6 malos escenarios para la recompra de acciones

Volver a comprar o recomprar acciones puede ser una forma sensata para que las empresas utilicen su efectivo adicional disponible para recompensar a los accionistas y obtener un mejor rendimiento que los intereses bancarios sobre esos fondos. Sin embargo, en muchos casos, Las recompras de acciones se consideran solo una estratagema para impulsar las ganancias reportadas, ya que hay menos acciones en circulación para calcular las ganancias por acción. Peor aún, podría ser una señal de que la empresa se ha quedado sin buenas ideas con las que utilizar su efectivo para otros fines.

A raíz de la crisis mundial de 2020, empresas que habían gastado miles de millones de dólares en recompras de acciones durante los años anteriores vieron caer en picado el precio de sus acciones, con poco dinero en efectivo disponible para detener las consecuencias en los mercados o para pagar a los empleados ausentes. Como resultado, la práctica de la recompra de acciones se ha vuelto a poner bajo el microscopio crítico.

Esto significa que los inversores no pueden permitirse simplemente aceptar recompras por su valor nominal. Descubra cómo examinar si una recompra representa un movimiento estratégico de una empresa o uno desesperado.

Conclusiones clave

• Una recompra de acciones, o recompra, es una decisión de una empresa de recomprar sus propias acciones en el mercado para aumentar el valor de las acciones y mejorar sus estados financieros.
• Las empresas tienden a recomprar acciones cuando tienen efectivo disponible, y el mercado de valores está en alza.
• Hay un riesgo, sin embargo, que el precio de las acciones podría caer después de una recompra. Es más, Gastar efectivo en acciones puede reducir la cantidad de efectivo disponible para otras inversiones o situaciones de emergencia.
• Aquí, identificamos seis casos en los que la recompra de acciones puede resultar contraproducente.

6 malos escenarios de recompra de acciones

Cuando las recompras funcionan

Una recompra de acciones ocurre cuando una empresa compra algunas de sus acciones en el mercado abierto y retira estas acciones en circulación. Esto puede ser muy bueno para los accionistas porque después de la recompra de acciones, cada uno de ellos será dueño de una mayor parte de la empresa, y por lo tanto una mayor parte de su flujo de caja y ganancias. La empresa también comprará acciones en el mercado, subiendo los precios de las acciones, y reducir la oferta global de acciones en circulación.

En teoria, La administración buscará recompras de acciones porque ofrecen el mayor rendimiento potencial para los accionistas. - un mejor rendimiento del que podría obtener al expandir las operaciones a nuevos mercados, invirtiendo en la marca, o cualquiera de los otros usos que la empresa tiene para el efectivo. Si una empresa con el potencial de utilizar efectivo para perseguir la expansión operativa opta por recomprar sus acciones, entonces podría ser una señal de que las acciones están infravaloradas. La señal es aún más fuerte si los altos directivos están comprando acciones para sí mismos.

Más importante, La recompra de acciones puede ser un enfoque de riesgo bastante bajo para que las empresas utilicen dinero extra. Reinvertir efectivo en, decir, La I + D o un producto nuevo pueden ser muy riesgosos. Si estas inversiones no dan resultado, ese dinero ganado con tanto esfuerzo se va por el desagüe. Usar efectivo para pagar adquisiciones puede ser peligroso, también. Las fusiones casi nunca están a la altura de las expectativas. Recompras de acciones, por otra parte, Permita que las empresas inviertan en sí mismas cuando estén seguras de que sus acciones están infravaloradas y ofrecen un buen rendimiento para los accionistas.

Cuando fallan las recompras

Algo de tiempo, la recompra de acciones puede ser una gran cosa. Pero muchas veces pueden ser una mala idea y perjudicar a los accionistas. Esto puede suceder cuando se realizan recompras en las siguientes circunstancias:

1. Cuando las acciones están sobrevaloradas

Para principiantes, las recompras solo deben perseguirse cuando la dirección esté muy segura de que las acciones están devaluado . Después de todo, las empresas no son diferentes a los inversores habituales. Si una empresa está comprando acciones por $ 15 cada una cuando solo valen $ 10, la empresa claramente está tomando una mala decisión de inversión. Una empresa que compra una acción sobrevaluada está destruyendo el valor para los accionistas y sería mejor pagar ese efectivo como dividendo para que los accionistas puedan invertirlo de manera más eficaz.

2. Para impulsar las ganancias por acción

Las recompras pueden impulsar el EPS. Cuando una empresa sale al mercado para comprar sus propias acciones, disminuye el recuento de acciones en circulación. Esto significa que las ganancias se distribuyen entre menos acciones, aumentar las ganancias por acción. Como resultado, muchos inversores aplauden la recompra de acciones porque ven el aumento de EPS como un enfoque infalible para aumentar el valor de las acciones.

