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Los fondos de cobertura buscan ventajas,

Independientemente del mercado

Los fondos de cobertura son como fondos mutuos en el sentido de que son vehículos de inversión agrupados (es decir, varios inversores confían su dinero a un administrador) y en el sentido de que invierten en valores que cotizan en bolsa. Pero existen diferencias importantes entre un fondo de cobertura y un fondo mutuo. Estos se derivan y se comprenden mejor a la luz de los estatutos del fondo de cobertura:los inversores dan a los fondos de cobertura la libertad de perseguir estrategias de rentabilidad absoluta.

Conclusiones clave

  • Los fondos mutuos y los fondos de cobertura son clases de inversiones agrupadas en las que un administrador de cartera sigue una determinada estrategia en nombre de los inversores del fondo.
  • Los fondos mutuos invierten principalmente en acciones y bonos y buscan rendimientos que replican o intentan superar un índice de referencia.
  • Los fondos de cobertura pueden utilizar una o más de entre varias estrategias más complejas que incluyen ventas al descubierto, el uso del apalancamiento, y derivados y buscan rendimientos absolutos.

Los fondos mutuos buscan rendimientos relativos

La mayoría de los fondos mutuos invierten en un estilo predefinido, como "valor de pequeña capitalización, "o en un sector en particular, como la tecnología. Para medir el desempeño, Los rendimientos del fondo mutuo se comparan con un índice o referencia de estilo específico.

Por ejemplo, si compra en un fondo de valor de pequeña capitalización, los administradores de ese fondo pueden intentar superar al índice S&P Small Cap 600 Index. Los administradores menos activos pueden construir la cartera siguiendo el índice y luego aplicando habilidades de selección de acciones para aumentar (sobreponderar) las acciones favorecidas y disminuir (infraponderar) las acciones menos atractivas.

El objetivo de un fondo mutuo es superar el índice, aunque solo sea modestamente. Si el índice ha bajado un 10% mientras que el fondo mutuo ha bajado solo un 7%, el rendimiento del fondo se consideraría un éxito. En el espectro pasivo-activo, en el que la inversión pura en índices es el extremo pasivo, Los fondos mutuos se encuentran en algún punto intermedio, ya que apuntan de manera semi-activa a generar retornos que sean favorables en comparación con un índice de referencia. (Ver también: Punto de referencia para mostrar rendimientos ganadores .)

Los fondos de cobertura buscan activamente rendimientos absolutos

Los fondos de cobertura se encuentran en el extremo activo del espectro de inversión, ya que buscan rendimientos absolutos positivos, independientemente del rendimiento de un índice o referencia sectorial. A diferencia de los fondos mutuos, que son "solo a largo plazo" (toman solo decisiones de compra-venta), un fondo de cobertura participa en estrategias y posiciones más agresivas, como las ventas en corto, negociar con instrumentos derivados como opciones, y el uso de apalancamiento (endeudamiento) para mejorar el perfil de riesgo / recompensa de sus apuestas.

Esta actividad de los fondos de cobertura explica su popularidad en los mercados bajistas. En un mercado alcista los fondos de cobertura pueden no funcionar tan bien como los fondos mutuos, pero en un mercado bajista, tomado como grupo o clase de activos, deberían tener mejores resultados que los fondos mutuos porque mantienen posiciones cortas y coberturas. Los objetivos de rentabilidad absoluta de los fondos de cobertura varían, pero un objetivo podría expresarse como algo así como "rendimiento anualizado del 6 al 9% independientemente de las condiciones del mercado".

Inversores sin embargo, Necesitamos entender que la promesa de los fondos de cobertura de perseguir retornos absolutos significa que los fondos de cobertura son "liberados" con respecto al registro. posiciones de inversión, liquidez y estructura de comisiones. Primero, los fondos de cobertura en general no están registrados en la SEC. Han podido evitar el registro limitando el número de inversores y exigiendo que sus inversores estén acreditados, lo que significa que cumplen con un estándar de ingresos o patrimonio neto. Además, Los fondos de cobertura tienen prohibido solicitar o publicitar a una audiencia general. una prohibición que se suma a su mística.

