Es un buen momento para invertir en Europa

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Una buena regla para los inversores es mirar donde otros no miran. Ahora, eso es Europa, un continente cuyas existencias están listas para crecer después de una década realmente pésima. Europa se está asentando después de las interrupciones del “Brexit, "Las acciones son relativamente baratas, y hay muchos buenos entre los que elegir.

Los estadounidenses a menudo se sorprenden al saber que Europa, definida como las 27 naciones de la Unión Europea más el Reino Unido (que abandonó la UE a fines del año pasado) y países como Suiza y Noruega, que nunca fueron miembros, tiene una población más grande que los EE. UU. y aproximadamente el mismo producto interno bruto. Todavía, Los 10 fondos negociables en bolsa más grandes que se concentran en acciones europeas tienen una capitalización de mercado total (acciones en circulación multiplicado por el precio) de solo alrededor de $ 50 mil millones.

Una de las razones por las que los inversores estadounidenses evitan las acciones europeas es el sesgo interno; preferimos lo que hay en nuestro propio patio trasero. Y hasta hace poco Las acciones europeas se han comportado mal. El ETF europeo más grande, Vanguard FTSE Europa (VGK), ha obtenido solo un 6% anualizado durante los últimos 10 años, en comparación con el 15% del ETF de acciones más grande de EE. UU., SPDR S&P 500. El valor del fondo europeo cayó en cinco de los últimos 10 años y estuvo por detrás del ETF de S&P en ocho. (Las acciones y los fondos que me gustan están en negrita).

Las acciones europeas se han quedado rezagadas en parte debido a la economía europea. El crecimiento anual de EE. UU. Fue un tercio más alto, de media, que el crecimiento anual europeo entre 2010 y 2019. La pandemia COVID-19 convirtió a 2020 en una anomalía, pero el PIB de Europa cayó un 6,6% mientras que Estados Unidos escapó con una caída del 3,5%.

En 2016, por un estrecho margen, los votantes en el Reino Unido eligieron dejar la UE, un proceso que se prolongó durante más de cuatro años, y la incertidumbre y las dislocaciones que resultaron perjudicaron a Europa en su conjunto. Ahora, sin embargo, el continente está aprendiendo a vivir con el nuevo arreglo, y a pesar de los miedos iniciales, ningún otro país está ansioso por partir. Europa no es exactamente estable, pero está en un camino más suave, y los inversores pueden sentirse mejor poniendo su dinero allí.

Un nuevo look. Esta no es la Europa de tu padre. Las empresas más grandes no son británicas, no son bancos ni empresas industriales, y muchos dependen de clientes asiáticos. Son empresas que reconocen el valor de las marcas, y no son gigantes.

El más grande de ellos ocuparía el puesto 13 en los EE. UU. Por capitalización de mercado, y es esencialmente europeo: LVMH Moët Hennessy-Louis Vuitton (LVMUY), que alabé en diciembre de 2019 cuando la acción era de $ 89. Ahora cuesta $ 158, pero aún vale la pena comprarlo. LVMH, con una capitalización de mercado de poco menos de $ 400 mil millones (aproximadamente lo mismo que Walmart), posee muchas de las grandes marcas de lujo del mundo:los fabricantes de champán Dom Pérignon y Krug, los diseñadores de moda Christian Dior y Louis Vuitton, joyeros Bulgari y Chaumet, y docenas más, con un total de 4, 915 tiendas en todo el mundo. Las acciones se han cuadriplicado en poco más de cuatro años, y aunque la pandemia hizo que los ingresos cayeran en 2020, se recuperaron en un 32% en el primer trimestre de 2021, liderado por relojes y joyas. La acción apenas perdió el ritmo.

Cortado de la misma tela es el gigante de los cosméticos. L'Oréal (LRLCY), con una capitalización de mercado de $ 256 mil millones, un poco más grande que Coca-Cola. L'Oréal vende perfume, champús y productos para la piel de su propia marca y alrededor de 40 más, incluido el de Kiehl, Ralph Lauren y Giorgio Armani. Como LVMH, L'Oréal ha experimentado un enorme crecimiento en China, con un aumento de las ventas del 35% en el año prepandémico de 2019.