Pero no se deje engañar. Contrariamente a la sabiduría popular (y, en muchos casos, la sabiduría de los consejos de administración de las empresas), el aumento de EPS no aumenta el valor fundamental. Las empresas tienen que gastar dinero en efectivo para comprar las acciones; inversores, Sucesivamente, ajustar sus valoraciones para reflejar las reducciones tanto en efectivo como en acciones. El resultado, tarde o temprano, es una cancelación de cualquier impacto en las ganancias por acción. En otras palabras, Las menores ganancias en efectivo divididas entre menos acciones no producirán cambios netos en las ganancias por acción.

Por supuesto, Se genera mucha emoción con el anuncio de una recompra importante, ya que la perspectiva de un aumento de BPA, incluso de corta duración, puede hacer que los precios de las acciones aparezcan en una ventana emergente. Pero a menos que la recompra sea acertada, las únicas ganancias van a los inversores que venden sus acciones en las noticias. Hay pocos beneficios para los accionistas a largo plazo.

3. Para beneficiar a los ejecutivos

Muchos ejecutivos obtienen la mayor parte de su compensación en forma de opciones sobre acciones. Como resultado, las recompras pueden cumplir un objetivo:a medida que se ejercen las opciones sobre acciones, Los programas de recompra absorben el exceso de acciones y compensan la dilución de los valores de las acciones existentes y cualquier reducción potencial en las ganancias por acción.

Al eliminar el stock extra y mantener el EPS en alto, Las recompras son una forma conveniente para que los ejecutivos maximicen su propia riqueza. Es una forma de mantener el valor de las acciones y las opciones sobre acciones. Algunos ejecutivos pueden incluso verse tentados a buscar recompras de acciones para impulsar el precio de las acciones a corto plazo y luego vender sus acciones. Y lo que es más, las grandes bonificaciones que obtienen los directores ejecutivos suelen estar vinculadas a las ganancias en el precio de las acciones y al aumento de las ganancias por acción, por lo que tienen un incentivo para buscar recompras incluso cuando hay mejores formas de gastar el efectivo o cuando las acciones están sobrevaloradas.

4. Recompras con dinero prestado

Para ejecutivos, la tentación de utilizar la deuda para financiar compras de acciones que impulsan las ganancias puede ser difícil de resistir, también. La empresa podría creer que el flujo de caja que utiliza para pagar la deuda seguirá creciendo, volver a alinear los fondos de los accionistas con los empréstitos a su debido tiempo. Si tienen razón se verán inteligentes. Si se equivocan los inversores saldrán perjudicados. Gerentes, es más, tienen una tendencia a asumir que las acciones de sus empresas están infravaloradas - independientemente del precio. Cuando termine de pedir prestado, las recompras de acciones pueden dañar las calificaciones crediticias, ya que agotan las reservas de efectivo que pueden servir como colchón si los tiempos se ponen difíciles.

Una de las razones dadas para asumir un aumento de la deuda para financiar la recompra de acciones es que es más eficiente porque los intereses de la deuda son deducibles de impuestos. a diferencia de los dividendos. Sin embargo, la deuda tiene que ser reembolsada en algún momento. Recordar, lo que pone a una empresa en dificultades financieras no es la falta de beneficios, pero falta de efectivo.

5. Para defenderse de un adquirente

En algunos casos, una recompra apalancada se puede utilizar como un medio para defenderse de un postor hostil. La compañía asume una deuda adicional significativa para recomprar acciones a través de un programa de recompra. Tales recompras apalancadas pueden tener éxito en frustrar ofertas hostiles al aumentar el valor de la acción (con suerte) y agregar una gran cantidad de deuda no deseada al balance de la empresa.

6. Para deshacerse del efectivo

Es muy difícil imaginar un escenario en el que las recompras sean una buena idea, excepto si las recompras se realizan cuando la empresa siente que el precio de sus acciones es demasiado bajo. Pero, luego otra vez, si la empresa tiene razón y sus acciones están infravaloradas, probablemente se recuperarán de todos modos. Entonces, las empresas que recompran acciones son, en efecto, admitiendo que no pueden invertir eficazmente su flujo de caja sobrante.

Incluso el programa de recompra más generoso vale poco para los accionistas si se realiza en medio de un desempeño financiero deficiente. un entorno empresarial difícil, o una disminución de la rentabilidad de la empresa. Al darle a EPS un impulso temporal, las recompras de acciones pueden suavizar el golpe, pero no pueden revertir las cosas cuando una empresa tiene problemas.

La línea de fondo

Como inversores, deberíamos mirar más de cerca las recompras de acciones. Consulte los informes financieros para obtener más detalles. Vea si las acciones se están otorgando a los empleados y si las acciones recompradas se están comprando cuando las acciones tienen un buen precio. Una empresa recomprando acciones sobrevaloradas - especialmente con mucha deuda - está destruyendo el valor para los accionistas. Los planes de recompra de acciones no siempre son malos, pero pueden serlo. Así que ten cuidado ahí fuera.