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Wall St podría no estar listo para una guerra en el comercio de alta frecuencia

Los mercados de valores a nivel mundial han experimentado una mayor fragmentación en los últimos tiempos a medida que los inversores buscan costos de transacción más bajos, tiempo de ejecución más rápido de las operaciones y precios más justos.

Ahora, una startup respaldada por el empresario estadounidense Eric Ries y algunos partidarios de Silicon Valley han iniciado conversaciones con la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) para un nuevo tipo de lugar de negociación. denominada Bolsa de Valores a Largo Plazo (LTSE). Pero, ¿podría el plan crear más problemas de los que resuelve apuntando a los operadores de alta frecuencia?

Las conversaciones se producen cuando la SEC aprobó la semana pasada otro nuevo intercambio, el IEX (Bolsa de inversores), que tiene como objetivo crear un campo de juego más nivelado para los inversores al ralentizar el comercio de alta frecuencia en 350 microsegundos.

Si bien el IEX se centra en proteger a los inversores, la LTSE está motivada por firmas más jóvenes que buscan una base de inversionistas que estén en ella a largo plazo. También está diseñado para proteger a estas empresas emergentes de la volatilidad a corto plazo en los precios debido a las cifras de ganancias y a los operadores rápidos. más conocidos como traders de alta frecuencia.

El comercio de alta frecuencia es considerado malo por algunos, ya que puede reducir la estabilidad del mercado (como se vio durante el Flash Crash de 2010) y las estrategias de ejecución inicial. lo que aumenta los costos comerciales para otros inversores.

Las características clave de la LTSE incluyen:usar el período de tiempo que un inversionista ha tenido acciones para determinar los derechos de voto de los accionistas, vincular la paga de los gerentes con el desempeño a largo plazo (de naturaleza similar a la emisión de opciones sobre acciones como una forma de compensación a los gerentes) y una divulgación más detallada con respecto a los gastos de capital.

Un camino dificil

En la superficie, la LTSE puede parecer una perspectiva atractiva, pero una serie de desafíos se interponen en el camino antes de que dicho intercambio se convierta en realidad, en particular, el papel del comercio de alta frecuencia y las normas de protección de pedidos.

Un objetivo importante de la LTSE es que las acciones cotizadas tengan suficiente liquidez (es decir, facilidad con la que se pueden comprar o vender activos). Otros objetivos incluyen precios más justos, además de permitir que las acciones coticen conjuntamente en otras bolsas de EE. UU., todo mientras protege los precios de las acciones de los comerciantes de alta frecuencia.

Existe un debate en curso sobre si los operadores de alta frecuencia son buenos o malos para los mercados. Pero, según se informa, los operadores de alta frecuencia representan más del 50% del comercio total en los mercados estadounidenses. Esto significa que son un actor clave en el suministro de liquidez y su actividad de cotización es un mecanismo principal a través del cual los precios reflejan información. La exclusión de los HFT de la LTSE podría tener serias implicaciones para la liquidez.

La teoría financiera nos enseña sobre la ley del precio único, es decir, el mismo activo debe venderse por el mismo precio en todas las ubicaciones. La falta de descubrimiento de precios y actividad comercial por parte de los comerciantes de alta frecuencia puede resultar en precios injustos para las acciones cotizadas en LTSE en comparación con sus contrapartes cotizadas cruzadas.

Si los precios de LTSE son ineficientes, Las reglas de protección de órdenes introducidas por la SEC en 2007 redirigirán las operaciones a intercambios alternativos para garantizar que los inversores obtengan el mejor precio. El potencial de precios injustos y la falta de liquidez podrían superar la volatilidad a corto plazo inducida por los operadores de alta frecuencia que los partidarios de la LTSE querían eliminar en primer lugar.

Luego está la cuestión de qué empresas serán lo suficientemente valientes para enumerar primero, cuánto costará enumerar, y si hay suficiente demanda para que el LTSE sobreviva.

Una propuesta a largo plazo

Si bien el comercio comienza a tener lugar fuera de los intercambios tradicionales en todo el mundo, por ejemplo en Canadá y Europa, todavía hay una falta de conexión entre los diferentes lugares de negociación. Esto dificultará que las ventajas de la fragmentación del mercado estadounidense se materialicen en otros mercados, como a partir de la introducción de un LTSE.

Ries propuso por primera vez el concepto LTSE en 2011. Dada la multitud de desafíos que existen, podrían pasar muchos años más antes de que veamos un LTSE. Uno solo tiene que mirar la burocracia y la controversia que rodea al Grupo IEX para ver los topes de la innovación.