3 sorpresas de la presentación de la OPI de Lyft

Una de las OPI más esperadas de este año, de la firma de viajes compartidos Lyft, se inició la semana pasada con la presentación oficial del prospecto de la compañía. El prospecto es la primera vez que la empresa pone a disposición del público sus estados financieros auditados completos. y los documentos parecen presentar una imagen preocupante de una empresa que no está segura de su viabilidad continua. Inversores que buscan comprar en la OPI, ya sea antes de que sea oficialmente público o después, debe tener una buena lectura de la información presentada en el prospecto.

Ahora que los detalles son públicos, el siguiente paso importante en el proceso es el roadshow de inversores, donde los corredores del trato - J.P. Morgan, Credit Suisse y Jefferies:reúnase con grandes inversores potenciales y mida su interés. Eso está programado para comenzar la semana del 18 de marzo. Su respuesta será la primera prueba importante de cómo la comunidad inversora en general ve la oportunidad en Lyft.

Para entusiasmar a los inversores con la oferta y obtener apoyo para valorar la empresa en $ 20 mil millones a $ 25 mil millones (según algunos informes), Lyft ha promocionado su visión:ser un actor líder en el mercado del “transporte como servicio” (TaaS). Los ejecutivos esperan un cambio masivo de la propiedad de automóviles, y hacia un mercado de alquiler de coches bajo demanda. [Actualización 18 de marzo, 2019:Lyft ha reducido su rango de valoración de $ 21 mil millones a $ 23 mil millones y busca recaudar alrededor de $ 2 mil millones de la oferta, según el prospecto.]

Sin duda, es una gran visión, y el lenguaje de la oferta está destinado a conectar Lyft, que sufre pérdidas de dinero, con uno de los sectores más populares del mercado, software como servicio (SaaS). Este último sector es actualmente popular entre los inversores, que a menudo conceden a estas empresas un precio elevado por sus acciones. El uso de Lyft de una terminología similar pretende inducir lo mismo.

Pero las dos industrias son muy diferentes, y los inversores deben actuar con cautela. El prospecto de Lyft reveló tres sorpresas que los inversores deben evaluar cuidadosamente antes de concluir si Lyft es más que una empresa de taxis disfrazada de plataforma escalable de alta tecnología.

1. Lyft perdió $ 911 millones en 2018

Lyft perdió la asombrosa cantidad de $ 911 millones en casi $ 2.2 mil millones en ventas en 2018. Sin embargo, incluso esa pérdida endulza la situación real, porque la compañía ganó más de $ 66 millones en ingresos por intereses sobre su pila de efectivo de más de $ 1.1 mil millones. En otras palabras, eliminar el dinero gratis que la empresa obtuvo por tener efectivo, y perdió casi $ 978 millones en viajes.

(Esa pérdida es incluso mayor de lo que habíamos visto anteriormente, según lo establecido en la primera cosa que los inversores deben saber sobre la OPI de Lyft).

Si bien las ventas crecieron un impresionante 103 por ciento en 2018, se debe principalmente a los pasajeros que pagan mucho menos de lo que pagarían por un servicio tradicional y aprovechan los viajes subsidiados, cortesía de inversores.

“En lugar de que los consumidores elijan el servicio de automóvil más eficiente, esos subsidios los llevaron a elegir la empresa que no les cobró el costo real del servicio, "Dice Hubert Horan, quien tiene 40 años de experiencia en la gestión y regulación de empresas de transporte. Horan es autor de una serie de varias partes sobre viajes compartidos en el blog Naked Capitalism.

2. La administración de Lyft no sabe si la empresa será rentable, alguna vez

No ser rentable es una cosa:muchas empresas realizan una oferta pública inicial aunque no son rentables, pero una empresa nueva debe demostrar que tiene la capacidad de obtener rentabilidad en poco tiempo. generalmente dentro de dos o tres años. Según la propia admisión de Lyft, no está claro que la empresa pueda hacer eso, y puede que nunca sea rentable.

La empresa declara explícitamente en la sección de riesgos del prospecto:"Tenemos un historial de pérdidas netas y es posible que no podamos lograr o mantener la rentabilidad en el futuro". No hay nada más sencillo que eso, aunque a las empresas les gusta utilizar esta sección de un prospecto para enumerar todo tipo de posibles preocupaciones, no importa que tan probable, con el fin de limitar la responsabilidad legal.

Por supuesto, si Lyft puede volverse rentable es la pregunta clave que los inversores deben responder.

