Lo que nos dice el mercado de valores sobre la economía británica post-Brexit

La economía británica después de la votación para abandonar la Unión Europea ha estado marcada por una palabra:incertidumbre. Pero el FTSE 100, el principal índice bursátil del Reino Unido, parece estar avanzando muy bien. Habiéndose recuperado rápidamente después de que el impacto inicial del Brexit provocó una caída del 3,15%, subió un 1,6% más cuando el Banco de Inglaterra recortó la tasa de interés a un mínimo histórico de 0,25% para contrarrestar los posibles efectos negativos del Brexit en la economía del Reino Unido.

Una subida del mercado de valores fue el resultado esperado del anuncio y la investigación ha demostrado cuán interdependientes se mueven las tasas de interés y los precios de las acciones. Las tasas de interés más bajas generalmente conducen a un aumento en el precio de las acciones porque hacen que los bonos sean menos atractivos y disminuyen el costo de pedir prestado para nuevas inversiones.

El FTSE también se habrá visto impulsado por la caída de la libra, lo que reduce los costes para las empresas multinacionales del Reino Unido. Más, El compromiso del Banco de Inglaterra de implementar más flexibilización cuantitativa implica la compra de bonos corporativos para ayudar a reducir el costo de capital de las corporaciones del Reino Unido y aumentar las ganancias.

Pero este dato se refiere a la reacción a corto plazo del mercado de valores. Las consecuencias a largo plazo dependen en gran medida de si se cree que el recorte de tipos de interés mejorará las perspectivas económicas del Reino Unido. Esto no parece prometedor.

Algunos problemas por delante

Los bancos pueden mostrarse reacios a prestar en períodos de incertidumbre, como señalan los economistas Atif Mian y Amir Sufi en su libro House of Debt. Esto podría limitar la medida en que los bancos transfieren los beneficios de la reducción de la tasa de interés a los consumidores. También, Es posible que los propios hogares no quieran pedir más préstamos debido a la incertidumbre provocada por el Brexit. Un recorte de la tasa de interés de un mero 0,25% puede no ser suficiente para convencer a los bancos de que presten más y a los hogares a pedir más prestado.

Otro problema a considerar es que, aunque las tasas de interés han alcanzado mínimos históricos, ya estaban muy bajos, en 0,5% desde marzo de 2009. Esto significa que ahora hay poco espacio para que la política monetaria influya aún más en la actividad económica. Esta condición, comúnmente conocido como el "límite inferior cero", sugiere que una nueva reducción de la tasa de interés, que se ha insinuado, puede no mejorar las perspectivas económicas. El hecho de que el gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, es reacio a empujar las tasas de interés por debajo de cero refleja el hecho de que la política monetaria tiene un poder muy limitado para estimular la economía.

El impacto del programa de flexibilización cuantitativa (QE) también podría resultar discutible, ya que puede simplemente inflar los precios de los activos sin estimular el consumo. El efecto QE generalmente afecta a las personas de alto patrimonio neto, que representan una proporción relativamente pequeña de los hogares del Reino Unido y cuya propensión a consumir no se ve afectada por la incertidumbre tanto como los menos acomodados. Esto sucede porque la proporción de ingresos que los hogares más pobres gastan en artículos esenciales (alimentos, ropa, alojamiento) es mucho más alto que para los hogares ricos.

¿Buenas noticias que esconden las malas?

Si y cuando más de la misma medicina económica no funcione, puede ser necesario utilizar "dinero de helicópteros". En lugar de reducir las tasas de interés, el gobierno podría eludir a los bancos e inyectar efectivo directamente en la economía, aumentando así la probabilidad de que se utilice para mejorar el consumo y la demanda agregada, exactamente lo que se necesita en el Reino Unido en este momento.

Por supuesto, esto no significa que debamos esperar que los helicópteros arrojen billetes sobre la multitud en Trafalgar Square. Pero el gobierno podría entre otras alternativas, aumentar los salarios de los empleados del gobierno, o decide invertir en proyectos de infraestructura clave. En este momento, a pesar del apoyo de algunos economistas, no está claro si el gobierno está dispuesto a emprender una estrategia tan innovadora.

En mi opinión, sin embargo, es la renuencia del gobierno del Reino Unido a activar el Artículo 50, que inicia oficialmente los trámites del Brexit, eso debería ser motivo de gran preocupación. En una investigación reciente, Descubrí cuán reacios son los responsables de dar a conocer malas noticias. Una investigación de los anuncios de dividendos en más de 1, 500 empresas estadounidenses entre 1971 y 2014 sugirieron que la mayoría de las empresas anunciarían aumentos en el dividendo por acción (buenas noticias) temprano, mientras que los anuncios de recortes de dividendos (malas noticias) tendieron a retrasarse.

La sugerencia de que el gobierno puede esperar hasta 2019 antes de activar el artículo 50 indica que está tratando de ganar el mayor tiempo posible antes de entregar una muy mala noticia al público británico en lo que respecta al desempeño de la economía. El retraso sugiere que es poco probable que el gobierno crea que el recorte de la tasa de interés será suficiente para compensar el posible impacto negativo del Brexit.