¿Qué es la duración efectiva?

La duración efectiva es la sensibilidad de un bono Bonos Los bonos son valores de renta fija emitidos por corporaciones y gobiernos para obtener capital. El emisor del bono toma prestado capital del tenedor del bono y le hace pagos fijos a una tasa de interés fija (o variable) durante un período específico. El precio contra la curva de rendimiento de referencia Curva de rendimiento La curva de rendimiento es una representación gráfica de las tasas de interés de la deuda para una variedad de vencimientos. Muestra el rendimiento que un inversor espera obtener si presta su dinero durante un período de tiempo determinado. El gráfico muestra el rendimiento de un bono en el eje vertical y el tiempo de vencimiento en el eje horizontal. Una forma de evaluar el riesgo de un bono es estimar el cambio porcentual en el precio de un bono frente a una curva de rendimiento de referencia, como un bono. curva a la par del gobierno.

La cifra de duración efectiva se utiliza para valores híbridos Valores híbridos Los valores híbridos son instrumentos de inversión que combinan las características de las acciones y los bonos puros. Los valores tienden a ofrecer un rendimiento más alto que los valores de renta fija pura, como los bonos, pero un rendimiento más bajo que los valores de renta variable pura, como las acciones. que se puede dividir en un bono y una opción (bonos rescatables Bono rescatable Un bono rescatable (bono rescatable) es un tipo de bono que otorga al emisor del bono el derecho, pero no la obligación, para rescatar el bono antes de su fecha de vencimiento. El bono rescatable es un bono con una opción de compra incorporada. Estos bonos generalmente vienen con ciertas restricciones sobre la opción de compra). Los bonos incorporados aumentan la incertidumbre de los flujos de efectivo y dificultan que los inversores midan la tasa interna de rendimiento. Aquí es donde entra en vigor el concepto de duración efectiva.

¿Qué es la duración?

En 1983, El economista Frederick Macaulay descubrió una forma de determinar la volatilidad del precio de un bono, que se llamó la "Duración Macaulay". Aunque es una herramienta eficaz, a la estrategia no se le dio mucha importancia hasta la década de 1970, cuando las tasas de interés se volvieron relativamente inestables. Durante ese tiempo, Muchos inversores necesitaban una herramienta que les ayudara a evaluar la volatilidad de sus inversiones de renta fija Valores de renta fija Los valores de renta fija son un tipo de instrumento de deuda que proporciona rendimientos en forma de o fijo, pagos de intereses y reembolsos del. Condujo al desarrollo de "duración modificada, ”Que proporcionó una mejor manera de calcular los cambios en los precios de los bonos.

Luego, a mediados de la década de 1980, las tasas de interés cayeron y los bancos de inversión Lista de los principales bancos de inversión Lista de los 100 principales bancos de inversión del mundo ordenados alfabéticamente. Los principales bancos de inversión de la lista son Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Piedra negra, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Banco alemán, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch creó la "duración efectiva" o la "duración ajustada de las opciones, ”Que calculó los movimientos de precios en función de las características de compra del bono.

Cómo calcular la duración efectiva

Cuando los bonos ofrecen un flujo de caja incierto, la duración efectiva es la mejor manera de calcular la volatilidad de las tasas de interés. La fórmula es la siguiente:

Dónde:

• V _–Δy - El valor del bono si el rendimiento cae en un cierto porcentaje.
• V _{+ Δy} - El valor del bono si el rendimiento aumenta en un cierto porcentaje.
• V ₀ - El valor presente de los flujos de efectivo (es decir, el precio del bono)
• Δy - El cambio en el valor del rendimiento.

Ejemplo de duración efectiva

Un inversor compra un bono a la par por $ 100 con un rendimiento del 8%. El precio del bono aumenta a $ 103 cuando el rendimiento cae un 0,25%. Alternativamente, el precio del bono cae a $ 98 cuando el rendimiento aumenta en un 0,25%. La duración efectiva de la fianza se calculará como:

En el ejemplo anterior, cada cambio del 1% en las tasas de interés da como resultado un cambio en el precio del bono en un 10%.

La duración efectiva es una herramienta útil para los tenedores de bonos rescatables porque las tasas de interés cambian y el bono puede retirarse antes de su vencimiento.

