra comercial que a mediados del año pasado, a medida que se implementaban los aranceles. El estímulo económico chino sigue atravesando los mercados emergentes, y las tasas de interés son más bajas en todos los ámbitos, mientras que a economías como Brasil e India en general les está yendo un poco mejor. Esperamos que algunos de los puntos problemáticos en la periferia de los mercados emergentes, como Argentina y Turquía, funcionará mejor a medida que los responsables de la formulación de políticas aborden las crisis monetarias y de inflación. Si tuviéramos que clasificar los mercados, daríamos prioridad a los mercados emergentes, los Estados Unidos en segundo lugar y los mercados internacionales desarrollados en tercer lugar.

¿Cuándo será este ciclo económico, y con eso, el mercado alcista, ¿llegado a su fin? Se tiende a ver recesiones cuando la economía está creciendo demasiado rápido y hay un rápido ajuste financiero y monetario; eso es lo que sentimos que atravesamos el año pasado. Se sintió como un aterrizaje suave. Pienso en la economía estadounidense como un poco como un Slinky, después de que uno de mis hijos lo haya estirado todo. No tenemos altibajos rápidos. En lugar de, el ciclo se alarga un poco más suave; la volatilidad económica es muy baja. Mientras el crecimiento se mantenga positivo, en general, obtendrá rendimientos positivos. Mientras la economía se mueva, serás recompensado por correr riesgos. Necesitas tener esa convicción para mantenerte invertido. No espere ser recompensado tanto como lo ha sido durante los últimos 10 años.