Recompras de acciones:¿Por qué las empresas recompran sus propias acciones y es bueno para los inversores?

Las recompras de acciones son sorprendentemente controvertidas entre los inversores. Algunos inversores los ven como una pérdida de dinero, mientras que otros los consideran una forma excelente de generar beneficios fiscales para los accionistas. Tanto los críticos como los defensores tienen buenos puntos, pero quien tiene la razón?

Aquí está el resultado:las recompras de acciones ejecutadas correctamente son una de las mejores formas y de menor riesgo para crear valor para los accionistas. Pero no todas las empresas los ejecutan correctamente.

¿Qué es una recompra de acciones y cómo crea valor?

Una recompra de acciones es cuando una empresa recompra sus propias acciones, típicamente cancelando después de la recompra. Esto reduce efectivamente las acciones de la empresa en circulación, reduciendo la capitalización de mercado de la empresa para cualquier precio de acción dado. En efecto, las recompras "vuelven a cortar el pastel" de las ganancias en menos porciones, dando más a los inversores restantes.

La recompra de acciones es una de las cuatro formas principales en que una empresa puede usar su efectivo, incluida la inversión en las operaciones, comprar otra empresa y pagar el dinero como dividendo a los inversores.

Para emprender una recompra de acciones, una empresa suele anunciar una "autorización de recompra, ”Que detalla el tamaño de la recompra, ya sea en términos de la cantidad de acciones que podría comprar, un porcentaje de sus acciones o, más típicamente, una cantidad en dólares. Una empresa puede usar su propio efectivo o pedir prestado efectivo para recomprar acciones, aunque este último suele ser más riesgoso.

Una empresa suele recomprar acciones en el mercado público, tal como lo haría un inversor habitual. Por tanto, se trata de comprar a cualquier inversor que quiera vender las acciones, en lugar de propietarios específicos. Al hacerlo, la empresa ayuda a tratar a todos los inversores de forma justa, ya que cualquier inversor puede vender en el mercado.

Es importante comprender que a pesar de una autorización, una empresa no puede recomprar acciones en absoluto, si la dirección cambia de opinión, surge una nueva prioridad o golpea una crisis. Las recompras de acciones siempre se realizan bajo la prerrogativa de la administración, en función de las necesidades de la empresa.

Las recompras pueden elevar significativamente la rentabilidad de los inversores, especialmente cuando se persigue de manera constante a lo largo del tiempo. Algunos accionistas los aman como estrategia y aquellos altos ejecutivos que los utilizan bien.

Las recompras de acciones pueden crear valor para los inversores de varias formas:

• Las recompras devuelven efectivo a los accionistas que desean salir de la inversión.
• Con una recompra, la empresa puede aumentar las ganancias por acción, todo lo demás igual. El mismo pastel de ganancias cortado en menos porciones equivale a una mayor parte de las ganancias.
• Al reducir el recuento de acciones, las recompras aumentan el potencial alcista de las acciones para los accionistas que quieren seguir siendo propietarios. Si la empresa vale mil millones de dólares, pero se divide en menos formas, cada acción vale más.
• Son una forma más eficiente desde el punto de vista fiscal de devolver las ganancias de la empresa a los accionistas, en relación con los dividendos, que son gravables para quienes los reciben.
• Mediante recompras, La dirección de la empresa muestra confianza en el negocio y respalda el precio de las acciones.

Estas razones se vuelven aún más convincentes si una empresa vuelve a comprar acciones con el tiempo, si tiene el exceso de efectivo para hacerlo. Al reducir el recuento de acciones incluso en un 2 o 3 por ciento cada año, una empresa puede aumentar el rendimiento de un accionista en una cantidad comparable cada año. Y la empresa puede aprovechar su propia forma de promediar el costo en dólares.

Pero el hecho de que las recompras puedan ser buenas no significa que siempre sean buenas. De hecho, Los gerentes deficientes tienen muchas formas de destruir valor o desviarlo hacia ellos mismos.

Desventajas de una recompra de acciones

Las recompras de acciones pueden destruir valor y crearlo, y aquellos que se oponen a las recompras también hacen algunos puntos convincentes sobre por qué las recompras pueden ser malas.