En fondos de cobertura, la liquidez es una preocupación clave para los inversores. Las provisiones de liquidez varían, pero los fondos invertidos pueden ser difíciles de retirar "a voluntad". Por ejemplo, muchos fondos tienen un período de bloqueo, que es el período de tiempo inicial durante el cual los inversores no pueden retirar su dinero.

Finalmente, los fondos de cobertura son más caros, aunque una parte de las tarifas se basa en el rendimiento. Típicamente, cobran una tarifa anual equivalente al 1% de los activos gestionados (a veces hasta el 2%), además, reciben una participación, generalmente el 20%, de las ganancias de la inversión. Los administradores de muchos fondos, sin embargo, invertir su propio dinero junto con los demás inversores del fondo y, como tal, se puede decir que "se come su propia comida". (Ver también: Debida diligencia de fondos de cobertura .)

Tres categorías de diversión de cobertura amplia y muchas estrategias

La mayoría de los fondos de cobertura son organizaciones empresariales que emplean estrategias patentadas o bien protegidas. Las tres categorías generales de fondos de cobertura se basan en los tipos de estrategias que utilizan:

1. Estrategias de arbitraje (también conocidas como Valor relativo)

El arbitraje es la explotación de una ineficiencia de precios observable y, como tal, el arbitraje puro se considera sin riesgo. Considere un ejemplo muy simple:las acciones de Acme actualmente cotizan a $ 10 y un contrato de futuros de acciones único con vencimiento en seis meses tiene un precio de $ 14. El contrato de futuros es una promesa de comprar o vender acciones a un precio predeterminado. Entonces, comprando las acciones y vendiendo simultáneamente el contrato de futuros, usted puede, sin correr ningún riesgo, Asegure una ganancia de $ 4 antes de los costos de transacción y préstamos. En la práctica, el arbitraje es más complicado, pero tres tendencias en las prácticas de inversión han abierto la posibilidad de todo tipo de estrategias de arbitraje:el uso de instrumentos derivados, software comercial, y varios intercambios comerciales (por ejemplo, Las redes de comunicaciones electrónicas y las casas de cambio permiten aprovechar el "arbitraje cambiario, "el arbitraje de precios entre diferentes intercambios). Solo unos pocos fondos de cobertura son arbitrajistas puros, pero los estudios históricos a menudo demuestran que cuando son, son una buena fuente de rendimientos moderados y fiables de bajo riesgo. Pero, debido a que las ineficiencias de precios observables tienden a ser bastante pequeñas, el arbitraje puro requiere grandes inversiones generalmente apalancadas y alta rotación. Más lejos, el arbitraje es perecedero y contraproducente:si una estrategia es demasiado exitosa, se duplica y desaparece gradualmente.

La mayoría de las llamadas estrategias de arbitraje se etiquetan mejor como "valor relativo". Estas estrategias intentan capitalizar las diferencias de precios, pero no están libres de riesgos. Por ejemplo, El arbitraje convertible implica la compra de un bono convertible corporativo, que se pueden convertir en acciones ordinarias, al mismo tiempo que vende en corto las acciones ordinarias de la misma empresa que emitió el bono. Esta estrategia intenta explotar los precios relativos del bono convertible y las acciones:el arbitrajista de esta estrategia pensaría que el bono es un poco barato y la acción un poco cara. La idea es ganar dinero con el rendimiento del bono si las acciones suben, pero también ganar dinero con la venta corta si las acciones bajan. Sin embargo, ya que el bono convertible y las acciones pueden moverse de forma independiente, el arbitrajista puede perder en ambos, lo que significa que la posición conlleva un riesgo. (Véase también:El arbitraje reduce las ganancias de la ineficiencia del mercado).

