¿Qué es la protección de llamadas?

La protección de compra se refiere a la protección contra el riesgo de inversión para los inversores en bonos que existe al limitar las condiciones bajo las cuales un emisor de bonos puede optar por llamar. es decir., canjear bonos antes de la fecha de vencimiento establecida por un bono.

Una disposición de protección de llamadas en el contrato de emisión de un bono, que describe todos los términos del bono, puede existir en una o dos formas. La primera forma de protección de llamada limita el período de tiempo durante el cual el emisor puede canjear anticipadamente un bono. La segunda forma de protección de compra requiere el emisor de bonos. Emisores de bonos Hay diferentes tipos de emisores de bonos. Estos emisores de bonos crean bonos para pedir prestados fondos a los tenedores de bonos, a reembolsar al vencimiento. pagar una prima al canjear un bono antes del vencimiento.

Resumen

• La protección de llamada se refiere a la protección contra el riesgo de inversión para los inversores en bonos que existe al limitar las condiciones bajo las cuales un emisor de bonos puede elegir rescatar bonos antes de su fecha de vencimiento establecida.
• Las disposiciones de protección de llamadas limitan el período de tiempo durante el cual se puede solicitar un bono y pueden requerir que el emisor pague a los inversores una prima sobre el valor nominal del bono.
• Protecciones de llamadas duras, la forma más común de protección de llamadas, rigen el período de tiempo durante el cual un bono puede estar sujeto a amortización anticipada.

Comprensión de los bonos exigibles

Los emisores de bonos a menudo incluyen una disposición de compra en el contrato de compra de bonos, lo que les da la opción de rescatar el bono antes de su fecha de vencimiento establecida bajo ciertas condiciones. Los emisores de bonos desean una opción de compra para el reembolso anticipado para protegerse en caso de un entorno de tipos de interés a la baja.

Por ejemplo, considere un emisor de bonos que emite bonos a 10 años con una tasa de interés establecida del 9%. Ahora, suponga que cinco años después de la emisión de los bonos, las tasas de interés vigentes caen al 5%. Si los bonos incluyen una opción de compra Opción de llamada Una opción de compra, comúnmente conocida como "llamada, "es una forma de contrato de derivados que le da al comprador de la opción de compra el derecho, pero no la obligación, comprar una acción u otro instrumento financiero a un precio específico, el precio de ejercicio de la opción, dentro de un período de tiempo específico. que permite al emisor canjear los bonos anticipadamente, el emisor puede hacerlo y luego emitir nuevos bonos que solo requerirán que paguen un interés del 5% por los fondos prestados en lugar del interés del 9% que requerían los bonos anteriores. Como representaría ahorros sustanciales en el financiamiento de su deuda, Lo mejor para el emisor de bonos es reembolsar los bonos anticipadamente.

Por supuesto, tal beneficio para el emisor de bonos es una desventaja para el comprador de bonos. Si los bonos se cancelan después de solo cinco años, el comprador de bonos solo recibe un interés anual del 9% sobre su inversión durante la mitad del tiempo que esperaba inicialmente. La única opción del comprador de bonos será reinvertir su capital devuelto y los intereses devengados por el bono durante cinco años en nuevos bonos que, en toda probabilidad, solo estará ofreciendo la tasa vigente del 5%.

Debido a la posible pérdida de rendimiento de la inversión para el comprador de bonos, El contrato de compra de bonos generalmente ofrece al comprador una compensación por el riesgo en forma de protección de llamada que, como se ha señalado, limita las condiciones bajo las cuales el emisor de bonos puede ejercer la opción de reembolso anticipado.

Tipos de protección de llamadas

1. Protección de llamadas duras

La primera forma de protección de llamada que se puede ofrecer a los compradores de bonos se llama protección de llamada dura. Es una disposición que prohíbe al emisor de bonos cancelar los bonos hasta después de que haya transcurrido un período de tiempo establecido.

Por ejemplo, un bono a 20 años puede incluir una protección hard call que solo permite al emisor rescatar los bonos después de los primeros diez años de vida del bono. Por lo tanto, los compradores de bonos tienen la seguridad de ganar la tasa de interés establecida del bono, también conocida como tasa de cupón Tasa de cupón Una tasa de cupón es la cantidad de ingresos por intereses anuales pagados a un tenedor de bonos, basado en el valor nominal del bono., durante al menos ese período de 10 años.

2. Protección de llamadas suaves

La segunda forma se conoce como protección de llamadas suaves. Existe una disposición de protección de llamadas suaves además de una protección de llamadas duras que gobierna el marco de tiempo durante el cual se pueden solicitar los bonos. La disposición requiere que el emisor de bonos pague a los compradores de bonos una prima por encima del valor nominal del bono si opta por rescatar el bono antes del vencimiento.

Las protecciones de llamadas suaves a menudo son escalonadas, requiriendo que el emisor de bonos pague una prima más alta por un reembolso anticipado. Por ejemplo, una vez más, considere un bono de 20 años con una protección de llamada dura de 10 años.

La protección adicional soft call podría requerir que el emisor del bono pague una prima del 5% sobre el valor nominal del bono si opta por rescatar el bono en el año 10 u 11; una prima del 3% si cancela el bono en el año 12 o 13; una prima del 2% si cancela el bono en el año 14 o 15; y solo una prima del 1% si paga el bono en algún lugar entre el año 16 y el año 19.

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