¿Qué es la titulización?

La titulización es el proceso de tomar un activo ilíquido o un grupo de activos y, a través de la ingeniería financiera, transformándolo (o ellos) en un valor. La frase burlona "titulización de la cadena alimentaria, "popularizado por la película" Inside Job "sobre la crisis financiera de 2007-2008, describe el proceso mediante el cual se empaquetan grupos de tales activos ilíquidos (generalmente deudas), compró, titulizados y vendidos a inversores.

Un ejemplo típico de titulización es un valor respaldado por hipotecas (MBS), un tipo de garantía respaldada por activos que está garantizada por una colección de hipotecas. Publicado por primera vez en 1970, esta táctica condujo a innovaciones como obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO), que surgió por primera vez en 1983. MBS se volvió extremadamente común a mediados de la década de 1990. El proceso funciona de la siguiente manera.

Forjar una cadena alimentaria de titulización

El primer paso en la cadena comienza con el proceso simple de los posibles propietarios de viviendas o propiedades que solicitan hipotecas en los bancos comerciales. La institución financiera regulada y autorizada origina los préstamos, que están garantizados por reclamaciones contra las diversas propiedades que adquieren los deudores hipotecarios. Las notas hipotecarias (reclamaciones sobre dólares futuros) son activos para los prestamistas, pero estos activos conllevan un claro riesgo de contraparte. El prestatario podría no pagar el préstamo, por lo que los bancos suelen vender billetes por dinero en efectivo.

Esto conduce al segundo gran eslabón de la cadena:las hipotecas individuales se agrupan en un conjunto de hipotecas, que se mantiene en fideicomiso como garantía de un MBS. El MBS puede ser emitido por una empresa financiera externa, como una gran empresa de banca de inversión, o por el mismo banco que originó las hipotecas en primer lugar. Los valores respaldados por hipotecas también son emitidos por agregadores como Fannie Mae o Freddie Mac.

Puesta en seguridad

A pesar de todo, el resultado es el mismo:se crea una nueva seguridad, respaldado por las reclamaciones sobre los activos de los deudores hipotecarios. Las acciones de este valor pueden venderse a participantes en el mercado secundario de hipotecas. Este mercado es extremadamente grande, proporcionar una cantidad significativa de liquidez al grupo de hipotecas, que de otra manera serían bastante ilíquidos por sí mismos.

Hay varios tipos de MBS:transferencias, una variedad simple en la que los pagos de la hipoteca se recopilan y se transfieren a los inversores, y CMO. Los CMO dividen el grupo hipotecario en varias partes diferentes, denominados tramos. Esto distribuye el riesgo de incumplimiento similar a cómo funciona la diversificación de cartera estándar. Los tramos se pueden estructurar prácticamente de cualquier forma que el emisor considere conveniente, permitiendo que un solo MBS se adapte a una variedad de perfiles de tolerancia al riesgo.

Los fondos de pensiones normalmente invertirán en valores respaldados por hipotecas de alta calificación crediticia, mientras que los fondos de cobertura buscarán rendimientos más altos invirtiendo en aquellos con calificaciones crediticias bajas. En todo caso, los inversores recibirían una cantidad proporcional de los pagos de la hipoteca como retorno de la inversión, el eslabón final de la cadena.