2. Estrategias impulsadas por eventos

Las estrategias impulsadas por eventos aprovechan los anuncios de transacciones y otros eventos únicos. Un ejemplo es el arbitraje de fusiones, que se utiliza en el caso de un anuncio de adquisición e implica la compra de acciones de la empresa objetivo y la cobertura de la compra vendiendo al descubierto las acciones de la empresa adquirente. Generalmente, en el anuncio, el precio de compra que pagará la empresa adquirente para comprar su objetivo excede el precio de negociación actual de la empresa objetivo. El árbitro de la fusión apuesta a que la adquisición ocurrirá y hará que el precio de la empresa objetivo converja (suba) con el precio de compra que paga la empresa adquirente. Esto tampoco es puro arbitraje. Si el mercado desaprueba el trato, la adquisición puede deshacerse y hacer subir las acciones del adquirente (en alivio) y bajar las acciones de la empresa objetivo (eliminando el bache temporal), lo que causaría una pérdida para la posición.

Hay varios tipos de estrategias impulsadas por eventos. Otro ejemplo son los "valores en dificultades, "que implica invertir en empresas que se están reorganizando o que han sido golpeadas injustamente. Otro tipo interesante de fondo impulsado por eventos es el fondo activista, que es de naturaleza depredadora. Este tipo toma posiciones considerables en pequeños, empresas defectuosas y luego utiliza su propiedad para forzar cambios de gestión o una reestructuración del balance. (Consulte también:Por qué a los fondos de cobertura les encantan las deudas en dificultades).

3. Estrategias direccionales o tácticas

El grupo más grande de fondos de cobertura utiliza estrategias direccionales o tácticas. Un ejemplo es el fondo macro, hecho famoso por George Soros y su Quantum Fund, que dominó el universo de los fondos de cobertura y los titulares de los periódicos en la década de 1990. Los fondos macro son globales, hacer apuestas "de arriba hacia abajo" sobre divisas, Tasas de interés, materias primas o economías extranjeras. Debido a que son para inversores de "panorama general", Los fondos macro a menudo no analizan empresas individuales. Aquí hay algunos otros ejemplos de estrategias direccionales o tácticas:• Las estrategias largas / cortas combinan compras (posiciones largas) con ventas cortas. Por ejemplo, un gestor largo / corto podría comprar una cartera de acciones principales que ocupan el índice S&P 500 y cubrirse apostando contra futuros del índice S&P 500 (en corto). Si el S&P 500 cae, la posición corta compensará las pérdidas en la cartera principal, limitar las pérdidas totales.

Las estrategias de mercado neutral son un tipo específico de largo / corto con el objetivo de anular el impacto y el riesgo de los movimientos generales del mercado. tratando de aislar los rendimientos puros de las acciones individuales. Este tipo de estrategia es un buen ejemplo de cómo los fondos de cobertura pueden aspirar a resultados positivos, retornos absolutos incluso en un mercado bajista. Por ejemplo, un gerente neutral en el mercado podría comprar Lowe's y, al mismo tiempo, vender Home Depot, apostando a que el primero superará al segundo. El mercado podría bajar y ambas acciones podrían bajar junto con el mercado, pero mientras Lowe's supere a Home Depot, la venta corta en Home Depot producirá una ganancia neta para la posición.

Las estrategias cortas dedicadas se especializan en la venta corta de valores sobrevaluados. Debido a que las pérdidas en posiciones solo cortas son teóricamente ilimitadas (porque la acción puede subir indefinidamente), estas estrategias son particularmente riesgosas. Algunos de estos fondos cortos dedicados se encuentran entre los primeros en prever colapsos corporativos; los administradores de estos fondos pueden ser particularmente hábiles para analizar los fundamentos y los estados financieros de las empresas en busca de señales de alerta.

La línea de fondo

Para la mayoría de los inversores, comprará fondos mutuos o ETF para sus carteras, dado que los fondos de cobertura a menudo se dirigen a personas de alto patrimonio e inversores acreditados. Hay fondos mutuos y ETF disponibles ahora para una variedad más amplia de estrategias de inversión en el pasado y, a menudo, vienen con mayor transparencia y menor riesgo que muchos fondos de cobertura. Todavía, Ahora debe tener una comprensión firme de las diferencias entre los fondos mutuos y los fondos de cobertura y comprender las diversas estrategias que implementan los fondos de cobertura para tratar de lograr rendimientos absolutos.