Europa alberga otras empresas que han adquirido grandes carteras de productos de consumo. Anheuser-Busch InBev (BROTE), con sede en Bélgica, posee más de 500 marcas de cerveza, incluyendo Budweiser, Stella Artois y Beck's. Diageo (DEO), con sede en Londres, se especializa en cosas más difíciles, incluida la ginebra Tanqueray, Escocés Johnnie Walker y vodka Ketel One. Anheuser-Busch se ha recuperado de su mínimo de marzo de 2020, pero aún está muy por debajo de su máximo de hace cinco años.

Entre las cinco mayores empresas europeas se encuentra ASML (ASML), con una capitalización de mercado de $ 282 mil millones. Con sede en Veldhoven, Países Bajos, ASML fabrica máquinas que emplean litografía ultravioleta para grabar patrones microscópicos en semiconductores. La acción se ha triplicado en tres años, pero la demanda de semiconductores, como lo demuestra la escasez reciente, no va a ceder pronto. Incluso con una relación precio-ganancias de 44, según las estimaciones de ganancias de los analistas para el próximo año, las acciones son, a mi mente de todos modos, barato.

Precios de ganga. Una de las principales atracciones de las acciones europeas es que son más baratas que las estadounidenses. En un análisis de finales de mayo basado en estimaciones de ganancias para los próximos 12 meses, Las acciones francesas tenían un P / U promedio de 18; Acciones alemanas, 15; Acciones del Reino Unido e Italia, 13; y acciones de EE. UU., 21. Las acciones estadounidenses han tenido P / E más altas que sus contrapartes europeas durante al menos el último cuarto de siglo. Lo significativo es que la brecha se ha ampliado desde la votación del Brexit en 2016, creando una oportunidad.

Los fondos europeos vienen en muchas variedades. El ETF de Vanguard que cité anteriormente rastrea el índice FTSE (para Financial Times Stock Exchange) Europa All-Cap. Tiene acciones del Reino Unido, incluida la empresa financiera HSBC (HSBC), y acciones suizas, como empresa farmacéutica Roche (RHHBY) y Hacerse un nido (NSRGY), con una amplia cartera de marcas propia, que van desde el chocolate del mismo nombre hasta el agua Perrier, Helado Häagen-Dazs y Purina Dog Chow. Vanguard FTSE Europa, con 1, 302 participaciones, tiene un ratio de gastos del 0,08%.

Yo tambien recomiendo iShares MSCI Eurozone ETF (EZU), vinculado a un índice compuesto por 242 acciones de alta y mediana capitalización de países que utilizan el euro como moneda (es decir, sin incluir el Reino Unido, Suiza, Suecia y algunos otros). Sus principales tenencias, en orden, son ASML, LVMH y luego dos grandes empresas alemanas, SAVIA (SAP) (software empresarial) y Siemens (SIEGY) (automatización industrial). El fondo tiene gastos del 0,51%.

Un fondo administrado de gran capitalización que tiene un índice de gastos más alto (1.03%) es Fidelity Europe (FIEUX), que tiene preferencia en estos días por las firmas escandinavas, como Swedbank. Para un ETF concentrado, una buena elección es SPDR Euro Stoxx 50 (FEZ), cuyas principales participaciones incluyen Linde, el proveedor británico de gases industriales como el nitrógeno. Los gastos son del 0,29%.

Finalmente, si puede correr más riesgos con la posibilidad de obtener más recompensas, empezar a ETF iShares MSCI Europe de pequeña capitalización (IEUS), con un desempeño estelar en el primer semestre de 2021. La cartera está fuertemente inclinada hacia la industria y el sector inmobiliario. El fondo tiene más de 1, 000 existencias, ninguno que represente más del 0,5% de los activos totales, y cobra gastos del 0,4%. Lo que está haciendo aquí no es tanto comprar empresas individuales como apostar por el crecimiento europeo. Eso suena como una buena apuesta en este momento.