¿Qué es una estructura de alimentador principal?

Una estructura principal-alimentador es una estructura de inversión utilizada por fondos de cobertura Fondo de cobertura Un fondo de cobertura, un vehículo de inversión alternativo, es una asociación en la que los inversores (inversores acreditados o inversores institucionales) se agrupan en virtud de la cual varios inversores invierten en fondos "alimentadores" locales y extraterritoriales, cuales, Sucesivamente, invierta en un fondo "maestro" más grande. Los fondos principales y secundarios suelen ser administrados por el mismo administrador de inversiones designado, y las inversiones se realizan de acuerdo con el acuerdo de asociación.

La estructura principal-alimentador permite a los administradores de inversiones administrar una cartera agrupada más grande (es decir, el fondo principal) y proporciona a los inversores beneficios tales como ganancias fiscales, interesar, ganancias de ingresos, y dividendos, que son generados por el fondo maestro. Generalmente, Las estructuras maestras-alimentadores incluyen un fondo alimentador en tierra, un fondo alimentador offshore, y un fondo maestro.

Cómo funciona la estructura del alimentador principal

El siguiente diagrama muestra cómo funciona una estructura típica de alimentador principal:

• Los inversores sujetos a impuestos de los EE. UU. Invierten en sociedades de responsabilidad limitada (LLC) en el país Sociedad de responsabilidad limitada (LLC) Una sociedad de responsabilidad limitada (LLC) es una estructura comercial para empresas privadas en los Estados Unidos, uno que combine aspectos de asociaciones y corporaciones, que funcionan como fondos alimentadores. Similar, Los inversores de EE. UU. y los inversores extranjeros exentos de impuestos invierten en fondos de enlace extraterritoriales.
• Los fondos subordinados son las empresas en las que los fondos se invierten activamente:los fondos fluyen de los inversores a las empresas subordinadas, que a su vez, invertir todo o parte del dinero de los inversores en el fondo principal.
• El fondo maestro agrupa el capital de ambos tipos de fondos subordinados e invierte en diferentes tipos de valores según las condiciones del mercado y los acuerdos con los inversores. Las ganancias y pérdidas generadas por el fondo maestro se reparten entre los fondos subordinados según el monto invertido. Los fondos subordinados asignan estas ganancias y pérdidas a inversores individuales.
• El administrador de inversiones es responsable de asignar fondos a valores y administrar la cartera general del fondo maestro. Por lo general, al gerente se le paga una tarifa porcentual por sus servicios de asesoría y administración.

Ventajas y desventajas de las estructuras de alimentador principal

1. Reducción de los costos comerciales

Al juntar una gran cantidad de fondos de varios inversores, los administradores de inversiones reducen las tarifas comerciales asociadas con la administración de múltiples carteras. En otras palabras, Las tarifas de negociación son generalmente un porcentaje del valor de la transacción. Al realizar una transacción que afecta a múltiples carteras, los administradores de inversiones pueden evitar pagar comisiones de negociación varias veces.

2. Economías de escala

La creación de un fondo maestro genera economías de escalaEconomías de escala Las economías de escala se refieren a la ventaja de costos que experimenta una empresa cuando aumenta su nivel de producción. reducir los costos operativos y de transacción. Por ejemplo, en lugar de realizar análisis de riesgo y seguridad para diferentes carteras en diferentes fondos alimentadores, el fondo maestro requiere solo un conjunto de análisis que afecta a todos los inversores.

3. Diversidad de inversores

La flexibilidad de las estructuras principal-subordinado permite que los inversores extranjeros y exentos de impuestos inviertan en el fondo principal, creando una mayor cantidad de fondos. Al mismo tiempo, Los fondos subordinados en tierra y en el extranjero garantizan que los procesos fiscales se mantengan para los inversores estadounidenses sujetos a impuestos.

Desventajas de las estructuras de alimentador principal

1. Contabilidad fiscal compleja

Los fondos subordinados están registrados como entidades legales independientes, y por lo tanto, necesitan mantener sus propios procesos de contabilidad y teneduría de libros además del fondo maestro. Hace que el proceso contable sea muy complejo y tedioso, ya que las ganancias y pérdidas generadas por el fondo principal también deben distribuirse equitativamente.

2. Conflictos estratégicos

El fondo principal agrupa las inversiones de numerosos inversores individuales de múltiples fondos alimentadores. Cada inversor puede tener un objetivo de inversión diferente, y cada fondo subordinado puede adaptarse a diferentes inversores (por ejemplo, uno puede apelar a un inversor que tiene aversión al riesgo Definición de aversión al riesgo Alguien que tiene aversión al riesgo tiene la característica o rasgo de preferir evitar pérdidas a obtener ganancias. Esta característica suele atribuirse a inversores o participantes del mercado que prefieren inversiones con rendimientos más bajos y riesgos relativamente conocidos sobre inversiones con rendimientos potencialmente más altos pero también con mayor incertidumbre y mayor riesgo. mientras que otro puede atraer a un inversor que busca riesgos).

Por lo tanto, cada decisión tomada por el administrador de inversiones tiene diferentes consecuencias para varios inversores. Puede dar lugar a conflictos estratégicos durante el proceso de gestión de inversiones.

3. Valores sujetos a restricciones regionales

Dado que las inversiones de inversores extranjeros también se incluyen en el fondo maestro, restricciones regionales que impiden que los inversores extranjeros compren ciertos tipos de valores (por ejemplo, bonos o acciones de gobiernos extranjeros) también impiden que el fondo principal lo haga. Limita los tipos de valores en los que se puede invertir.

Resumen

Las estructuras master-feeder son estructuras de inversión mediante las cuales los inversores nacionales y extranjeros optan por invertir en un fondo principal que combina sus activos. Generalmente, el primer paso es que los inversores inviertan en fondos alimentadores, cuales, Sucesivamente, inyectar el capital en el fondo maestro administrado por el administrador de inversiones.

Un mayor, el conjunto combinado de activos permite a los inversores aprovechar los beneficios de las economías de escala, costos comerciales reducidos, y beneficios fiscales. Sin embargo, dada la diversidad de inversores implicados, el riesgo de conflictos estratégicos y complicaciones contables sigue siendo alto.

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