Lyft está apostando mucho a que el crecimiento de los ingresos continúe a un ritmo vertiginoso. Pero la investigación de la firma de análisis en línea SEMrush sugiere que el crecimiento puede no ser lo que fue. Según la empresa, Las búsquedas de Lyft en Google crecieron un 60 por ciento en 2017, pero solo en un 4,5 por ciento en 2018.

"La búsqueda se correlaciona realmente con nuevos clientes, "Dice Eugene Levin, director de estrategia en SEMRush. "Y el mercado está pasando de un crecimiento exponencial a un crecimiento lineal". Levin también señala que, basándose en la búsqueda, no se sorprendería si Lyft toma parte de su rival Uber.

Pero con la compañía perdiendo más de 42 centavos por cada dólar de ventas en 2018, una mejor estrategia podría ser reducir los gastos o incluso hacer que los clientes tomen más por cada viaje.

"En lugar de presentar fantasías delirantes sobre el futuro a largo plazo, Lyft podría explicar de manera más útil cómo algún día podría reducir sus costos al nivel que alcanzó la típica compañía de taxis amarillos hace años. —Dijo Horan.

3. Lyft mejoró la rentabilidad principalmente al reducir los salarios de los conductores

Por muy pobres que parezcan las finanzas de Lyft, de hecho, mejoró su rentabilidad. En 2017, la empresa perdió casi 65 centavos por cada dólar de ventas, por lo que la pérdida de 42 centavos de 2018 parece una mejora notable. Pero no está del todo claro que la empresa pueda repetir esa hazaña en el futuro.

Eso se debe a que la mejora se basó en recortar los salarios de los conductores. Por lo general, Lyft toma una parte de cada tarifa que un conductor reserva en la aplicación de la empresa. Este recorte fue del 18 por ciento en 2016, 23,1 por ciento en 2017 y 26,8 por ciento en 2018.

"Si la división porcentual de conductor / Lyft de 2016 se hubiera mantenido en su lugar, "Horan dice, "La pérdida neta de Lyft en 2018 habría sido de $ 1.6 mil millones, y su margen neto habría sido un 65 por ciento negativo en lugar de un 42 por ciento negativo ". Entonces, solo tomando más de cada tarifa, Lyft pudo mejorar las ganancias, y los salarios de los conductores ya están cerca de los niveles del salario mínimo, según Horan.

Todavía, alguna evidencia sugiere que la compensación del conductor está por encima de eso. Una encuesta realizada por el sitio web de viajes compartidos Ridester encontró que los conductores de Lyft ganaron alrededor de $ 17.50 por hora (incluidas las propinas) en 2018. Sin embargo, esa cifra no incluye costos como el combustible y el mantenimiento general del automóvil, que son pagados por el conductor.

Con los salarios del conductor tan bajos, la empresa y sus inversores no pueden esperar reducir aún más los costos allí y seguir manteniendo un nivel de servicio adecuado para satisfacer la demanda.

Entonces, ¿a dónde va Lyft desde aquí?

Si hay algo positivo en la posición competitiva de Lyft, es que la empresa es una alternativa a Uber, que se ha ganado una gran cantidad de publicidad negativa en los últimos años por una variedad de razones. "Lyft se ha ganado la reputación de ser la alternativa" despertadora "a Uber, lo que ha llevado a más millennials y a la generación Z a gravitar hacia ellos, "Dice Michael Cammarata, un inversor ángel en Random Occurrence.

Si bien Lyft pareció aprovechar esta buena voluntad en 2017, como Uber generó titulares negativos, No está claro que estos sentimientos confusos sean suficientes para que Lyft tenga éxito.

"Lyft requerirá una ventaja estratégica significativa sobre su gigantesco rival, Uber "Dice Phillip Dickson, cofundador y co-CEO de Vimvest Advisors. "Es poco probable que esta ventaja se manifieste, lo que hace que el camino hacia la rentabilidad sea mucho más difícil ".

Y si Uber, mucho más grande y mejor financiado, está dispuesto a flexionar su músculo financiero para lograr ganancias de participación, Lyft puede tener una racha difícil.

Incluso con el rápido crecimiento de las ventas de Lyft, todavía está quemando mucho dinero en efectivo, por lo que los inversores deben examinar cuidadosamente cualquier documento antes de comprar. Los inversores deben evitar la tentación de comprar solo porque otros están comprando, lo que algunos llaman FOMO - “miedo a perderse” - invertir.

Si no se siente cómodo analizando acciones, Los ETF son una alternativa popular. En cualquier caso, A continuación, le indicamos cómo comenzar a invertir.

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