Duración efectiva frente a duración de la curva

La duración efectiva difiere de la duración modificada porque esta última mide la duración del rendimiento (la volatilidad de las tasas de interés en términos del rendimiento del bono hasta el vencimiento) mientras que la duración efectiva mide la duración de la curva, que calcula la volatilidad de la tasa de interés utilizando la curva de rendimiento Curva de rendimiento La curva de rendimiento es una representación gráfica de las tasas de interés de la deuda para un rango de vencimientos. Muestra el rendimiento que un inversor espera obtener si presta su dinero durante un período de tiempo determinado. El gráfico muestra el rendimiento de un bono en el eje vertical y el tiempo de vencimiento en el eje horizontal. como punto de referencia.

Usando la curva YTM como punto de referencia, la duración efectiva considera las posibles fluctuaciones en el flujo de efectivo esperado Flujo de efectivo El flujo de efectivo (CF) es el aumento o disminución en la cantidad de dinero de una empresa, institución, o individuo tiene. En finanzas, el término se utiliza para describir la cantidad de efectivo (moneda) que se genera o consume en un período de tiempo determinado. Hay muchos tipos de FQ del bono. Los flujos de efectivo siguen siendo inciertos debido a la alta volatilidad de las tasas de interés de los bonos. Dado que la tasa interna de rendimientoTasa interna de rendimiento (TIR) ​​La tasa interna de rendimiento (TIR) ​​es la tasa de descuento que hace que el valor actual neto (VAN) de un proyecto sea cero. En otras palabras, es la tasa de rendimiento anual compuesta esperada que se obtendrá en un proyecto o inversión. no está bien definido, estrategias como la duración modificada y la duración de Macaulay no funcionan.

Importancia de la duración para los inversores

La duración es importante para los inversores por numerosas razones. Es una herramienta útil para evaluar el riesgo de tasa de interés de un bono y se puede utilizar como parte de la evaluación del riesgo junto con el riesgo crediticio. condiciones de cualquier contrato financiero, principalmente, y liquidez Liquidez En los mercados financieros, La liquidez se refiere a la rapidez con la que se puede vender una inversión sin afectar negativamente su precio. Cuanto más líquida es una inversión, cuanto más rápido se pueda vender (y viceversa), y más fácil es venderlo por su valor razonable. En igualdad de condiciones, los activos más líquidos se negocian con una prima y los activos ilíquidos se negocian con un descuento. del bono. Además, también puede ayudar al tenedor de bonos a maximizar las ganancias si sus predicciones son precisas. Si un inversor cree que las tasas de interés bajarán, construirán su cartera con una alta duración para reflejar esto.

La duración efectiva muestra qué tan sensible es un bono a los cambios en los rendimientos del mercado para diferentes bonos con el mismo riesgo. Al estimar con precisión el efecto de un cambio de mercado en los precios de los bonos, los inversores pueden construir su cartera para capitalizar los movimientos de las tasas de interés. También, puede ayudarlos a administrar sus flujos de efectivo futuros y proteger sus carteras de riesgos.

Recursos adicionales

CFI es el proveedor oficial del analista de valoración y modelado financiero (FMVA). carrera financiera. ¡Inscríbase hoy! programa de certificación, diseñado para ayudar a cualquier persona a convertirse en un analista financiero de clase mundial. Para seguir avanzando en tu carrera, Los recursos adicionales a continuación serán útiles:

• Fundamentos de la renta fija
• Precio de los bonos Precio de los bonos El precio de los bonos es la ciencia de calcular el precio de emisión de un bono en función del cupón, valor nominal, rendimiento y plazo hasta el vencimiento. El precio de los bonos permite a los inversores
• Curva de rendimiento invertida Curva de rendimiento invertida Una curva de rendimiento invertida a menudo indica el período previo a una recesión o desaceleración económica. La curva de rendimiento es una representación gráfica de la relación entre la tasa de interés pagada por un activo (generalmente bonos del gobierno) y el tiempo hasta el vencimiento.
• Letras del Tesoro (T-Bills) Letras del Tesoro (T-Bills) Las Letras del Tesoro (o T-Bills para abreviar) son un instrumento financiero a corto plazo emitido por el Tesoro de los EE. UU. Con períodos de vencimiento desde unos pocos días hasta 52 semanas.