Estas son algunas de las razones más comunes en contra de las recompras:

• Las recompras se pueden utilizar para encubrir la emisión de acciones a los administradores. Si la empresa emite una compensación basada en acciones a los gerentes, diluye la propiedad de los accionistas. Algunos equipos de gestión utilizan recompras para ocultar cuánto afecta la emisión al recuento de acciones.
• Las recompras pueden permitir a los administradores enriquecerse a expensas de los accionistas. Si los gerentes tienen opciones (que se vuelven valiosas una vez sobre un precio de acción específico) y la capacidad de influir en el precio de las acciones a través de recompras, pueden decidir que pueden aumentar temporalmente el precio de las acciones para asegurarse una ganancia en sus opciones.
• Las recompras simplemente se pueden hacer mal. Si un equipo de gestión está comprando acciones a cualquier precio, en lugar de a buen precio, puede estar desperdiciando el capital de los accionistas. Entonces, si una acción solo vale $ 100 pero un equipo de administración la compra por $ 150, que destruye el valor.
• Las recompras pueden privar al negocio del dinero necesario en otras áreas, como investigación y desarrollo o inversión en nuevos productos e instalaciones.

Estas son razones legítimas por las que las recompras específicas pueden ser malas, pero cada una de las razones se basa en gerentes incompetentes o egoístas para negar el valor de la recompra o hacerla destructiva.

Sin embargo, cada razón dice más sobre los gerentes que sobre la recompra en sí. Ejecutado correctamente por un equipo de gestión competente, las recompras son maravillosas para los inversores. Y si está invirtiendo en acciones, es necesario analizar a los ejecutivos y tener una opinión sobre ellos.

Todavía, a veces los críticos argumentan en contra de las recompras diciendo que el dinero podría ir a otra parte, como en operaciones. Esta razón puede ser correcta en circunstancias específicas, por ejemplo, si una empresa está agotando su presupuesto de investigación para recomprar acciones. Eso depende de los inversores (que son propietarios de la empresa) y de los gerentes para decidir. Una empresa bien administrada normalmente compraría sus propias acciones con el efectivo sobrante de las operaciones o con una deuda que podría reembolsar cómodamente.

Entonces, ¿quién tiene razón?

Si las recompras de acciones son buenas o malas depende en gran medida de quién las realiza, cuándo los están haciendo y por qué. Es casi seguro que una empresa que recompra acciones mientras se priva de otras prioridades está cometiendo un gran error que costará a los accionistas en el futuro.

Pero, ¿un director ejecutivo competente que gasta dinero en efectivo en una recompra incluso después de invertir eficazmente en operaciones? Esa podría ser una buena inversión porque el director ejecutivo se centra en invertir capital (dinero de los accionistas) en inversiones atractivas. Y si un equipo de gestión está pendiente de los accionistas, es una buena señal para el futuro de su inversión.

Para determinar si una recompra específica es un buen uso del dinero de los inversores, necesita profundizar en la empresa y su situación:

• ¿Por qué está realizando la recompra?
• ¿La recompra simplemente está aspirando las acciones emitidas a la gerencia?
• ¿Es la recompra un buen uso del dinero? en su estimación?
• ¿Tiene la gerencia un sólido seguimiento de la generación de retornos?

Estas son algunas de las preguntas más fundamentales para responder, pero si su empresa realiza una recompra, debe poder comprender si es una buena decisión y por qué.

Y eso puede depender de conocer el contexto más amplio. Por ejemplo, Los nuevos bancos de ahorro públicos recompran regularmente acciones como una forma de crear valor para los accionistas. y los inversores esperan que lo hagan.

Línea de fondo

Si bien las recompras pueden ser controvertidas de vez en cuando, son simplemente otra forma en que una empresa puede invertir el dinero de los accionistas. Entonces, lo que generalmente determina si una recompra es buena o mala es la capacidad de la administración y su interés en ser un buen administrador del dinero que le confían los accionistas. Invertir con un equipo de gestión deficiente, y puede quemarse.