La oferta pública inicial de Lyft:lo más importante que los inversores deberían tener en cuenta

La carrera entre las dos empresas de viajes compartidos para realizar una oferta pública inicial (OPI) parece que se acerca a la bandera a cuadros. ¿El ganador? Parece ser Lyft sobre su rival Uber Technologies. Según múltiples informes, Lyft planea cotizar sus acciones en el Nasdaq a fines de marzo, mientras que Uber apunta a un debut algo más tarde en 2019. Lyft fue valorado en $ 15.1 mil millones en su ronda de financiamiento más reciente y puede terminar siendo valorado aún más cuando finalmente se haga público.

Si bien las OPI generan mucho interés, y estas serían dos de las más grandes, los debuts de Uber y Lyft pueden dejar a muchos inversores rascándose la cabeza. Eso se debe a que los inversores tendrán que responder cómo las empresas de transporte privado pueden ganar dinero en el futuro, si es que lo hacen.

La realidad financiera de Lyft

Si bien muchos informes de noticias han promocionado sin aliento a las empresas de viajes compartidos como el futuro de la movilidad, la realidad financiera es muy diferente. Nadie cuestiona que el crecimiento de sus ventas ha sido astronómico. La verdadera pregunta es si las empresas pueden obtener beneficios de ese crecimiento.

En el primer semestre de 2018, Lyft informó un crecimiento vertiginoso de las ventas del 88 por ciento año tras año, con ventas totales de $ 909 millones, según datos publicados en The Information. Ese tipo de crecimiento deja boquiabiertos a los inversores. Mientras tanto, las pérdidas crecieron un 46 por ciento, a $ 373 millones, otro tipo de actuación asombrosa.

"No hay evidencia de que puedan lograr una rentabilidad a un nivel sostenible, "Dice Hubert Horan, quien tiene 40 años de experiencia en la gestión y regulación de empresas de transporte. Horan es autor de una serie de varias partes en el blog Naked Capitalism que profundiza en las finanzas de las empresas de transporte, en particular Uber.

Entonces, ¿qué está impulsando todo ese crecimiento de las ventas?

Las empresas de transporte privado pueden subestimar los precios de los servicios de taxi tradicionales porque no cobran un precio que cubra sus costos. En cambio, dependen de miles de millones en subsidios, financiados por inversores, para compensar la diferencia. Por ejemplo, en 2015, Según los informes, los usuarios de Uber pagaban solo el 41 por ciento del costo de sus viajes, y Uber tuvo un margen de beneficio del -133 por ciento. En efecto, los inversores han estado financiando un negocio que pierde dinero con el fin de robar participación de mercado de los servicios de taxis establecidos.

Si bien el negocio de Lyft se centra más en EE. UU. Que en Uber, sus modelos de viajes compartidos son fundamentalmente los mismos. "Las cifras básicas que he visto indican que Lyft es tan feo como Uber, ”Dice Horan. En 2017, Lyft tenía un margen de beneficio del -65 por ciento, y las tarifas cubrieron solo el 60 por ciento de los costos totales, según los datos disponibles públicamente.

Es un modelo de negocio que no tiene la capacidad de volverse más rentable a medida que crece, él dice. En su serie Capitalismo desnudo, Horan ha notado que el combustible, los conductores y los vehículos representan el 85 por ciento del costo de los servicios de taxi tradicionales, y estos costos no disminuyen a medida que las empresas crecen.

“No tienen ninguna de las características económicas, las economías de escala, que les permitirían crecer rápidamente en rentabilidad, ”Dice Horan.

Por lo tanto, con las pérdidas que siguen aumentando sustancialmente debido al crecimiento de las ventas, parece, a diferencia del viejo chiste, que Lyft no puede compensar el volumen.

Evaluar el camino potencial de Lyft hacia la rentabilidad

Si bien los partidarios del modelo de negocio de viajes compartidos a menudo comparan a los recién llegados con grandes historias de éxito como Amazon, que perdió dinero durante años antes de volverse rentable, los inversores harían bien en echar una mirada más crítica a la industria. Tendrán esa oportunidad cuando el prospecto de Lyft se haga público en el período previo a la OPI.

Los inversores más grandes también tendrán la oportunidad de conocer la empresa a mediados de marzo, a medida que el roadshow del acuerdo aumenta el interés y solicita inversores para la oferta pendiente.

En ambas presentaciones, los inversores finalmente tendrán la oportunidad de examinar los estados financieros auditados, y eso debería ofrecer la primera imagen clara de cómo Lyft podría ganar dinero.

Lo primero que deben determinar los inversores es si la empresa tiene un camino claro hacia una rentabilidad creciente. "Si no ve eso, no es necesario que responda más preguntas, ”Dice Horan.

Si bien no es necesario que sea rentable antes de cotizar en bolsa, las empresas deben demostrar que tienen un camino claro hacia la rentabilidad en un futuro no muy lejano. Algunas empresas anteriores a la OPI, como Airbnb, ya son rentables, al igual que muchas otras que salieron a bolsa anteriormente.

Otras preocupaciones para los posibles inversores de Lyft

Si bien la capacidad de Lyft para ser rentable debería ser la principal preocupación de los inversores, también deben prestar atención a otro detalle que se rumorea que está en el prospecto de la OPI.

Según el Wall Street Journal, Lyft planea tener una estructura de clases de acciones dobles, permitiendo a los fundadores de la empresa tener un control casi mayoritario y poseer menos del 10 por ciento de las acciones.

Este tipo de acciones con supervoto no es generalmente popular entre los inversores externos porque les quita el poder y facilita que los de adentro controlen la dirección de la empresa. Los iniciados suelen decir que las acciones con supervoto les ayudan a tomar decisiones que benefician a la empresa a largo plazo. sin embargo.

Pero es una estructura que ha tenido cierta popularidad entre las empresas de Silicon Valley últimamente. Alphabet, matriz de Google, utiliza clases de acciones duales, y la próxima salida a bolsa, Slack Technologies está planificando la estructura, también.

Más OPI en camino

Lyft se encuentra entre las últimas empresas en anunciar que espera ofrecer acciones al público en 2019. Además de Uber, Otros posibles debuts incluyen el sitio de redes sociales Pinterest, y el servicio de casas compartidas Airbnb.

Si bien cada acción tiene sus propios riesgos, Los posibles inversores de Lyft deben centrarse en si la empresa puede ser rentable y cómo. Incluso entonces, la naturaleza arriesgada del negocio, como el de muchas OPI, significa que los inversores deben actuar con cautela.

Los inversores que compren acciones individuales querrán diversificar sus tenencias, repartiendo el riesgo entre numerosas acciones. Incluso si opta por una oferta pública inicial, los inversores deben tener una estrategia sólida a largo plazo y querrán saber cómo invertir inteligentemente antes de presionar el botón de compra.